両党間で数週間にわたって緊密に行われてきた協議の後、上院民主党は暗号資産市場構造法案に関する最新の対案を提示し、9月に公開メモで最初に示したものに似た一連の要求を概説し、上院内の分断の真の深さを明らかにした可能性がある。

今週共有され、水曜日早くにオンラインで回覧されたこの要約は、民主党が共和党の提案した枠組みの多くを受け入れたことを示している。しかし彼らは、金融安定性、市場の健全性、国家安全保障の執行、そして公職者の政治的行動に関わる重要な構造的変更を主張している—これらはほとんどドナルド・トランプ大統領を対象としている。

協議に精通した人々によって確認された民主党の文書は、超党派法案の「合意に達し、マークアップに向けて進める」ために提供された。

この文書は、共和党の交渉担当者が法案がほぼ準備完了だと繰り返し公に保証しているにもかかわらず、民主党の上級議員が来週のマークアップを推進することを拒否している理由を説明するのに役立つ。

彼らの立場はいくつかの未解決の問題に焦点を当てている：デジタル資産のより強力な開示と二次市場の保護、不正資金を特定し抑止するための更新されたツール、分散化を主張することによってプラットフォームがコンプライアンス義務を回避するのを防ぐルール、そして地域銀行からの預金流出に関する長年の懸念を反映したステーブルコインの利回りに対する厳格な制限。

両党の議員たちは、商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）の間で長期的な監視をどのように分割するかについても意見が分かれたままであり、法案の中核的な規制アーキテクチャは未解決のままである。上院農業委員会の民主党議員は以前、同委員会の初期草案に、これらの機関に超党派の委員を確認するよう求める条項を含めていた。

民主党はまた、選出された公職者が暗号資産プロジェクトを発行したり、それから利益を得たりするのを阻止するための厳格な倫理規則を推進している。この要求は、デジタル資産がワシントンの最新の「沼地資産」になったという非難を煽ったトランプ家の事業によって先鋭化された。

しかし、主要な交渉担当者の一人である共和党のシンシア・ラミス上院議員（上院銀行委員会のデジタル資産小委員会委員長）は火曜日、ホワイトハウスがすでに倫理条項と、この分野を規制する連邦委員会への民主党の指名者の要求を却下していることを明らかにした。トランプとその当局者たちは、彼の政権がその政策を設定しようとする中で、彼の暗号資産セクターとの個人的なビジネス関係に何も問題がないと主張している。

一部の議員やロビイストが交渉についてより切迫しているように見える理由は、2025年の上院日程の残り日数が数日しかなく、来週で終了するからである。1月に入ると、プロセスは中間選挙の政治的ストレスと、現在政府に資金を提供している継続決議（2026年1月30日に期限切れ）に向かって滑り落ちる—2025年の記録的な政府閉鎖がそうであったように、政府閉鎖がさらに進展を遅らせる可能性がある。

下院はすでに今年初めに市場構造法案「デジタル資産市場明確化法」を可決しており、その議員たちは依然として上院に対し、独自の法案を作成するのではなく、彼らの法案を取り上げて編集するよう定期的に促している。しかし、明確化法の多くが上院の作業の以前の草案に反映されているが、それでも独自のバージョンを開発している。

議員たちが引き続き議論する中、進歩的なグループや労働組合が周囲を取り巻き、現在の取り組みを米国の金融安定性への潜在的な脅威として、また安定した年金に依存する退職者にとって危険なものとして批判している。彼らは、エリザベス・ウォーレン上院議員や同様の考えを持つ議員たち、つまり暗号資産セクターの台頭を長く批判してきた民主党議員たちの着実な反発に加わっている。ウォーレンは共和党と直接交渉している彼女の党の多くによって脇に追いやられてきたが、彼女は法案を通過させる必要がある二つのパネルの一つである銀行委員会の民主党筆頭議員のままである。