ブルームバーグによると、中国は今週、ユーロ建てソブリン債の二段階販売を通じて最大40億ユーロの資金調達を目指し、欧州での新たな資金調達を開始した。
中国財務省は火曜日にオファーのマーケティングを開始し、需要が殺到したドル債販売から数十億ドルを調達してからわずか2週間で投資家の関心を確保した。
今回、中国は4年債と7年債を提供している。市場参加者が確認した価格ガイダンスによると、4年債の初期価格は中間価格に約28ベーシスポイント上乗せされ、7年債は約38ベーシスポイントを目標としている。
この取引は香港の正午までに500億ユーロ以上の注文を集め、中国債務に対する別の大規模な需要を示している。
このオファリングは北京にとって複数の目的を果たしている。政府がソブリンユーロ利回り曲線を拡大するのを助け、国際的に事業を展開する中国企業が最終的に自社債券を発行する際の参照にできるようにすることを望んでいる。
中国はドル市場でより活発に活動してきたが、このユーロ推進は、特にグローバル投資家がより高いリターンとより安全な銘柄を追求する中で、資金調達ミックスをより柔軟にすることを目的としている。
グローバルバイヤーが殺到し、ユーロ需要が急増
この販売のタイミングも偶然ではない。中国はつい最近、40億ドルの米ドル債取引を完了し、その規模の約30倍の注文を集めた。これは米国がより強い信用格付けを持ち、グローバル金融システムを支配しているにもかかわらずだ。このユーロ販売はその勢いに乗り、ワシントンとの貿易圧力緩和の兆しによって後押しされ、中国の債券に対する投資家の食欲を解凍するのに役立っている。
リスクを分散しようとする投資家たちはソブリン債に殺到している。フィデリティのアジア債券責任者であるレイ・ジュ氏は、需要はスプレッドの縮小と高いリターンによって牽引されていると述べた。
「グローバル投資家は分散投資の一環として中国のソブリン債を買い求めています」とレイ氏は言う。「ユーロ資産は、強い通貨の上昇、より狭い信用スプレッド、魅力的なリターンのおかげで高い需要があります。」
ユーロでのエクスポージャーに対するこの渇望は北京にとって重要だ。なぜなら、ユーロ債市場は中国の発行体にとって比較的浅いままだからだ。
ソブリン取引でリードを取ることで、中国は企業の借り手に頼れる本当のベンチマークを提供することを望んでいる。
しかし、中国が海外で騒がしくしている一方で、国内の状況はより厳しく見える。
予算赤字が拡大する中、国内支出が崩壊
中国財務省からの新しいデータによると、10月の財政支援が大幅に減少し、一般公共予算と政府管理基金の両方が前年比19%減少し、2.37兆元（約3340億ドル）になった。
これは2021年初め以来の最大の月間下落であり、2023年7月以来の単月での最低支出額である。
また、2025年の最初の10ヶ月間で、政府支出は5.2%しか増加せず、30.7兆元に達した一方、総収入はほとんど動かず、0.2%増加して22.1兆元となった。
その弱さの大きな部分は土地販売からきており、前年同期比で6.5%減少した。これらを合わせると、国は8.6兆元の予算不足を抱え、前年より20%以上高くなっている。
そしてその債務のすべてが重みを引っ張っているわけではない。
オーストラリア・ニュージーランド銀行グループの大中華圏チーフエコノミストであるレイモンド・ヨン氏は、政府が債券収入の大部分を実際の経済成長に投資する代わりに、古い債務のリファイナンスに使用していると述べた。
「今年、発行された債券の大部分は実際の経済活動ではなく、債務置換に使用されました」とレイモンド氏は言う。
彼は、当局者が公的資金の使い方を見直さない限り、2026年初頭に向けて成長が停滞するリスクがあると警告した。「中国政府は利用可能な資金の支出パターンを見直す必要があるでしょう」とレイモンド氏は述べた。
これを読んでいるなら、あなたはすでに先を行っています。私たちのニュースレターでそのままお待ちください。
出典: https://www.cryptopolitan.com/china-markets-euro-bond-program/
