JPモルガン：MSCIやその他の主要指数から除外された場合、ストラテジーは数十億ドルの出金に直面する可能性があると指摘

JPモルガンのアナリストによると、MSCIが主要株式インデックスからマイケル・セイラーのストラテジー（旧マイクロストラテジー）を除外した場合、同社株から数十億ドルが流出する可能性があります。

ニコラオス・パニギルツォグロウ氏率いるアナリストは水曜日のレポートで、ストラテジーの株価は近月でビットコインよりも大きく下落しており、一部の投資家から「不当」とみなされていたバリュエーションプレミアムが急激に縮小していると指摘しました。しかし、最近の下落は同社が主要ベンチマークインデックスから除外される可能性への懸念の高まりを反映している可能性が高いと述べています。

ストラテジーは現在、Nasdaq-100、MSCI USA、MSCI Worldなどの主要インデックスに含まれています。JPモルガンのアナリストは、同社の時価総額500億ドルのうち約90億ドルがこれらのインデックスを追跡するパッシブファンドに投資されていると推定しています。

このインデックス採用により、パッシブ投資ビークルを通じてビットコインへのエクスポージャーが個人投資家と機関投資家のポートフォリオに浸透することが可能になりました。アナリストは、除外されればこの流れが逆転すると警告しています。

「マイクロストラテジーがこれらのインデックスから除外された場合、パッシブインデックス追跡ファンドが所有権の大部分を占めているため、バリュエーションに大きな圧力がかかる可能性があります」とアナリストは書いています。「マイクロストラテジーがMSCIインデックスから除外された場合、出金額は28億ドルに達する可能性があり、他のインデックスプロバイダーがMSCIに追随することを選択した場合、他のすべての株式インデックスからの出金額は88億ドルに達する可能性があります。」

アクティブマネージャーはインデックスの変更を反映する必要はありませんが、アナリストは、除外されれば依然としてネガティブなシグナルとみなされ、将来的にストラテジーが株式や債務を調達する能力に疑問を投げかけることになると述べています。主要インデックスベンチマークからの上場廃止は、取引量と流動性も減少させ、大規模投資家にとって株式の魅力が低下する可能性があるとアナリストは述べています。

彼らは、ストラテジーの総時価総額（債務、優先株、株式を含む）とビットコイン保有の時価総額の比率がすでにパンデミック以降最低レベルに落ち込んでいると指摘しています。MSCIの不利な決定により、その比率は「1にさらに近づく」ことになり、事実上、同社はほぼ完全にビットコイン保有ビークルとして評価されることになります。

MSCIは2026年1月15日に決定を下す予定で、アナリストはこの日を株式にとって「重要な」日と表現しています。

先月末、MSCIは、ビットコインやその他のデジタル資産の財務管理が主要な活動である企業で、それらの保有が総資産の50％以上を占める場合、除外する提案について協議していると発表しました。変更は2026年2月のインデックスレビューの一環として発効します。協議は12月31日まで続き、結果は1月15日に発表される予定です。