Bitwise最高投資責任者のMatt Houganは、デジタル資産トレジャリー企業（DATs）における一般的な価格設定の誤りを指摘しています。彼は投資家に対し、これらの企業が複雑な金融力学を乗り切る中で、単純な暗号資産保有量を超えた評価を検討するよう促しています。
DATsは現在1,300億ドル以上のデジタル資産を管理し、伝統的な資本市場と直接的な暗号資産エクスポージャーの間の重要な架け橋として機能しています。彼らの独自のポジションは、他の投資手段とは一線を画す新たな評価課題をもたらしています。
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Bitwiseが明かしたDATsを評価する3つの方法：知っておくべきすべて
Bitwise CIOのMatt Houganは、ほとんどのDATsが誤った価格設定をされていると警告しています。多くが資産に対してディスカウントで取引される一方、一部は1株あたりの暗号資産を増やすことでプレミアムで取引できます。
Houganのフレームワークは、投資家に勝者と遅れを取る者を明確に区別する方法を提供しています。
なぜほとんどのDATsがディスカウントで取引されるのか
Houganは、DATsがパフォーマンス不足になる主な理由を3つ挙げています：
- 流動性の低さ：投資家は資産にすぐにアクセスできない場合、5〜10%のディスカウントを要求します。
- 経費：運営コストと役員報酬は直接価値を減少させます。
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例えば、ビットコイン100ドルから1株あたり10ドルの経費を差し引くと、10%のディスカウントになります。
- リスク：ミス、市場の変化、または実行エラーによりさらに評価が下がります。
これは、大多数のDATsが純資産価値（mNAV）と比較してパフォーマンスが低くなることを意味します。
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DATsがプレミアムで取引できる方法
一部のDATsは1株あたりの暗号資産を増やすことでパフォーマンスを上げており、Houganは4つの主要戦略を特定しています：
- 債務発行：米ドルを借りて暗号資産を購入することで、価格が上昇すれば1株あたりの保有量を増やせます。
- 暗号資産の貸し出し：利息を稼ぐことで会社が保有する暗号資産が複利で増えます。
- デリバティブの使用：オプションの発行や類似の戦略により追加資産を生み出しますが、上昇余地が制限される可能性があります。
- ディスカウントでの暗号資産取得：過小評価された資産の購入、株式の買い戻し、またはキャッシュフロービジネスの取得により、1株あたりの暗号資産を効率的に増やせます。
Bitwiseの幹部は、規模が重要だと明確に述べており、より大きなDATsはより簡単に債務にアクセスでき、より多くの暗号資産を貸し出し、M&A機会を活用できると指摘しています。規模は構造的な優位性です。
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市場の差別化が進行中
DATsは歴史的に一緒に動いてきましたが、Houganは乖離の増加を予測しています。
- プレミアムDATs：うまく実行し、1株あたりの暗号資産を増やし、規模を活用しています。
- ディスカウントDATs：経費、リスク、または小規模な規模に苦戦しています。
投資家はHouganのアプローチを使用して、経費、リスク、成長の可能性を計算し、公正価値を決定できます。
投資家はまた以下に注目すべきです：
- どのDATsが一貫して1株あたりの暗号資産を増やしているか。
- 規模がどのように特定のDATsに長期的な優位性を与えるか。
- 過小評価されたDATsを購入する機会を生み出す市場の動き。
市場がさらに差別化される中で、Houganのフレームワークを理解することで、成長するデジタル資産トレジャリー空間における勝者と敗者を区別できるでしょう。
Source: https://beincrypto.com/dat-valuation-strategies-bitwise-analysis/
