ビットコインは年間の利益を消し去り、短期保有者はFTX以来最大の損失を被る

新しいオンチェーンの読み取りによると、ここ数ヶ月の間にポジションを取ったウォレットは、FTX災害の余波以来、最も重い未実現損失を抱えている状態にある。

アナリストは、短期的な利益対損失の比率の崩壊を指摘しており、今年初めの持続的な収益性から数日のうちに完全に深いマイナス領域へと転換した。

この状況が注目に値するのは、短期保有者が水面下にあるだけでなく、反転が起きたスピードにある。多くのトレーダーが一気に緑から赤へと移行し、遅れて参入した買い手を不意打ちにし、広範囲な防衛的売りを引き起こした。

年初来のラリーが消失

市場のストレスはオンチェーンの指標を超えて明らかに見える。今年初め、世界的に最もパフォーマンスの良い主要資産の一つだったビットコインは、2025年にほぼフラットなパフォーマンスに後退した。年初来のデータによると、BTCは+0.1%付近を推移し、事実上すべての利益を消している。イーサリアムはさらに悪化し、-7.2%まで下落しており、最新の下落がビットコインだけでなく市場全体に広がっていることを確認している。

CryptoQuantのアナリストたちは、この段階を市場の反落ではなく「リセットフェーズ」と呼んでおり、積極的なリスクポジショニング、レバレッジロング、モメンタム主導の取引がシステムから一掃される時期だとしている。歴史的に見ると、このような期間は長期的な安定性の基盤を築く傾向があるが、それはボラティリティが落ち着いた後に限られる。

ボラティリティが持続、基盤構築が見込まれる

テクニカルトレーダーは日中の動きを観察し、ビットコインが安値からリバウンドを試みたものの、価格の回復は脆弱なままであると指摘している。多くのチャーティストは、最近の反発を下落圧力の終わりとしてではなく、過剰売りの洗い出し後の最初の統合の兆しとして見ている。

よく知られた市場アナリストは、価格設定が歴史的な平均回帰レベルと比較して下方に過度に伸びていると指摘した。このグループの間での期待は、即座のV字型回復ではなく、ビットコインが現在の需要ゾーン内でレンジ相場を形成するために時間を費やすというものだ。彼らの見解では、次の上昇トレンドの基盤は、センチメントが疲弊し、価格が急激に上昇するのではなく横ばいに動く段階で築かれる。

この解釈は以前のサイクル行動と一致している：大きな反転はめったに即座に点火せず、代わりに恐怖が和らぎ、流動性が再構築され、大きな買い手が忍耐強くポジションに入るにつれて徐々に形成される。

長期投資家は降伏していない

短期ウォレットがストレス下にある一方で、長期保有者はほとんど動じていないように見える。彼らの活動は低いままであり、長期間保有されている供給量は増加し続けている—これらの特性は通常、分配よりも蓄積と関連している。特に機関参加者はパニック売りの兆候を示しておらず、投機資本と高確信資本の間の分断を強化している。

しかし、アナリストは市場の底が確定するまでには時間がかかることが多いと警告している。長期保有者が底値を設定したとしても、日々のボラティリティを決定するのは短期的なセンチメントである。これらのトレーダーが下落出口を追いかけるのをやめ、強制的なデレバレッジが完全に解消されるまで、ビットコインの価格行動は不安定なままであると予想される。

圧力の瞬間—それとも隠れたチャンス？

ソーシャルメディア全体での恐怖にもかかわらず、歴史は短期保有者の深い損失が以前、市場のピークではなく、複数年の蓄積機会と一致していたことを示唆している。同じダイナミクスが2015年、2019年、そして2022年後半に発生した。毎回、早期の降伏は、ラリーが加速する前に忍耐強い資本が徐々にエクスポージャーを構築する期間へと道を譲った。

このパターンが繰り返されるかどうかは、ボラティリティがどれだけ早く冷え、新しい流動性が市場に再び入るかによって決まるだろう。今のところ、アナリストからのメッセージは混在している：短期的には痛みが重いままだが、価値投資家はこの地域から逃げるのではなく、注意深く見守っている。

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