新たな分析がビットコインの中核的投資論を覆す

ビットコインのお馴染みの半減期後の価格ストーリーは、戦略家で研究者のシャナカ・アンスレム・ペレラが今週初めに長文の分析を発表した後、真剣な再考を迫られています。彼は、これまでの半減期後の上昇はすべて、新規コインの計画的な削減ではなく、大規模なグローバル流動性のシフトと一致していたと主張しています。

ペレラは、16年間のデータがあるにもかかわらず、半減期と価格上昇の関係は「統計的に証明不可能」だと主張しています。

彼の結論は率直です：発行削減ではなく流動性が、おそらくすべての主要な強気相場を導いており、投資家は相関関係を因果関係と勘違いしている可能性があります。

半減期の物語の中に隠れた流動性のストーリー

ペレラの議論の本質は一つの区別にあります：発行を減らす半減期のメカニズムはビットコインのコードに組み込まれ予測可能ですが、それを価格の急上昇と結びつけることには統計的根拠がありません。

彼の報告書は2025年12月までのビットコインデータと以前の流動性エピソードをレビューし、最初の4回の半減期が2013年のキプロス銀行危機、2016年の危機後の金融拡大の継続、そして2020年以降のパンデミック時代の歴史的な金融注入と一致していたことを指摘しています。

さらに、分析者は2024年の価格ピークが4月の半減期の前に発生したことを強調し、このイベント自体が強気相場を引き起こしたという従来の見方を弱めています。

代わりに、新たに承認された現物ビットコインETFを通じた機関投資家の資金流入がより説得力のある触媒として現れており、ビットコインが固定供給の商品というよりも高ベータのマクロ資産のように振る舞うというペレラの見解と一致しています。

著者はまた、アナリストのリン・アルデンによる2024年9月に広く流布した研究を指摘しており、それは2013年にさかのぼるビットコインとグローバルM2マネーサプライの間に0.94の統計的関係を計算しています。しかし彼は、高度な関連性は駆動メカニズムの証明ではないと警告し、これらのトレンド変数の厳密な計量経済学的精査がまだ不足していると主張しています。

彼はまた、ビットコインが信用拡大期に上昇し、流動性が引き締まると急落する傾向があると指摘しています。彼によれば、そのような出来事の良い例は2024年8月の円キャリートレードの巻き戻しで、日本の金利の急激な変化がリスク資産を打撃し、ビットコインを暴落させました。

半減期後の利益は縮小する一方、機関は蓄積を続ける

最近の市場解説で目立つのは、2025年に新たな高値が続いているにもかかわらず、各半減期後のラリーの規模が薄れているように見えることです。CoinGeckoの最近の調査によると、2017年のサイクルは29倍のリターンをもたらしましたが、2025年の上昇はまだプラスであるものの、はるかに小さくなっています。

下落にもかかわらず、企業は買い増しを続けており、市場リーダーのStrategyは今週さらに10,624 BTCを取得し、保有量は660,000 BTCを超えました。

一方、規制の変化はブロック報酬よりも将来の流動性を形作る可能性があります。日本の新たに発表された暗号資産フレームワークは、議会が今後のルール変更を承認すれば、ETFや機関投資ファンドを通じて相当な家計の富をビットコインに誘導する可能性があります。

これらの展開は、ペレラのより広い議論を裏付けています：半減期はまだビットコインの希少性スケジュールを定義していますが、市場は供給削減だけでなく、グローバルなマネー状況によってはるかに大きく動かされている可能性があります。

この記事「ビットコインの中核的投資ナラティブに挑戦する新分析」は、CryptoPotatoで最初に公開されました。