なぜケニアは過去最大のサファリコム売却から個人投資家を締め出したのか

ケニアがSafaricomの15%の株式をボーダフォンに直接売却する決定は、株式売却自体でKES 204.3億（15.7億ドル）、前払い配当金を加えるとKES 244.5億（18.8億ドル）に達し、国内の小売投資家や機関投資家を同国史上最大の株式取引から締め出すことになり、国有資産売却へのアクセス権に関する古い議論を再燃させています。

ケニア政府はナイロビ証券取引所（NSE）を通じた公募ではなく、ボーダフォンとの非公開交渉による売却を選択しました。この取引によりボーダフォンはSafaricomの55%の過半数を獲得し、政府の保有率は20%に削減され、一般投資家は25%に留まることになります。 

財務閣僚のジョン・ムバディは木曜日に、この構造を擁護し、この選択は市場アクセスよりも価格と財政的緊急性によるものだと述べました。 

「この15%の部分的売却により、約KES 244.5億の総収入が生み出されます」とムバディはSafaricomの説明会で述べました。「この取引により、6ヶ月間の加重平均価格に対して23.6%のプレミアムを獲得したことは重要です。」

政府によると、ボーダフォンはSafaricomの6ヶ月間の加重平均価格に23.6%のプレミアムを支払い、1株あたりKES 34（0.26ドル）で株式を購入しました。財務省は、このプレミアムが広範な公募の利点を上回ったと主張しています。

ボーダフォンもその論理に同調し、この取引は財政的ニーズと長期戦略のバランスを取ったものだと述べています。「ボーダフォンはプレミアムを提供し、それが財政的に最も健全な選択肢となりました」と同社は声明で述べました。「グローバルな経験を持つ過半数株主は、単なる資本以上のものをもたらします。」

この構造により、ケニアの年金基金、貯蓄信用協同組織（SACCOs）、および小売投資家は、同国で最も信頼性の高い配当株のより大きな部分に入札する機会を否定されました。 

KenGenやSafaricomのIPOなど、一般参加が中心だった過去の民営化とは対照的に、この取引は非公開で交渉され、事後に規制当局への提出書類を通じてのみ完全に開示されることになります。

財務省は、収益が日常的な支出に使用されないことを主張しています。ムバディ氏は、議会が法的枠組みを承認すれば、これらの資金は計画されている国家インフラ基金と国家主権基金の種子資本として役立つと述べました。

ボーダフォンはさらに、政府の残りの20%に対する将来の配当金の代わりに前払いも行うと付け加え、財務省に追加の短期的な現金カバーを提供します。

それでも、Safaricomは国家支援の国民的チャンピオンから完全に外国主導の事業者へと移行し、地元の投資家は10年以上にわたるケニアの資本市場における最大のバランスシート再編の周縁に閉じ込められたままです。

議会の他に、この取引はまだ資本市場庁（CMA）、競争庁（CAK）、および部門規制当局からの追加承認が必要です。