ESMAの集中化とMiCA執行に関する議論

欧州の暗号資産規制の枠組みは、暗号資産市場規制（MiCA）の執行が各国当局に残るべきか、欧州証券市場監督機構（ESMA）の下で一元化されるべきかを政策立案者が検討する中、新たな精査の段階に入っています。

2025年初頭に大部分が施行されたMiCAは、欧州連合全体の暗号資産サービスプロバイダーに対する統一ルールブックを作成するために設計されました。

しかし、実施が進むにつれ、加盟国間の格差は無視できなくなっています。一部の規制当局は数十のライセンスを承認している一方で、他の当局はほんの一握りしか発行していないため、監督の不一致や規制裁定に関する懸念が生じています。

今週のByte-Sized Insightのエピソードで、CointelegraphはEU全域で事業を展開するスイスを拠点とするデジタル資産企業であるCrypto Finance Groupの最高戦略責任者であるLewin Boehnke氏と共に、これらの成長の痛みが欧州の暗号資産市場にとって何を意味するのかを探りました。

不均一な執行が監督強化の呼びかけを促進

Boehnke氏によると、欧州が直面している中核的な課題はMiCAの枠組み自体ではなく、むしろそれが管轄区域によって異なる適用のされ方にあるとのことです。

「規制の適用は非常に、非常に不均一です」と彼は述べ、加盟国間の顕著な対照を指摘しました。例えば、ドイツはすでに約30の暗号資産ライセンスを付与しており、その多くは既存の銀行に対するものですが、ルクセンブルクは大手の有名企業に対してわずか3つのライセンスしか承認していません。

ESMAはマルタ金融サービス機関による暗号資産サービスプロバイダーの認可に関するピアレビューを発表し、規制当局が「期待を部分的にしか満たしていない」ことを発見しました。

これらの格差により、一部の規制当局や政策立案者の間で、監督権限をESMAに移管することへの支持が高まっており、これによりSEC（米国証券取引委員会）に似た、より中央集権的な執行モデルが生まれることになります。

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フランス、オーストリア、イタリアはすべて、特にブロック内の他の地域でより寛容な制度に対する批判の中で、このような動きへの支持を表明しています。

Boehnke氏の視点からすると、一元化は管理よりも効率性に関するものかもしれません。

「純粋に実用的な観点から、規制の統一された...適用を持つことは良いアイデアだと思います」と彼は述べ、ESMAとの直接的な関わりが各国当局間のやり取りによって引き起こされる遅延を減らす可能性があると付け加えました。

MiCAの設計は称賛されるが、技術的な疑問は残る

暗号資産業界の一部からの批判にもかかわらず、Boehnke氏はMiCAの全体的な構造は健全であり、特にピアツーピア活動ではなく仲介者を規制することに焦点を当てていると述べました。

しかし、彼はまた、未解決の技術的な疑問が採用を遅らせていると指摘し、特に銀行にとってはそうだと述べました。一例として、MiCAがカストディアンに顧客資産を「即時に」返還できることを要求していることが挙げられますが、この表現は解釈の余地があります。

「それは暗号資産の出金を意味するのでしょうか？それとも暗号資産を売却して法定通貨をすぐに出金するだけで十分なのでしょうか？」とBoehnke氏は問いかけ、このような曖昧さはまだ検討中であり、ESMAからの明確化を待っていると述べました。

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