IMFがトークン化市場は「フラッシュクラッシュ」を引き起こすと警告 — 次は政府の管理か？

国際通貨基金（IMF）はトークン化市場の急速な台頭について、これまでで最も強い警告の一つを発し、この技術が予測不可能な方法でグローバル金融を再形成する可能性があると主張しています。

IMFはXアカウントで公開した新しい解説動画で、トークン化はより安価で迅速な市場インフラなどの明確な利点を提供すると述べています。

しかし、効率性を高める同じ特性が、自動化された即時決済によって引き起こされるフラッシュクローズ型のイベントなど、新たな形のボラティリティをもたらす可能性があると警告しています。

この動画はトークン化を貨幣進化における次の大きなステップとして位置づけ、プログラム可能なデジタルトークンを貝殻、硬貨、紙幣、そして今日のデジタル決済といった以前のマイルストーンと比較しています。

IMF：分断されたトークン化プラットフォームが流動性を損なう可能性

IMFの研究者によると、初期モデルは「大幅なコスト削減」を示しており、ほぼ即時の決済により資産管理費用が最大20％削減され、J.P.モルガンなどの機関の見積もりと一致しています。

しかし、スピードはリスクをもたらします。IMFは2010年のフラッシュクラッシュを指摘し、数分で約1兆ドルが消失したことを警告し、スマートコントラクトと自動実行によって駆動されるトークン化市場が同様のショックを増幅する可能性があると警告しています。

相互接続されたコントラクトは、ストレス下で「倒れるドミノのように」振る舞い、局所的な混乱をより広範なシステミックイベントに変える可能性があると述べています。

IMFはまた、相互運用性のない複数のトークン化プラットフォームが出現した場合、流動性の低さが生じ、トークン化の効率性が制限される可能性があると警告しています。

IMFは、互いに取引や決済ができない孤立したエコシステムを防ぐためには、調整とオープンシステムが不可欠であると主張しています。

また、この機関は、政府が通貨システムの大きな変化の間に決して脇に立っていなかったことを思い出させます。

1944年のブレトンウッズ再編から30年後の金本位制の崩壊まで、公的機関は新しいモデルが新たな圧力を生み出したときに、繰り返しグローバル金融を再形成してきました。

「歴史が示すように」、IMFは、トークン化が拡大するにつれて政府が「より積極的な役割」を取る可能性があると述べています。

世界中の規制当局が急速な成長の中でトークン化資産を抑制する動き

IMFによるこれらの転換点の想起は、トークン化が同様の国家関与の深化の時代に向かっている可能性を示唆しています。

当局は、トークン化を全面的に制限するのではなく、リスクを管理する法的および運用フレームワークの構築を目指しています。

EU、シンガポール、英国、米国を含む世界中の規制当局は、トークン化された現実資産をどのように扱うべきかを明確にしており、ほとんどは証券規則の下に入ると予想されています。

新しい要件は、投資家保護とスマートコントラクトベースのシステムを運用するプラットフォームのセキュリティ基準の向上に焦点を当てています。

より明確なルールへの推進は、機関採用を加速し、トークン化市場と伝統的な金融との間のつながりを深めると予想されています。

政府も参加者になりつつあり、シンガポールのトークン化された政府債券と卸売CBDCトランザクションの試験などのイニシアチブがあります。

世界中の規制当局はすでにその変化に備えています。8月には、世界取引所連盟が米国SEC、欧州ESMA、IOSCOにトークン化株式の監視を強化するよう促し、多くの提供が株主の権利や市場の安全策を提供せずに株式を「模倣」していると警告しました。

トークン化された固定収入資産の最も急速に成長しているハブの一つであるヨーロッパも懸念を表明しています。ESMAのエグゼクティブディレクターであるナターシャ・カゼナーブは最近、トークン化が地域の市場を変革する可能性があるが、投資家保護、決済ルール、法的フレームワークがそれと共に進化する場合に限ると述べました。

ヨーロッパは現在、世界のトークン化された固定収入発行の半分以上を占めており、当局者は国家支援のトークン化債務や分散型台帳技術プラットフォームを中央銀行システムにリンクするモデルなど、新しい構造をテストしています。

民間セクターの期待も高まっています。10月には、元TDアメリトレード会長のジョー・モグリアが、5年以内に「すべての金融資産」がトークン化されると予測しました。