今週はビットコイン価格のブレイクアウト週間になるはずだった。マクロ経済の状況は楽観的な方向に転換している。火曜日にビットコインETFへの純流入がプラスとなった日の後、その傾向は逆転した。
米国政府は数週間の政治的行き詰まりの後、再開する予定だ。財務省利回りは下落し、株式市場は資本で潤っている。
しかし、従来の資産と共に急上昇するどころか、ビットコイン価格は抑制されたままであり、全体的にETFに数十億ドルが流入しているにもかかわらずだ。
ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナスによると、今月のETF流入規模は「強烈」という言葉以外にないという。
11月11日のX投稿で、バルチュナスは米国上場ETFが2025年で最も強力な資本の波の一つを引き寄せたことを強調した。
これは主に「ブーマー」投資家が「株式市場バブル」についてのメディアの噂が高まっているにもかかわらず、幅広い株式エクスポージャーに倍増していることによるものだ。
ETFデータによると、S&P 500とテクノロジーファンドへの記録的な資金流入があり、米国ETF資産総額は10.5兆ドルに迫っている。
ビットコインETFニュース:5億ドルの流入、その後再び流出
ビットコインETFは週初めに波に乗った。ファーサイド・インベスターズによると、現物ビットコインETFは11月11日に合計約5億ドルの純流入を吸収した。
ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト(IBIT)が推定2億4300万ドルの新規資本でその先頭に立ち、フィデリティのワイズ・オリジン・ファンド(FBTC)とARK 21シェアーズ・ビットコインETF(ARKB)がそれに続き、それぞれ健全な二桁の流入を見せた。
しかし11月12日までに、方向が反転した。週半ばの日次ビットコインETF流出は約3億ドルに達し、それまでの利益のほぼ半分を相殺した。
フィデリティのファンドは最も急激な引き出しを見せ、8月以来最大の単日出金イベントの一つとなった。
一方、イーサリアムETFは弱い状態が続いている。今月は10連続のセッションでマイナスのフローを記録し、合計でほぼ10億ドルに達した。
これは財務省の暗号資産ETFに関するガイダンスがステーキングへの道を開いたにもかかわらずだ。ETH価格は3,500ドル以上を維持するのに苦戦している。
これらの混合したフローにもかかわらず、従来のETF需要は堅調なままだ。「ブーマーたちがみんなの尻を救っている(そしてそれが真実だと分かっているから議論するな)」とバルチュナスはコメントした。
この回復力はS&P 500を新たな高値に押し上げるのに役立ったが、ビットコイン価格は目立って遅れをとっている。
そしてこれは、小売と機関投資家の取引デスクの両方で疑問を投げかけているパターンだ。
フローとビットコイン価格の間の乖離
ビットコイン価格はほとんど動いておらず、マクロ環境が整っているにもかかわらず、かろうじて10万ドル以上にしがみついている。
フィデリティのVPリサーチ、クリス・カイパーは、「誰が売っているのか?」という謎に対処し、この逆説を指摘した。
彼が主張する可能性の高い犯人は、長期保有者(以前のサイクルでビットコインを蓄積し、現在徐々に売却している人々)だ。グラスノードのメトリクスがこれを裏付けている。
少なくとも1年間アクティブなBTC供給のシェアは低下傾向にあるが、以前のサイクルとは異なり、その低下は浅い。
カイパーは説明した:
ビットコイン疲れがマクロ楽観主義と出会う
年初来、ビットコイン価格はおよそ15%上昇しているが、これは金の60%のラリーを大きく下回り、S&P 500の利益にも及ばない。
多くの機関投資家トレーダーにとって、この相対的な弱さは、好ましいマクロの追い風を考えると驚くべきことだ。
米国政府のシャットダウン解決、財務省金利の緩和、そして刷新された景気刺激策の見通しはすべて、支持的なリスク環境を示している。
それでも、ビットコインは理論が示唆するように反応していない。カイパーはこの乖離を構造的な弱さではなく、成熟するサイクルの一部として解釈している。彼は言った:
売り手の疲弊を見守る
現在の不調を逆転させる鍵は、売り手の疲弊にある。市場の抑制された反応は、ビットコインの進化における独特のポイントを強調している。
それは従来の資本フローとの緊密なリンクだが、レガシーホルダーからのビットコイン価格への持続的な売り圧力がある。
これらのレガシーホルダーが退出を終えるまで(そしてビットコインETFの入札がより多くの時間を得て構築されるまで)、ウォール街のETFパーティーが記録的なペースで続いていても、ビットコインのブレイクアウトは凍結されたままかもしれない。
出典: https://www.thecoinrepublic.com/2025/11/13/bitcoin-etf-market-stall-amid-intense-etf-flows/



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