なぜ機関投資家はBTCへの受動的エクスポージャーからBTCFiへ移行する可能性があるのか

デジタル資産財務（DATs）は、前回の強気相場で最も目立った企業現象の一つでした。貸借対照表上にビットコイン BTC$84,680.84 を保有すること自体が価値を生み出す戦略であるという前提に基づき、多くの企業は競合他社よりも速くBTCを蓄積するだけで強い市場プレミアムを獲得しました。

しかし、評価額が正常化し純資産価値（NAVs）が縮小するにつれ、DATsは受動的なエクスポージャーだけでは十分でなくなっていることに気づき始めています。

「NAVsが圧迫され始めるにつれて、集団的な認識が生まれています」とビットコイン金融プラットフォームMezoの共同創設者兼CEOのMatt Luongoは、CoinDeskのインタビューで語りました。「彼らのほとんどは実際にビットコインを購入する上で他の誰よりも優位性を持っていません—あなた自身でそれをすることができます。今、彼らは利回りを獲得し、小売業者がまだ知らないかもしれない戦略を展開する必要があります。」

公開市場で急成長したいくつかのDATsは現在、異なる環境に直面しています：投資家がBTCの価値上昇だけでなく、運用実績や収益創出をますます期待する環境です。ビットコイン戦略の企業指標でさえ同様の圧力に直面しています。カテゴリー全体で、単にビットコインを保有するだけではもはや完全なビジネスモデルではないという議論が強まっています。

Mezoの共同創設者であるBrian Mahoneyは、DATsはまた物語の制約にも直面していると付け加えます。「これらの企業はイーサリアムやソラナエコシステムのような利回りを望んでいますが、そこに行くことはできません」と彼は言いました。「それは株主に語った物語に違反します。イーサ ETH$2,751.74 ステーキングから利回りを得ながら、ビットコインネイティブの財務だと主張することはできません。」

新しい機関投資家の疑問：ビットコインは何ができるのか？

連邦認可の暗号資産銀行であるAnchorage Digitalは、ヘッジファンドから公開企業まで機関投資家にサービスを提供していますが、顧客が尋ねる質問の種類に変化が見られます。

「価格エクスポージャーだけを望むなら、それを得る方法はたくさんあります」とAnchorage DigitalのCEO、Nathan McCauleyはメールでのコメントで述べました。「しかし、機関投資家はますます彼らのビットコインが生産的であることを望んでいます—報酬を獲得し、流動性を解放し、または担保資産として機能することを。彼らはビットコインエコノミーと直接、安全に、そして完全なコンプライアンスで相互作用できるインフラストラクチャーを望んでいます。」

AnchorageのセルフカストディウォレットであるPortoを通じて、顧客はBTCをロックしてオンチェーン報酬を獲得したり、保有資産を担保に借り入れたりすることができます。「私たちは機関投資家が売却せずに、規制されていない環境に移動せずに、そしてカストディを妥協せずにビットコインを活用できるようにしています」とMcCauleyは述べました。

BTCFiの成長—昨年10月の約2億ドルのロック総額から10月初旬の約90億ドルのピークまで—は関心の高まりを反映していますが、McCauleyはそれでも「ビットコインの総供給量と比較するとバケツの一滴にすぎない」と指摘しています。

採用の初期パターン

McCauleyは、初期採用者として現れる3つのカテゴリーの機関投資家を見ています：方向性のある利回りを求めるヘッジファンドとマルチ戦略企業；重要なBTC準備金を保有する資産運用会社とDATs；そして自社のインフラを構築せずにBTCFiへのアクセスを望む暗号資産ネイティブファンド。

これらのグループ全体で、彼は一貫した要求を見ています：「予測可能な経済性、明確な担保メカニクス、そして完全に説明可能なリスク」。Portoを通じた最初の提供—Mezoで固定金利でBTCを担保に借り入れる—はそのプロファイルに適合し、次にステーキングが続くと彼は述べました。

来るべき変曲点

次の12〜24ヶ月は、いくつかの構造的な要素が整えば、BTCFi参加の意味のある加速を示すかもしれません。

「変曲点は複雑さが消えるときに訪れます」とMcCauleyは言いました。「機関投資家が並列システムを構築するのではなく、馴染みのあるカストディ、コンプライアンス、決済ワークフローを通じてビットコインを活性化できるとき。」

彼は規模の3つの推進要因を特定しています：規制の明確さ、カストディ統合、そして機関投資家の思考にマッピングするリスクフレームワーク。「それらの要素が揃うとき」と彼は言いました、「数百億ドル規模の機関投資家のBTCが受動的な保有から生産的な展開へとシフトするのを簡単に見ることができます。」

Luongoはこのシフトがすでに閉ざされたドアの後ろで起こっていると信じています。この分野のCEOとの会話は、価格ではなく競争圧力によって駆動される緊急感を反映していると彼は言いました。「私たちがゆっくり動くと思っていた大手銀行が6〜18ヶ月で参入してきています」と彼は言いました。「舞台裏では、取引が急速に進んでいます。」

Mahoneyはフィンテックの収束を別の加速要因として指摘しています：トークン化されたレールに接続する従来の金融フロントエンド、ユーザーが気づかずに暗号資産と相互作用する。

Anchorage DigitalとMezoの新しいパートナーシップは、機関投資家にBTCFiへの道筋を提供します。Portoを通じて、機関投資家は現在、MezoのMUSDステーブルコインを使用して、1％から始まる固定金利でBTCを担保に借り入れることができます。

MUSDを通じた借り入れは今日利用可能であり、veBTC報酬はPortoとAnchorageのより広範なプラットフォーム全体で間もなく展開される予定です。