バーンスタイン、トークン化ローンの力強い成長を背景にフィギュアの54ドル目標株価を再確認

TLDR

• Figureの第3四半期業績はトークン化ローンに牽引され、EBITDAが60%高くなり、予想を上回りました。

• バーンスタインはFigureに対して56%の上昇余地を見込み、アウトパフォーム評価と54ドルの目標価格を維持しています。

• Figureのトークン化パートナーチャネルは、ローン量が前四半期比48%成長しました。

• 同社のAI駆動のスマートコントラクトとトークン化が長期的な収益性を継続的に推進しています。

ブロックチェーンベースのローン発行プラットフォームであるFigure Technologiesは、2025年第3四半期に印象的な業績を記録し、アナリストの予想を上回りました。バーンスタインのレポートによると、同社の調整後収益は約1億5600万ドルに達し、コンセンサス予想の1億1900万ドルを30%上回りました。一方、調整後EBITDAは8600万ドルに急増し、予想を60%上回りました。

この「大幅な上回り」は、主に同社のトークン化ローン量の加速的成長によるものでした。Figureのブロックチェーンプラットフォームとトークン化資産を活用した革新的なローン発行アプローチは、より高い取引量と収益性向上に効果的であることが証明されました。同社の業績は特に住宅担保融資枠（HELOC）の発行で強く、これが四半期中のローン量の大部分を占めました。

FigureのCEOであるMike Cagneyは、同社を米国の主要な独立系非銀行HELOCオリジネーターに成長させることに成功し、この勢いが現在も続いています。2025年9月、同社はNasdaqに上場し、そのプラットフォームとビジネスモデルへの信頼の高まりを示す節目となりました。

トークン化ローンとパートナーチャネルが強力な業績を牽引

Figureの印象的な第3四半期業績は、パートナー発行のトークン化ローンによって一部牽引され、これが四半期の総ローン量の約76%を占めました。これらのトークン化ローンは、同社のアセットライトビジネスモデルの中核要素を表しています。同社のブロックチェーンベースのローン発行プラットフォームであるFigure Connectは影響力を拡大し続け、四半期中の全ローン活動の約46%に貢献しました。

トークン化ローン量の急速な成長は、資産がデジタル化されトークンとして転送されるブロックチェーンベースの貸付の強力な採用を反映しています。FigureがJPMorganのトークン化技術を活用することで、これらの取引をより効率的かつ安全にし、規制基準に準拠することを確保する上で重要な役割を果たしています。

第3四半期中、Figureは合計約25億ドルのローンを発行し、前四半期から総ローン発行額が34%増加しました。この成長は、同社のパートナーエコシステムの継続的な拡大によるもので、アクティブな参加者が170から246に増加しました。暗号資産担保ローンや中小企業向けローンなどの新しいローンカテゴリーから8000万ドルが生み出され、Figureのモデルが様々なセクターで適応可能でスケーラブルであることが証明されています。

収益性と事業レバレッジがEBITDA成長を牽引

ローン量の強い成長に加えて、第3四半期のFigureの収益性は事業レバレッジと改善されたテイクレートによって強化されました。同社のテイクレート（ローン量1ドルあたりの収益額）は、パートナーブランドのローンで36ベーシスポイント上昇して4.2%に、Figureブランドのローンでは82ベーシスポイント上昇して7.1%になりました。

このテイクレートの上昇とトークン化ローン量の急増により、FigureはEBITDAマージンを前四半期の約47%から55%近くまで拡大することができました。

バーンスタインのアナリストは、Figureの営業費用が収益よりも緩やかに成長したことを指摘し、同社が事業の効率性とスケーラビリティの向上から恩恵を受けていることを示しています。Figure Connectの成長はこの成功の中心であり、プラットフォームは新しいユーザーを引き付け、市場シェアを拡大し続けています。

成長の主要ドライバーとしてのトークン化ローン

バーンスタインのアナリストは、トークン化ローン分野における同社の継続的なリーダーシップを引用し、Figureの株式に対するアウトパフォーム評価と54ドルの目標価格を再確認しました。54ドルの目標は、Figureの現在の株価34.59ドルから56%の上昇余地を意味します。アナリストは、ブロックチェーン技術を活用した同社のトークン化B2B決済システムが、今後数年間の成長の主要ドライバーになると考えています。

Figure Connectとそのパートナー主導のローン発行モデルの継続的な成功は、クレジットトークン化分野での長期的な成長に向けて同社を位置づけています。しかし、アナリストは、積極的な金利低下や民間信用サイクルの減速などのマクロ経済的要因が、将来的にFigureのパフォーマンスに影響を与える可能性があると警告しています。

短期的には、ローン市場におけるFigureの強力な地位と、トークン化プラットフォームを通じて収益性を推進する能力が、投資家が監視すべき重要な要素であり続けるでしょう。消費者ローン量とトークン化ローン提供の両方の継続的な成長により、Figureは2025年以降もその勢いを維持する良好な位置にあります。

この記事「バーンスタイン、強力なトークン化ローン成長を背景にFigureに対する54ドルの目標価格を再確認」は、CoinCentralで最初に公開されました。