ビットコインが暴落した5つの理由—そしてさらに下落する可能性がある理由：ドイツ銀行

概要

ビットコインは10月初旬から126,000ドルから82,200ドル以下まで下落し、暗号資産ETFから50億ドルが流出
ドイツ銀行は5つの原因を挙げている：リスク回避の姿勢、タカ派的なFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)、停滞したCLARITY法案、機関投資家の関心低下、利益確定
個人投資家主導の過去の暴落とは異なり、今回の下落は不確実なFRB政策の中で機関投資家の大規模な参加を伴っている

ドイツ銀行によると、過去6週間のビットコイン価格の弱さは、広範なリスク回避の投資家心理、タカ派的な連邦準備制度理事会、停滞したCLARITY法案、機関投資家の関心低下、長期保有者の利益確定によるものだという。

ドイツ銀行のアナリストは、この資産の反発を予測することに慎重だった。

「この調整後にビットコインが安定するかどうかは不確実なままだ」と、銀行のアナリストはDecryptと共有されたメモに書いている。「主に個人投機によって引き起こされた以前の暴落とは異なり、今年の下落は機関投資家の大規模な参加、政策の進展、世界的なマクロトレンドの中で発生している。」

レポートの中で、アナリストは先週ビットコインが下落した5つの主要な理由として詳細を述べている：

リスク回避姿勢の低下： ビットコインは最近数週間、マクロ懸念、トランプの常に変動する貿易戦争、AI企業の評価が過大であるという懸念の中で、テクノロジー株や他のリスク資産と同様に下落している。
FRBのタカ派姿勢： ビットコインは通常、低金利環境で最も良いパフォーマンスを示し、FRBが12月の3回目の利下げの見通しについて混合したシグナルを出している中、BTCの価格に影響を与えている可能性がある。
CLARITYの欠如： 今年初めにGENIUS Actステーブルコイン法案を可決するための成功した取り組みの後、市場構造法案であるCLARITY法案を成立させる努力は最近数ヶ月間停滞している。これが暗号資産の採用に影響を与えている可能性がある。
機関投資家の減速： 10月10日の190億ドルの強制決済という記録的な日の後、機関投資家は暗号資産から撤退している。アナリストによると、流動性の低下により暗号資産価格の回復がより困難になっている。
保有者が利益を確定している： 先月ビットコインが126,000ドルを超えてピークに達した後、長期保有者は現金化し、先月約80万BTCを売却した—これは2024年1月以来最大の動きである。

暗号資産価格集計サイトCoinGeckoによると、10月初旬以降、ビットコインは126,000ドルから82,200ドル以下まで急落している。執筆時点で、ビットコインは過去24時間で1.8%上昇し、約88,500ドルまで反発していた。

しかし、より広い状況は依然として懸念される。この期間中、ビットコインおよび他の暗号資産関連の上場取引商品から約50億ドルが流出している。そして、先物トレーダーが嵐を乗り切ろうとする中、数十億ドル相当の暗号資産デリバティブ契約が清算されている。銀行のアナリストによると、このボラティリティは投資家がポートフォリオにBTCを保持することにどれだけコミットしているかのテストとなっている。

レポートによると、暗号資産市場の時価総額は10月のピーク以降、約24%、つまり1兆ドル下落している。

銀行のアナリストは、ビットコインはしばしば金や米国債のような防御的なヘッジとして宣伝され比較されてきたが、投資家にとってその役割を完全に担っているわけではないと述べた。

「10月以降、ビットコインは相関のない価値の貯蔵というよりも、高成長のテクノロジー株のように振る舞っている。2025年のYTDにおけるビットコインとNasdaq 100指数の間の平均日次相関は46%であり、S&P 500との相関は42%に上昇している」とアナリストはDecryptと共有されたメモに書いている。「両方の相関関係は最近数週間で急激に上昇し、2022年のCOVID主導の市場ストレス時に観察されたレベルに近づいている。」

アナリストは、金と米国債は最近数ヶ月間、ビットコインを着実に上回っていると付け加えた。

しばらくの間、投資家は連邦公開市場委員会が12月の年末最後の会合で再び金利を引き下げることを確信していた。しかし、連邦準備制度理事会議長のジェローム・パウエルとFRB理事のリサ・クックの発言がその期待を打ち砕いた。

「FRBの金利軌道に関するさらなる不確実性は、ビットコインのパフォーマンスのさらなる低下を促進し続ける可能性がある」と銀行のアナリストは書いている。「今年これまでのところ、ビットコインのFRB金利との収益相関は-13%となっている。」

アナリストは、流動性の低下の問題もあると書いている。「10月の暴落からの乖離がビットコインのパフォーマンスの基調を設定し、流動性の低下と価格の下落の間に負のフィードバックループを作り出している」と銀行は書いている。

10月の暴落がその日の流動性に影響を与えただけでなく、マーケットメーカーが恐れをなし、反発が遅くなっているとドイツ銀行は書いている。

「Kaiko Researchのデータによると、その日、主要な暗号資産取引所全体のオーダーブックは大幅に減少し、数分間にわたって売り注文側の流動性が事実上欠如していた」と彼らは述べている。「この流動性のギャップは価格への影響を増幅し、マーケットメーカーが流動性を提供する意欲を減少させた。」

編集者注：この記事は公開後に追加のコンテキストを含めるために更新されました。