重要ポイント
なぜMSTRは突然、除外リスクに直面しているのか？
MSCIの更新されたルールは、貸借対照表がビットコインに支配されている企業を対象としており、MSTRを直接危険地帯に置いています。
MSTRが除外された場合、影響はどれほど大きくなるか？
JPモルガンは、MSCIだけでも28億ドルの強制的な受動的出金が発生すると推定しています。そして、他のインデックスプロバイダーが追随すれば、最大88億ドル以上になる可能性があります。
財務省市場は現実を直視し始めています。第4四半期が始まって以来ボラティリティが急上昇し、投資家たちは自分たちのアルゴリズムが持ちこたえていないことに気づき、多くの利害関係者が大きな損失を被っています。
ストラテジー[MSTR]もその痛みから逃れられませんでした。連続して下落した四半期の後、株価は約70%下落して177ドルとなり、2024年第4四半期のレベルに戻りました。一方、ビットコイン[BTC]は同じ期間でわずか21%の損失にとどまっています。
JPモルガンのアナリストたちは現在、潜在的なリスクを指摘しています - MSTRは1月に予定されているモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）のレビューから除外される可能性があります。問題は、これが典型的な「ニュース売り」イベントなのかということです。
MSTRの評価ループが最悪のタイミングで躓く
MSTRの基盤となるエンジンにひびが入り始めています。
テクニカル的な観点から見ると、MSTRはここ1ヶ月だけで40%を失い、史上最高値から68%下落しています。同社は現在、1コインあたり平均74,433ドルのコストで649,870ビットコインを保有しています - これは巨大なエクスポージャーです。
技術的に言えば、BTCが8万ドルレベルからさらに8%下落すれば、同社のポジションは完全に赤字に転落することを意味します。そのプレッシャーは株価とそのプレミアムに大きな打撃を与え、160ドルをMSTRの堅固な下限としています。
出典: TradingView (MSTR/USDT)
特筆すべきは、これがまさにJPモルガンの論点が重要である理由です。
マイクロストラテジーの古い戦略はシンプルでした - 株式から資金を調達し、BTCを購入し、株価が上昇し、それを繰り返す。しかし、そのループは現在破綻しています。株価がBTC価値に近い水準で取引されると、購入資金となるプレミアムが残っていません。
例えば、MSTRのBTC/株が150ドルの価値があり、株価が300ドルで取引されている場合、同社は株式を売却してBTCを購入できます。しかし、株価が150ドルに近い水準で取引されている場合、プレミアムは残っていません。そのため、サイクルは停止します。
このことを念頭に置くと、MSTRのMSCIからの除外の可能性はもはや仮説的なものではありません。そして、決定まで2ヶ月を切った今、アナリストたちはこのハイリスクイベントから何を正確に期待しているのでしょうか？
マイクロストラテジーがインデックスリスクに直面する中、大規模な出金が迫る
MSCIのDATに関する新基準は、MSTRを直接注目の的にしています。
MSCIは、貸借対照表がビットコイン保有に支配されている企業が再分類される可能性があることを示唆しています。より深刻なシナリオでは、主要インデックスから完全に除外される可能性さえあります。
そして、市場はすでにそれを織り込んでいます。上述のように、MSTRの評価プレミアムは急速に縮小しています。それは投資家の懸念をさらに高め、株価が160ドルレベルに向けて下落するリスクを抱えています。
出典: X (Matthew Sigel)
より大きな問題は？ブルームバーグによると、JPモルガンはMSCIがMSTRを除外した場合、28億ドルのパッシブフローが売却を強いられると推定しています。そして、他のインデックスがこの動きを模倣すれば、総出金額は88億ドル以上に達する可能性があります。
要するに、MSTRは真の転換点にあります。
同社は依然として負債を使用してBTCを追加しています。しかし、リスクオフ市場では、その戦略はますます露出が高まっているように見え始めています。そのため、1月のMSCIからの完全な除外はもはや単なる見出しではありません。代わりに、それは現実的なリスクとなっています。
出典: https://ambcrypto.com/inside-strategy-and-mstrs-index-exclusion-risk-and-what-that-means-for-bitcoin/
