イングランド銀行、GBPステーブルコインの規則を厳格化

イングランド銀行（BoE）は2025年11月10日月曜日、英国ポンドに連動するシステミックなステーブルコインに対する規制枠組みの提案に関する待望の討議文書を発表しました。最終規則は2026年後半に発表される予定です。

2026年2月10日まで実施されるオープン協議では、決済チェーンでの採用が増加し金融安定性を脅かす可能性のある法定通貨担保型GBPステーブルコインを対象としています。アルゴリズム型、商品担保型、およびGBP以外の変種は明示的に対象外とされています。

40％はBoEにロック、60％は国債で：安全なGBPコインの背後にある計算  

システミックなステーブルコインの発行者は、流通中のトークンを高品質な流動資産で完全に裏付ける必要があります。イングランド銀行は以下を提案しています：

• 少なくとも40％の負債は、即時の流動性アクセスのために中央銀行の無利子預金として保有する必要があります。
• 残りの60％は、残存期間が1年未満の短期英国国債で保有することができます。

システミックなステータスに指定されるか、そのステータスに向けて拡大している発行者については、移行期間中に一時的に最大95％を短期国債で保有することが許可され、まだ最終決定されていないリスクベースの閾値に達すると、標準の60％まで段階的に削減されます。

個人£20,000、企業£10M、BoEが線引き  

集中リスクと潜在的な銀行預金流出を制限するため、BoEはコインごとの保有制限を提案しています：

• £20,000を個人向けに設定し、より高い運用残高とニーズを必要とする小売業者には例外を設けています。
• £10 millionを非金融機関向けに設定しています。

金融機関はこれらの上限から除外されています。

誰が「システミック」なステーブルコインになるのか？ 

英国財務省は、BoEの規制監督下に置かれる「決済チェーンにおけるシステミック」（SPCs）なステーブルコインの取り決めを決定する責任を負います。指定されたシステミック発行者は、システム上重要な決済システムと同様の資本、流動性、運用の回復力、および回復基準を満たす必要があります。

通常の条件下では1営業日以内に額面での償還が可能であることが必須であり、承認されたウォレット間の相互運用性と高度な保管フレームワークも必要です。

金融行為監督機構（FCA）は、すべてのステーブルコイン活動にわたる行為、消費者保護、およびAML監視を維持し、BoEの権限はシステミックな安定性リスクに焦点を当てたままです。

このフレームワークは、2023年金融サービス・市場法の下で付与された権限を活用します。BoEは既存の発行者の移行を容易にするために段階的なコンプライアンスのタイムラインを示しました。

ロンドンの柔軟な戦略 vs EUのMiCAハンマー：ステーブルコイン本部をめぐる戦い  

英国の原則ベースのアプローチは、現在施行されている欧州連合のルールブックスタイルのMiCA体制や、進行中の米国の法制と矛盾しています。 

現状では、暗号資産セクターは、イングランド銀行の裏付け構成と拡大に関する柔軟性により、ロンドンが機関投資家向けGBPステーブルコイン発行の好ましい管轄区域になる可能性があると考えています。

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