ビットコイン戦略備蓄株の暴落の底がついに見えてきたかもしれない。
2001年のエンロン崩壊を予測したことで知られる著名な空売り投資家ジム・チャノスは、ストラテジー（MSTR）に対するポジションを閉じたと発表し、11ヶ月間続いたMSTRの空売り/ビットコインのロング BTC$106.094,06 取引に終止符を打った。空売りポジションは借りた株式を売ることで、株価が下落すると予想する賭けである。ポジションを閉じることは、さらなる下落が大きくない可能性を示すサインだ。
企業の過大評価と会計上の行き過ぎを暴くことで知られるチャノスは、ストラテジーの企業価値（同社の永久優先株と転換社債を含む数値）がビットコイン保有量の価値を大幅に超えた時に初めて同社をターゲットにした。当時、MSTRの純資産価値倍率（mNAV）は2.5で、基礎となるビットコインに対して大きなプレミアムがついていた。
Xに投稿されたメモで、チャノスはMSTR株が2025年のピークから約50％下落したと述べた。mNAVは1.23に圧縮され、チャノス・アンド・カンパニーはこの取引のカバーを推奨するに至った。
評価の圧縮と、ストラテジーの継続的な普通株発行の組み合わせにより、このポジションは成功裏に終了した。チャノスは、さらなるmNAV圧縮の余地があるかもしれない—プレミアムは最終的に1.0、つまりビットコイン調整後の価値と同等になる可能性がある—が、主要な論点はほぼ実証されたと付け加えた。
ストラテジーは公開取引されているビットコイン保有者の中で最大であり、バランスシートに641,205 BTCを保有しており、現在の価格で約680億ドルの価値がある。このサイクルで一時的に割引に陥った他のすべてのビットコイン戦略備蓄企業とは異なり、バージニア州タイソンズコーナーに拠点を置くこの会社の価値はプレミアムを維持した。
この解消は、メタプラネット（3350）やカインドリーMD（NAKA）などの大手企業が過去最高値から80％以上下落するなど、ビットコイン戦略備蓄セクターにとって波乱の一年と重なった。
金曜日、MSTRは2025年の最安値に下落し、約20％下落した一方、ビットコインは105,000ドルを超えて反発し、年初来の利益を約14％に拡大した。MSTR空売り/ビットコインロング取引の解消は、ビットコイン戦略備蓄企業の底入れを示す可能性がある。
MSTR株はプレマーケットで3％上昇し、1株あたり248ドルで取引されている。
出典: https://www.coindesk.com/markets/2025/11/10/is-this-the-indicator-that-bitcoin-treasury-companies-have-hit-a-bottom
