マイケル・セイラー率いる戦略が主要株価指数から除外されるリスク

マイケル・セイラーのストラテジーは、ビットコインへの賭けを主流のポートフォリオに引き込むのに役立った主要ベンチマークから除外されるリスクに直面し、これまでで最大の試練の一つに直面しています。

ブルームバーグが報じた今週の注記で、JPモルガンのアナリストはストラテジーがMSCI USAとNasdaq 100から除外されるリスクがあると述べました。彼らはMSCIからの除外だけで最大2.8Bドルの資金流出を引き起こす可能性があり、他のインデックスプロバイダーが追随すればさらに増加すると推定しています。

同社に関連するパッシブファンドはすでに市場エクスポージャーで約9Bドルを占めており、決定は1月15日までに予想されています。

インデックスからの潜在的な除外がストラテジーのビットコイン・ナラティブの基盤に挑戦

株式ティッカーの中にビットコインのエクスポージャーを包み込むことでブランドを構築したビジネスにとって、インデックスからの除外は取引量以上の影響を与えるでしょう。それはかつてストラテジーをファンドマネージャーが世界最大の暗号資産に規制されたアクセスを得るための人気の方法にした機関投資家の信頼性を損なうことになるでしょう。

ストラテジーの上昇は単純なフライホイールに従いました。同社は株式を売却し、ビットコインを購入し、その後トークンの各ラリーを利用してさらなる発行とさらなる蓄積を正当化しました。ピーク時には、その市場価値はビットコイン保有量の価値をはるかに上回って取引されていました。

そのプレミアムは大部分が消え、同社の評価額は現在、暗号資産準備金の価値をわずかに上回るだけであり、投資家の確信が薄れている兆候です。

「アクティブマネージャーはインデックスの変更に従う義務はありませんが、主要インデックスからの除外は市場参加者によって確実に否定的に見られるでしょう」とJPモルガンのニコラオス・パニギルツォグルーが率いるアナリストは、流動性、資金調達コスト、投資家の魅力に対するリスクを指摘して書いています。

MSCIの提案は暗号資産が資産を支配する企業を対象とし、ストラテジーをリスクにさらす

インデックスルールもその周りで変化しています。10月10日のコンサルテーションの更新で、MSCIは一部の市場参加者がデジタル資産の財務会社を投資ファンドに近いものと見なしており、これはインデックスに含まれる資格がないと述べました。

MSCIはグローバル投資可能市場インデックスから、デジタル資産保有が総資産の50％以上を占める企業を除外することを提案しています。MSCIの広報担当者はブルームバーグに対し、同社は「将来のインデックス変更について推測しない」と述べました。

このプレッシャーは、ビットコインとストラテジーの株価の両方で痛みを伴う反落の後に来ています。

昨年11月の過去最高値（ATH）の後、ストラテジーの株価は60％以上下落し、かつてモメンタムトレーダーや暗号資産に沿った投資家を引き付けたプレミアムを消し去りました。

その下落の後でも、株価はセイラーが2020年8月にビットコイン購入を初めて公表して以来、1,300％以上上昇しており、この期間の主要な株式インデックスをすべて上回るパフォーマンスを維持しています。

ビットコインの下落がストラテジーのかつて強力だったフィードバックループの亀裂を露呈

ビットコインは10月の高値から30％以上下落し、暗号資産市場は1兆ドル以上の価値を失いました。企業価値とビットコイン保有量の比率を追跡するストラテジーのmNAVは1.1をわずかに上回るレベルまで下落し、株式が基礎となるコインよりもわずかに高く取引されていることを示唆しています。

かつて新しいビットコイン購入ごとに株価の上昇で報いたフィードバックループは、もはや同じように機能していません。

それでも、セイラーはアクセルを緩めていません。今週初め、ストラテジーは手数料と経費を含む1コインあたり平均価格102,171ドルで8,178ビットコインを8億3560万ドルで取得しました。

この最新の購入により、2025年11月16日現在の同社の保有量は649,870ビットコインに増加し、平均価格74,433ドルで総額483億7000万ドルで購入されました。

投資家は現在、暗号資産のサイクルが転換する中、インデックスプロバイダーと資本市場がその戦略を引き続き支持するかどうかを見守っています。