EUが全加盟国にわたる単一の暗号資産規制当局の創設に向けて動く

欧州委員会は、各国が暗号資産規制を個別に扱う代わりに、ESMA（欧州証券市場監督機構）と呼ばれる単一の機関により多くの権限を与えることを望んでいます。

この計画では、ESMAを米国のSEC（米国証券取引委員会）のように機能させ、中央の一箇所から金融市場を監督します。この提案は、EU金融市場を改善するためのより大きなパッケージの一部として、2024年12月5日に欧州委員会から正式に発表されました。

EUがこの変更を望む理由

現在、暗号資産企業は一つのEU加盟国でライセンスを取得し、それを使って全27カ国で事業を展開できます。この「パスポーティング」と呼ばれるシステムにより、企業は最も規制の緩い国を選ぶことができます。多くの企業が承認プロセスがより緩やかなマルタ、キプロス、リトアニアなどの国を選んでいます。

しかしこれは問題を引き起こしています。国によって基準が異なり、一部の国は暗号資産企業に対して甘すぎる対応をしています。2024年7月、ESMAはマルタの暗号資産企業承認プロセスを批判し、「期待を部分的にしか満たしていない」と述べました。

現行システムはまた、EUが米国と競争することを難しくしています。2024年、EU株式市場の価値は地域の総経済生産の73%に過ぎなかったのに対し、米国市場はアメリカ経済の270%の価値がありました。欧州のリーダーたちは、強力な単一の規制当局があればこのギャップを埋めるのに役立つと考えています。

何が変わるのか

新計画の下、ESMAは直接以下を監督することになります：

• 主要な暗号資産取引所と取引プラットフォーム

• MiCA規制下の暗号資産サービスプロバイダー

• 証券取引所と取引会場

• 取引の清算と決済を行う企業

このアイデアは完全に新しいものではありません。欧州中央銀行を率いるクリスティーヌ・ラガルドは、2023年11月に「欧州版SEC」の創設を最初に提案しました。彼女は、より強力なESMAが複数の国にまたがって事業を展開する大企業からのリスクをより適切に処理できると述べました。

フランス、イタリア、オーストリアはESMAにより多くの権限を与えることの最も強力な支持者です。彼らは一部の国が暗号資産規制を扱う方法に問題を見た後、この変更を推進しました。

業界からの反発

暗号資産業界の多くがこの計画を懸念しています。彼らは、中央集権的な規制当局が一つあることでイノベーションが遅れ、新しい企業の立ち上げが難しくなると考えています。

分散型貸付プロトコルMorphoのFaustine Fleuretは、ESMAにすべてを集中させることは「膨大な人的・財政的リソース」が必要であり、「特に新規参入者にとって、意思決定とイノベーションを遅らせる可能性がある」と説明しました。

一部の国もこの変更に反対しています。マルタ、ルクセンブルク、アイルランドは金融規制に対する管理権を手放したくありません。マルタの金融規制当局は、中央集権化は単に効率性を損なう可能性のある「官僚主義の追加層」を加えるだけだと述べました。

ルクセンブルクの金融規制当局を率いるClaude Marxはさらに踏み込んで、ESMAにすべての権限を与えることは規制の「怪物」を生み出す可能性があると警告しました。

現在の状況とタイムライン

この提案はまだ欧州議会とEU理事会の承認が必要です。多くの国や業界団体が変更に反対しているため、このプロセスには時間がかかる可能性があります。

承認された場合、新システムの実施には数年かかる可能性があります。しかし、複数の加盟国からの強い反対は、提案が重要な政治的障害に直面していることを意味します。

一方、欧州の主要な暗号資産規制であるMiCAは2024年12月に完全に発効しました。これにより欧州全体の暗号資産企業に統一ルールが作られましたが、各国はまだ独自にライセンスを発行し、企業を監督しています。

MiCAの施行は、27の異なる規制当局を持つことの課題をすでに示しています。フランスでは、暗号資産取引所に対して広範なマネーロンダリング対策チェックが行われており、2024年後半の時点で100以上の登録プラットフォームのうち完全な認可を受けたのはわずか4社です。

これが暗号資産企業にとって意味すること

暗号資産企業にとって、この変更はメリットとデメリットの両方をもたらす可能性があります。単一の規制当局は、すべてのEU諸国でより一貫したルールを意味し、ヨーロッパ全体で事業を展開したい企業にとってコンプライアンスが容易になる可能性があります。

しかし、特に小規模企業にとっては、より厳格な監視とコスト増加を意味する可能性もあります。企業は最も友好的な規制当局を探すことができなくなり、すべての企業がESMAによって設定された同じ高い基準を満たす必要があります。

この提案はまた、企業がライセンスを取得する国を選択できる現在のシステムを終わらせることになります。代わりに、ESMAが最も重要な暗号資産取引所とサービスプロバイダーを直接監督することになります。

今後の道筋

ルクセンブルク、アイルランド、マルタなどの国からの強い反対と業界団体からの懸念を考えると、この提案は大きな課題に直面しています。これらの国は成功した金融サービス部門を構築しており、競争上の優位性を失いたくありません。

この議論は、欧州の暗号資産規制における基本的な緊張を示しています：一貫性のために監視を中央集権化すべきか、それとも国々が競争とイノベーションのために自律性を保つべきか？

ヨーロッパで事業を展開する暗号資産企業にとって、この議論の結果は、単一の厳しい規制当局に直面するか、27の異なる国家当局のパッチワークと引き続き対応するかを決定することになります。