ステーブルコイン供給量が過去最高を記録、CryptoQuantがビットコインの流動性上昇を示唆 AI: ステーブルコイン供給量が過去最高を記録、CryptoQuantがビットコインの流動性上昇を示唆

暗号資産市場は金曜日、過去2回の暗号資産ラリーを支えた流動性が戻ってきただけでなく、成長したという新たな証拠に目覚めました。今回、最も明確な兆候は緩やかに動くマネーサプライではなく、ステーブルコインにあります。CryptoQuantの最新の分析によると、ERC-20ステーブルコインの供給量は2025年に1,600億ドルを超え、新たな過去最高値（ATH）を記録しました。この分析会社によれば、これはM2のような従来の指標よりも暗号資産への資本フローをリアルタイムで捉えるのに適しているとのことです。

この展開は、厳しい月を経てビットコインが90,000ドルの水準を回復した時期と一致しています。主要な価格追跡サービスによると、金曜日のBTCは91,000ドル近くで取引され、11月後半の一時的に80,000ドル台前半まで下落した低迷から回復しています。このリバウンドは市場観測者の間で相反する見方を引き起こしています：一部はこれまでの高値に向けてモメンタムが構築されていると見る一方、他の人々はオンチェーン指標が下振れリスクの継続を示していると警告しています。

CryptoQuantの主張は明快です：世界のM2のようなマネーサプライの広範な指標はマクロ経済の背景を設定しますが、動きが遅く、ビットコインの短期的な変動と常に一致するわけではありません。同社は2020-21年のM2の急増がビットコインの大規模な強気相場と一致したことを指摘していますが、過去5年間で世界のM2とBTCの間の統計的相関は平均で約0.5にとどまり、重要性はあるものの、取引に使うには精度が不十分です。2022-23年のような引き締め期間中、ビットコインはしばしばM2とは独立して動いていました。

世界の流動性が拡大

対照的に、ステーブルコインは暗号資産の入り口および取引の燃料として機能します。CryptoQuantによると、ERC-20ステーブルコインの総供給量は急速に拡大・縮小し、投資家が暗号資産市場に参入・退出する意図、分散型取引所に流動性を提供する意図、または機関投資家の資金フローやETFをサポートする意図を反映しています。レポートによれば、2021年の強気相場と2024-25年にかけて見られた市場回復の両方で、ステーブルコインの供給増加がビットコインの上昇に先行しており、これが今日の記録が注目される理由だとしています。

今月の価格変動はボラティリティが高くなっています。ビットコインは10月に125,000ドルを超える記録を達成した後、11月にはその利益の大部分を手放しました。一部のデータプロバイダーによると、トレーダーが利益確定、マクロ経済の不確実性、取引所への資金流入の急増を消化する中、約6週間で40,000ドル以上の下落が記録されました。このボラティリティこそ、CryptoQuantがステーブルコインの供給が輝く文脈だと主張する理由です：それは月次のM2スナップショットよりも迅速で直接的な購買力の反映なのです。

しかし、全員が同じように状況を読み取っているわけではありません。今週、複数のアナリストが短期的な技術的およびオンチェーンのストレスに警鐘を鳴らしています。QCPアジアなどは、11月のある時点で市場が「極めて弱気」なフェーズに入ったと警告し、モメンタムが回復しなければBTCをより低いサポートレベルに押し下げる可能性のある取引所への資金流入とオンチェーンの売り圧力を指摘しました。これらの警告は、流通するドルペッグトークンが増えれば必然的に即時の価格上昇につながるという、それ以外の強気なナラティブを和らげるものです。

それでも、そのメカニズムはトレーダーやポートフォリオマネージャーにとって直感的に理解できます：オンチェーンのステーブルコインが増えるということは、流動性が最も重要な場所、つまり中央集権型の現物市場、証拠金デスク、貸出市場、分散型取引所に展開できる待機資金が増えることを意味します。その待機資金が買い注文に変換されれば、より高い価格をサポートします。保有者がサイドラインで待機すれば、モメンタムは消散する可能性があります。CryptoQuantはこのスピードの優位性を報告書の中で繰り返し強調しています。

マクロ流動性と暗号資産フローの相互作用を見ている投資家にとって、メッセージは二重です。米国での利下げ期待、他の地域での財政・刺激策、そして一般的により緩和された流動性環境によって駆動される、緩やかに動くマクロ拡大は許容的な環境を提供します。しかし、即時の取引可能なシグナルは暗号資産に固有のものです：ステーブルコインのバランスシートを監視してください。

CryptoQuantによれば、ステーブルコインが増加する場所では、基礎となる購買力が強化されています。平坦化する場所では、モメンタムが冷え込む可能性が高いです。次に何が起こるかは、そのオンチェーンの購買力が取引所での入札にどれだけ迅速に変換されるか、そして主に米国の金利政策や世界市場での一時的なリスクオフの動きといったマクロ経済の逆風が新たなボラティリティをもたらすかどうかに依存するでしょう。

BTCが最近の上昇を続けて以前のピークに向かえば、記録的なステーブルコイン供給を指摘するアナリストたちは正当性を主張するでしょう。豊富なステーブルコインにもかかわらず価格の弱さが再開すれば、それらのコインがサイドラインで待機しているのか、あるいは以前のサイクルほど強く現物価格を押し上げない流動性戦略に使用されているのかについて、新たな疑問が生じるでしょう。

今のところ、記録的なステーブルコインの総量は、暗号資産には独自の仕組みがあり、それが従来のマクロ統計よりも迅速に意図を明らかにすることが多いという事実を思い出させます。トレーダーはバランスシートと注文台帳の両方を監視し、この新たな流動性の波が別の上昇の燃料になるのか、それとも単に明確な触媒を待つ駐車中の資本プールになるのかを見極めるでしょう。