時価総額で最大の暗号資産であるビットコイン BTC$90,096.22は、一晩のFRB利下げ後に下落している。その理由は、トレーダーが将来の金融緩和に対する期待を弱めたFRBのメッセージにあると考えられる。

FRBは水曜日に予想通りベンチマーク金利を25ベーシスポイント引き下げて3.25%とし、銀行システムの流動性を管理するために短期国債の購入を開始すると発表した。

しかし、CoinDeskのデータによると、BTCは記事執筆時点で90,000ドルを下回って取引されており、アジア時間の早い時間帯から2.4%の下落を示している。イーサは4%下落して3,190ドル、CoinDesk 20インデックスは4%以上下落している。

このリスク回避行動は、インフレ抑制と雇用目標のバランスに関するFRB内部の意見対立の兆候が強まっていることと、将来の利下げへの道がより困難になるというシグナルが組み合わさったことが原因と考えられる。

水曜日には2人のメンバーが金利据え置きに投票したが、個別の予測では6人のFOMCメンバーが利下げは「適切ではない」と感じていたことが明らかになった。

さらに、中央銀行は2026年にもう1回の利下げを示唆しただけで、2〜3回の利下げを期待していた市場を失望させた。

「FRBは分裂しており、市場は現在からジェローム・パウエル議長が交代する2026年5月までの金利の将来的な道筋について実質的な洞察を持っていません。パウエル議長をトランプ支持者（積極的に金利を引き下げるよう推進する人物）に交代することが、金利に関する最も信頼できるシグナルになるでしょう。しかし、それまでにはまだ6ヶ月あります」とAmberdataのデリバティブディレクターであるGreg Magadiniは、CoinDeskに語った。

彼は、現時点で最も起こりそうなのは、FRBに金利引き下げを確実に納得させるために必要な「デレバレッジ」または「下落相場」だと付け加えた。

MonarqアセットマネジメントのマネージングパートナーであるShiliang Tangは、BTCは株式市場の下落に追随していると述べた。

「暗号資産市場はニュースを受けて最初に急騰しましたが、その後、株式市場の先物と連動して着実に下落し、BTCは2週間で3回目となる94,000ドルの局所的高値を試すも突破できませんでした」とTangはCoinDeskに語った。

彼は、今年の最後の主要な市場の触媒が過ぎ去ったことで、インプライドボラティリティが引き続き低下していると付け加えた。

流動性管理であり、量的緩和ではない

暗号資産コミュニティはFRBの準備金管理プログラムを、2020-21年に前例のないリスクテイクを促した古き良き量的緩和（QE）と呼ぶのが早かったが、必ずしもそうではない。

準備金管理プログラムは、FRBが400億ドルの短期国債を購入することを含む。これはバランスシートを拡大するものの、主にバランスシート拡大や持続的な利回り抑制にコミットすることなく、マネーマーケットの流動性の緊張に対処するために行われる。

従来のQEは長期国債と住宅ローン担保証券を対象とし、長期金利を積極的に引き下げ、経済に何兆ドルも注入して、投機的投資のための流動性を直接押し上げた。

Steno Researchの創設者Andreas Steno LarsenはXで最も適切に表現した。「これは残念ながらランボルギーニQEではない。むしろ『私のUberはあと7分で到着』QEのようなものだ」

一部の観測筋によると、最新のプログラムは2019年のようなマネーマーケットの不安定性に対する先制攻撃として実施されたものだ。

「2019年スタイルの混乱をリスクにさらすのではなく、FRBは今静かにクッションを買っている。これは単に金融システムが春まで何かが壊れることなく乗り切るための十分な余裕を確保するためのFRBの取り組みだ」と匿名の観測者EndGame Macroは述べた。