人工知能（AI）バブルが崩壊したという懸念が高まる中、ウォール街の取引は根本的な問題によって存続している:ビットコインBTC$87,774.51マイナーとデータセンター開発者は依然として深刻な量の電力を必要としている。

「人々は依然として電力を必要としているため、M&A業務は継続中だ」と、B.ライリー・セキュリティーズの投資銀行部門責任者であるジョー・ナルディーニ氏がCoinDeskとのインタビューで語った。

ナルディーニ氏は、ビットコインマイナーからの電力需要は依然として「巨大」だが、AIとハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）からの需要は「さらに大きい」と述べ、データセンターとマイニングクライアントはGPU対応施設に対する持続的な需要を報告していると付け加えた。

ビットコイン半減期が報酬を半分に削減した後、マイナーは価格が$100,000近く、またはそれを超えていても深刻なマージン圧迫に直面し、既存のデータセンターでAIとハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）ハードウェアのホスティングに転換を加速した。これにより、AI熱狂が市場を席巻する中、今年一部のBTCマイニング銘柄が急騰した。

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2025年初頭、人工知能と高い評価に対する懸念の高まりにより、Nvidia（NVDA）などの主要テクノロジー企業やその他のAI受益者から大幅な市場価値が消失した。投資家が利益を確定し、価格がファンダメンタルズを上回っているかどうかを再評価したためだ。

AIインフラ専門企業CoreWeave（CRWV）の株価も後退し、現在は6月のピークから50%以上下落している。

これはAIトレンドが終わったことを意味するのか?ナルディーニ氏はそうは思わず、彼が経営者に尋ねる背後にはシンプルな論理がある:クライアントは構築したデータセンター容量に対する需要があるか?「はい」テナントはいるか?「はい」良いテナントか?「はい」良いレートを得ているか?「はい」複数の会話を通じて、メッセージは一貫していると彼は述べた:「つまり、需要はまだそこにある」

実際、Hut 8の株価は先週、River BendキャンパスでFluidstackと245メガワットのIT容量について15年間、70億ドルのリース契約を締結した後、最大20%上昇した。

「最近の売りにもかかわらず、これらの企業は高い評価倍率と、魅力的な評価と条件で資本を調達する能力で十分に報われている」と彼は述べた。

取引の内幕

ナルディーニ氏によると、この需要は依然として評価を下支えしており、ますますM&A交渉を支えている。

高品質な電力と実行可能な場所がある競争状況では、メガワットあたりのドル（電力のメガワットごとの価値を示す財務指標）は「非常に魅力的」に見える可能性があると彼は述べた。彼は、あるプロセスがメガワットあたり40万ドル以上の評価を伴い、交渉の結果によっては45万ドルに達する可能性があると述べた。実際、彼はメガワットあたり50万ドルから55万ドルという高値で価格設定された以前の取引を見ている。

しかし、不良または望ましくない場所への需要はなくなっておらず、依然として「買いたたき」入札、時にはメガワットあたり10万ドルから25万ドルを引き付けている。これは電力を好むが、市場やサイトの質を割り引く買い手からのものだ。

では、これらの買い手と売り手は誰か?

ナルディーニ氏によると、買い手にはハイパースケーラー（クラウドコンピューティングインフラストラクチャを提供する大手テクノロジー企業）、AI企業、ビットコインマイナーが含まれ、一方、売り手の範囲は暗号資産ネイティブプレーヤーを超えて拡大している。

彼は、市場が良くなくても、主な魅力が電力である160年前の施設など、古い産業施設を含む取引プロセスを見てきた。別のケースでは、類似タイプの資産の民間売り手が、ビットコインBTC$87,774.51マイナー、ハイパースケーラー、AI企業を含む約25人の潜在的買い手からNDAを求める関心を集めたと述べた。

そのダイナミクスは、資産所有者に異例の戦略的分岐を生み出している。ハイパースケーラーまたは開発者に売却するか、自ら開発者になろうとするかだ。

ナルディーニ氏は、電力を持つ古い、遊休、またはほぼ遊休の施設を持つ産業企業が、AI/HPCとビットコインエコシステムへの売却を検討していると述べた。

彼は、古いオフィスブロックをモジュラー電力容量に転用し、「一度に30メガワットユニットを建設」し、現在拡大のための追加資金を探している民間クライアントを含む別の例を引用した。

少なくとも1つの交渉では、テナントは完成前に家賃を前払いする準備さえできていたと彼は述べた。これは彼の見解では、望ましい容量がいかに希少であるかを示している。

まだ心配する必要はない

2026年を見据えて、ナルディーニ氏は、金利が下がればセットアップは依然としてリスク資産に有利であり、「リスクオン環境」の可能性があり、彼の業界での取引にとってプラスになると述べた。

彼は「少し自己の利益を語っている」かもしれないと認めたが、経営者から聞いている運営の現実が彼を建設的に保っていると述べた:テナントはそこにおり、価格は強いままであり、もし1つの顧客がサイトを取らなければ、「他の誰かが取るだろう」

ポジティブな感情に対する彼の留保事項はシンプルだ:開発者が構築したものをリースできない、または必要な価格を得られない場合、それが心配する瞬間だろう。今のところ、彼はそれを聞いていないと述べた。「ビジネスの骨組みはそのまま残っている」と彼は述べた。

彼は感情の率直な評価で締めくくった。

「電力とAI HPCデータセンター容量への需要は衰えることなく続いている。データセンター容量を持つ開発者は、複数の信用力の高いテナントから良いレートでの需要があるため、ビジネスの中核経済は損なわれていない」

ナルディーニ氏は、買い手は依然としてエネルギーに飢えており、売り手は資産に対して良い評価を見ていると述べた。これにより彼の確信がさらに固まる。

「2025年12月17日時点で、AI取引は依然として生きている」と彼は述べた。

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