NVIDIAはマイケル・バリーの不正と減価償却に関する主張を否定し、その告発は財務報告を歪めていると述べる AI: NVIDIAはマイケル・バリーの不正と減価償却に関する主張を否定し、その告発は財務報告を歪めていると述べる

NvidiaはマイケルバリーがNvidiaを「6100億ドルの詐欺を検出したアルゴリズム」と題された記事に関連する詐欺の主張に結びつけ始めた後、アナリスト向けに長い覚書を発表し、その覚書はレイモンドジェームズがクライアントと共有した後に公開されました。

Nvidiaはマイケルの主張が同社のビジネスの仕組み、提出書類の読み方、そして現在のAIサイクルを通じた資金の流れを歪めていると述べました。

Nvidiaは同社の活動を過去の会計上の破綻に結びつける試みは現実と一致しないと述べました。同社は特別目的事業体を使用せず、ベンダーファイナンスを使用せず、提出書類に記載されている保証は1つだけで、その価値は非常に小さく結果に影響を与えないと述べました。

Nvidiaは支払い条件は安定しており、売掛金回収日数は53日で、長年報告してきた同じ範囲内であると述べました。

同社は6100億ドルの循環型資金調達ループが存在するという考えに反論しました。同社の戦略的投資は第3四半期に約37億ドル、年初来で約47億ドルであり、これらの金額は同社の収益や世界中の民間資本全体と比較すると小さいと述べました。

Nvidiaは循環的な資本フローと減価償却のギャップに関する主張に反論

Nvidiaはアナリストに対し、そのポートフォリオ内の外部企業は主に第三者資金を調達しており、リサイクルされた資本ではないと述べました。

この覚書は、大手テクノロジー企業がAIハードウェアに対して本来よりも低い減価償却を報告している可能性があるとマイケルバリーが数週間にわたって警告した後に発表されました。

Xへの投稿で、マイケルはハイパースケーラーが「人為的に収益を押し上げる—現代の最も一般的な詐欺の一つ」という方法で耐用年数の前提を延長したと述べました。また、「2〜3年の製品サイクルでNvidiaのチップ/サーバーの購入を通じて大規模に資本支出を増やすことは、コンピューティング機器の耐用年数の延長につながるべきではない」とも述べました。

マイケルは2026年から2028年にかけて業界全体で減価償却が1760億ドル過小評価されている可能性があると推定しました。彼はOracleやMetaのような企業が10年代末には実際の減価償却が許容すべきものよりも20%以上高い収益を示す可能性があると述べました。

彼はまた、9月30日時点でNvidiaやPalantir Technologiesに関連するポジションを含む、AI関連銘柄に対する大規模なプットオプションポジションを報告しました。

Nvidiaはキャッシュフロー、マージン、リスクに関する質問に回答

Nvidiaはこの覚書を使用して、キャッシュフローと運営コストの報告方法を擁護しました。同社は第3四半期に238億ドルの営業キャッシュフローと221億ドルのフリーキャッシュフローを生み出したと述べました。

2018年度以降、長期的なフリーキャッシュフローはGAAP純利益の約98%に近い水準を維持しています。Nvidiaは在庫トレンドが通常の製品ランプアップとガイダンスに適合していると述べました。この覚書はまた、マージン、減価償却、規制問題に関連する主張にも対応しました。

Nvidiaは今年の保証コストの増加はより複雑な部品を必要とするBlackwellアーキテクチャによるものであり、保証項目は適切に記録されていると述べました。

Nvidiaは貸倒費用は非常に小さく、一般管理費に計上されていると述べました。同社はSECの調査を認識しておらず、暗号資産の変動性が会計に影響を与えないとも述べました。

この覚書はまた、インサイダー売却に関する主張はNvidiaのインサイダーではなく、第三者ファンドによる行動を混同していると述べました。

レイモンドジェームズのアナリスト、サイモン・レオポルドは覚書に反応し、「システム的な詐欺のナラティブはNVIDIAのファンダメンタルズとこの投資サイクルの構造と一致しない」と述べました。

Nvidiaのソフトウェアスタック、システムラインナップ、年間プラットフォームリズムに言及した後、サイモンは「NVIDIAは株主の最善の利益のために現金を活用する義務があります。私たちはAI関連の機会への投資を適切なものと見なしています」と述べました。

サイモンはNvidiaの「大口注文」に支えられ、2026年のBlackwell出荷のピークまでの規模と可視性が見えると述べました。

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