ビットコインは二つの反対方向に引っ張られており、その緊張感は無視できなくなってきています。長期売買の買い手が静かに参入する一方で、短期売買の市場勢力が積極的に勢いを抑制しています。
その結果、確信とインフラが成長し続けているにもかかわらず、価格はトレンドを形成することを拒んでいます。
- 短期売買のセンチメントが防御的なままであっても、長期売買の買い手はビットコインの蓄積を続けています。
- 極度の恐怖が市場パニックではなく躊躇を引き起こし、価格動向が抑制されています。
- 現在、ビットコインの上昇を制限しているのは現物需要ではなく、デリバティブ市場です。
この対立は、ビットコインのファンダメンタルズよりも、今日の市場構造についてより多くを物語っています。
慎重な市場に対する静かな蓄積
最も明確な自信の兆候の一つは、最大の企業ビットコイン保有者から来ています。マイケル・セイラーは再び追加蓄積をほのめかし、短期的な状況に関係なく、戦略が長期売買の買い戦略を継続しているという馴染みのあるシグナルを送っています。
戦略のビットコイン保有は、数週間ではなく数年をかけて構築された支配的な存在に成長しました。同社のコスト基準は現在の価格をはるかに下回っており、これらの購入が戦術的な取引ではなく、長期的な視野に立った考えの表現であることを強調しています。
タイミングが注目に値するのは、より広い市場の雰囲気です。市場センチメント指標は、トレーダーが依然として非常に不安を感じており、恐怖が素早く反転するのではなく、長引いていることを示しています。この不一致は、強い手と弱い手が全く異なるタイムラインで動いていることを示唆しています。
降伏なき恐怖
極度の恐怖は通常、パニック売りや急激な価格の乱れと一致します。今回は、どちらも実現していません。代わりに、ビットコインは狭いレンジに落ち着き、苦痛ではなく躊躇を反映しています。
トレーダーは上昇を追いかけることを望まないようですが、積極的にポジションを手放すことにも消極的です。この心理的な膠着状態は市場から勢いを奪い、安定した需要の期間中でも価格動向を抑制しています。
ETFが吸収できない隠れた供給
一見すると、上昇の欠如は不可解に思えます。現物ビットコインETFは市場からコインを引き続き引き上げ、理論的には供給を引き締めています。しかし、価格の動きは異なる物語を語っています。
Bitwise AlphaのJeff Parkによると、実際の圧力は現物市場からではなく、デリバティブから来ています。初期のビットコイン保有者は、コールオプションを通じて上昇エクスポージャーを売却することで、ますます自分のポジションを現金化しています。これにより、価格が上昇しようとするたびに活性化する合成資産の一形態が生み出されます。
実質的に、上昇は完全に発展する前に売られています。
オプション市場が天井を設定している
異なるオプション市場を比較すると、不均衡がより明確になります。ブラックロックのビットコインETFに関連する上昇エクスポージャーへの需要は楽観的な兆候を示し、トレーダーは上昇に対する保護に対してプレミアムを支払う意思があります。
しかし、各地域のトレーダーのビットコインオプションはより抑制された物語を語っています。そこでのフローはボラティリティの一貫した売りを示唆し、価格の拡大を抑制しています。この力学が続く限り、ETFの需要だけではデリバティブ主導の抵抗に打ち勝つのに苦労するかもしれません。
ビットコインがそのレンジから脱出するためには、上昇への欲求がこの安定したコール売りの供給を圧倒する必要があります - これはまだ起こっていないことです。
先物データは賭けではなく、待機を反映している
先物市場は躊躇の図を強化しています。取引高は顕著に減少し、投機的な熱意の低下を示しています。同時に、オープンポジションはわずかに上昇しています。
この組み合わせは通常、トレーダーが強い方向性の確信を表現するのではなく、静かにポジションを取っていることを示しています。それは動きを開始するのではなく、準備している市場です。
長期的な採用はとにかく前進する
トレーダーが短期的な方向性について議論している間、機関投資家の統合は大きな影響を受けずに続いています。大手金融プレーヤーは舞台裏で暗号資産へのアクセスを拡大し、日々の価格変動にほとんど依存しないインフラを構築しています。
この遅い構造的な進歩は、デリバティブ市場で見られる焦りと鋭いコントラストを成しています。
時間軸で分割された市場
ビットコインはもはや単一のナラティブで取引されていません。長期的な配分者は弱気の間に蓄積し、短期的な参加者は金融商品を通じて上昇を積極的に中和しています。
これらの力が再調整されるまで、ビットコインはレンジ相場にとどまるかもしれません - 需要がないからではなく、確信が根本的に異なる方法で表現されているからです。
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