Coinbaseが主要暗号資産の転換点を引き起こしたとBitwiseが警告

Bitwise CIOのMatt Houganは、暗号資産が新たな構造的時代に突入したかもしれないと述べ、その触媒としてCoinbaseを挙げています。11月11日の「暗号資産からの次なる大きな破壊」と題したメモの中で、Houganは「今週、未来の一端を垣間見た」と書き、暗号資産主導の第4の主要な破壊的イノベーションとして資本形成を特定しています。

Houganは、暗号資産が「金融の基本的側面を再発明する」という彼の長期的なメタ理論の中でこの発展を位置づけています。彼はビットコインを「金の再発明」、ステーブルコインを「ドルの再発明」、トークン化を「取引と決済の再発明」として強調しています。彼は暗号資産が各サイクルでまだ初期段階にあることを強調しつつも、最終的な姿はすでに見えていると言います：「最終的にはほとんどの資産がトークン化され、ほとんどのドルがステーブルコインのレール上で移動し、ビットコインは金と同じくらい広く受け入れられるようになると予想しています。」

彼が主張する今週の変化は、実行可能で制度化されたICOモデルの出現です。「私たちは第4のカテゴリーを追加しました：資本形成」とHouganは書いています。「これは2026年の暗号資産の定義的なテーマになると思います。」

この主張を裏付けるために、Houganは従来のIPO市場を再検討します—彼はそれを「硬直化し、個人投資家に大きく偏っている」と表現しています。機関投資家はVCに資金を提供し、VCは最高のスタートアップ企業に資金を提供し、スタートアップ企業は何年も非公開のままで、小売投資家は最後に残りものを得るだけです。「小売投資家は旅の終わりにしか参加できない」と彼は書き、「一見無限の規制」に縛られたシステムの中で。

暗号資産のプロットツイスト：CoinbaseがICOを復活させる

暗号資産はかつてこのパターンを打破しようとしました。「正直に言って、完全な災害だった」と彼は2017-2018年のICOブームについて述べています。「ICOの大多数は詐欺であることが判明した。」ガードレールがなく、「詐欺師が無防備な一般大衆から何十億ドルも集めた」結果、最終的にSECの介入を余儀なくされました。「2018年の大規模な取り締まりはICOのトレンドを破壊し、暗号資産を深い弱気相場に追い込んだ。」

しかしHouganは、その失敗が根底にある真実を隠していたと主張します。「ICOがどれほど悪かったとしても、彼らは興味深いことを証明しました：暗号資産は新しいプロジェクトのために迅速に資本を調達するために使用できる。」ICOは、実行が致命的に欠陥があったとしても、IPOよりも「低コスト、より速く、より平等主義的な」モデルを示しました。

今日の違いは、彼が主張するのは、規制の意図と制度的アーキテクチャです。HouganはSEC議長のPaul Atkins—以前はトークンアライアンスの共同議長でSecuritizeの取締役会メンバー—を新しい考え方の背後にある推進力として強調しています。7月、Atkinsは「高品質なICOを可能にする新しい規制とセーフハーバー」を求めました。Houganによると、Atkinsは「ICO 1.0で何が間違っていたかを修正できれば、暗号資産主導の新しい資本形成のブームが見られるだろう」と主張しました。

それがCoinbaseの動きの背景です。「月曜日、Coinbaseはこれを現実にするための最初の大きな一歩を踏み出した」とHouganは書いています。Coinbaseは、毎月1つの「完全に精査された」トークンセールを開始する新しいプラットフォームを発表しました。チームの開示義務、インサイダーの強制的なロックアップ、標準化された審査プロセスを備えています。「要するに」とHouganは言います、「自主規制を通じて、2017-2018年のICO時代の多くの問題を修正することを目指しています。」

彼はこれがどこに向かうと思うかについて明確です：「2026年にはCoinbaseのようなプラットフォームを通じて、半ダースかそれ以上の10億ドル規模のICOが見られると思います。」従来のIPO市場と比較してまだ小さいものの—「2024年に米国で176のIPOが330億ドルを調達した」—Houganは、ほんの一握りの成功したICOでも構造的なポイントを証明するだろうと主張します：「起業家は投資家から直接資本を調達でき、多くの場合、従来のIPO市場よりも良い条件で調達できる。」

投資側では、Houganはまず第一にCoinbase自体を指摘します。「明らかな投資先はCoinbaseです」と彼は書き、同社を単なるブローカーではなく、複数レーンの金融インフラ巨人として描写しています：「それは単に暗号資産のCharles Schwabではなく、Charles Schwab + Goldman Sachs + NYSE + …です。」

彼はまた、基軸暗号資産のエコシステムにも上昇の余地を見ています：「健全なICO市場は、イーサリアムやソラナのような最大のプログラム可能なブロックチェーンにとって良い兆候となるでしょう。」

しかし、より大きな論点はインデックスレベルです。「ICOのルネッサンスは」と彼は書いています、「暗号資産全体にとってもう一つの主要な証明点です。」ステーブルコインとトークン化が成熟するにつれて暗号資産の物語は強くなりました；精査されたICOを通じて調達された何十億ドルはそれをさらに強化するでしょう。彼のアドバイス：「馬を選ぼうとせず、レースに賭けなさい。」

プレス時点で、暗号資産の総市場価値は3.42兆ドルでした。