ストラテジーのCEOであるフォン・レ氏は、長期債務、機会主義的な株式アクセス、短期的な借り換え圧力がないという資本構造を挙げ、同社が「かつてないほどの柔軟性」を持ってビットコインの蓄積を継続できると述べています。

「What Bitcoin Did」ポッドキャストの最新エピソードで、レ氏はホストのダニー・ノウルズ氏に対し、負債と株式の両方を通じて資本を調達するストラテジーの能力が、同社の長期的なビットコイン運用戦略の中心的な部分になったと語りました。彼は、複数の市場サイクルを通じて一貫してビットコインをバランスシートに追加する同社の能力の背後にある「魔法」として資本市場へのアクセスを描写しました。

レ氏は、同社が流動性ストレスを回避し、機会主義的な発行のための余地を維持するために意図的にバランスシートを設計したと述べました。「当社の資本構成は非常に強固です」と彼は言いました。「最初の債務満期は2025年12月まで到来しません。これにより、機会主義的になるための大きな柔軟性が得られます。」同社は、長期的で短期的な希薄化リスクが最小限の複数の転換社債トランシェを保有しています。レ氏は、ストラテジーが「かつてないほどの柔軟性」を持ってビットコインの蓄積を継続できると付け加え、条件に応じて株式市場と債券市場の両方を活用する能力を指摘しました。

彼はさらに、ストラテジーが現在、その歴史上のどの時点よりも柔軟性を持っていると付け加え、市場内プログラムを通じて株式を調達する能力と、ゼロクーポンまたは低クーポンの転換社債を発行してきた実績を挙げました。「私たちは両方ができることを示してきました。両方のタイミングを選ぶことができます」と彼は述べ、同社が強い株式市場の間に資本を調達したり、金利と市場条件が長期発行に有利な場合に転換社債に頼ったりできることを指摘しました。

2025年2月にマイクロストラテジーからストラテジーにリブランディングしたワシントンD.C.地域の同社は、バランスシートに158,000 BTC以上を保有しています。レ氏は、同社の株主基盤がストラテジーの市場アイデンティティが従来のソフトウェア企業から、エンタープライズ分析とビットコイン重視の財務戦略を組み合わせたハイブリッドビジネスへと移行したことを理解していると述べました。「当社の株主基盤は私たちが誰であるかを理解しています」と彼は言いました。「私たちは公開市場でこの戦略にアクセスできる唯一のポイントです。」

レ氏は、特にビットコイン価格が変動している場合や最近の高値を大幅に下回って取引されている場合に、一部の投資家がストラテジーをどのように評価すべきかについて疑問を持っていることを認めました。しかし彼は、同社が複数のサイクルを通じてそのアプローチを証明し、有利な条件での資本へのアクセスを継続していることがそのモデルを検証していると主張しました。「この戦略が機能するのは、私たちが資本市場をうまく活用する方法を知っているからです」と彼は述べました。

彼は、ストラテジーがソフトウェアビジネスからの余剰キャッシュフローをビットコインに継続的に投入し、特定の時点で株式発行と債券発行のどちらがより適切かを判断するために資本市場の状況を監視する意向だと述べました。「ソフトウェア、ビットコイン、そして資本市場で実行し続ける限り、このストーリーは魅力的であり続けると考えています」と彼は言いました。

ストラテジー（MSTR）のクラスA株は金曜日に17.18ドルで取引を終え、当日は0.88%上昇したものの、年初来では41%下落しています。これは同期間のビットコインの3.14%の下落と比較されます。

CoinDeskの市場アナリストであるジェームズ・ヴァン・ストラーテン氏は土曜日にXで、市場がまだストラテジーの企業価値を試すか、同社の株価を同社のビットコインのコスト基準を下回る水準に押し下げる可能性があると述べました。「底を打ったと信じていても、市場はこの2つのシナリオのいずれかで最大の痛みを感じるでしょう」と彼は述べ、投資家が同社の現在の転換社債構造を乗り切るのを見れば、「ビットコインとMSTRの両方が大きく反発するだろう」と付け加えました。