Zcashはさらに高騰するか？Galaxy Digitalが見解を発表

Galaxy Digitalの新しいリサーチノートによると、Zcashの驚異的な復活は単なるチャート現象ではなく、より広範なプライバシー重視への転換の表れであり、コインのファンダメンタルズとユーザーエクスペリエンスが市場の再評価に値するほど変化したと主張しています。2025年11月4日に発表されたこのレポートは、ZECが「なぜ突然急騰したのか」を問い、プライバシーを後付け機能から主要機能へと押し上げた文化的、市場構造的、製品レベルの変化の融合を指摘しています。「長年の低迷の後、ZECは過去1ヶ月で約8倍に急騰した」とGalaxyは書いており、この動きは「プライバシーを機能として新たな議論を強いた」としています。

なぜZcashは急騰しているのか？

Galaxyの中心的な主張は、Zcashのテクノロジーがついに消費者のニーズに応えるようになったということです。チームはElectric Coin Companyの「Zashi」ウォレットを強調しています。2024年に発売され今年改良されたこのウォレットは「シールドUXの複雑さを抽象化」し、NEARの意図中心(Intent-centric)レイヤーを統合して、手動でのブリッジングやマルチアプリの連携なしに、ユーザーが結果を表現できるようにしています—これをZECに交換する；そのアドレスに支払うなど。

Galaxyの言葉によれば、NEAR Intentsはユーザーが「意図（例えば「X量のETHをアドレスyに支払う」など）」を述べることを可能にし、自律的な実行者が流動性をルーティングしチェーン間で決済を行い、オンチェーン処理の痕跡を最小限に抑えながらZcashのシールドプールへの出入りを可能にします。レポートはZcashのネイティブビューキーが監査とコンプライアンスのための選択的開示を可能にすることを強調し、新しいスタックをアクセスしやすく機関にも対応していると位置づけています。

この使いやすさの変化は、目に見えるオンチェーンの変化と共に起こっています：Zcashの歴史上初めて、供給量の30%以上が現在シールドプールに存在し、Orchardが約490万のシールドされたZECの大部分をホストしています。

Galaxyのアナリストはプライバシー経済を一行で捉えています：「シールドプールが大きいほど、フローを追跡するのが難しくなる」と述べた後、「より大きな匿名性セットはより強力なプライバシーに等しい」という系を追加しています。透明な供給は今年約300万ZEC減少し、約1400万から約1140万になり、これはZcashが提供するために構築された特性そのものを強化する再分配です。

このナラティブの変化は、市場構造のシグナルによっても強化されています。Galaxyが「Zcashが『完全に復活した』最も明確な兆候」と呼ぶものとして、Hyperliquidがノートの数週間前にZEC無期限先物取引をリストし、トレーダーのアクセスとレバレッジを拡大し、流動性を高めました。オープンポジションは10月30日時点で約1億1500万ドルに達し、これは上昇時—そして下降時—により大きな現物のボラティリティに変換される機械的な追い風となります。

重要なことに、レポートはZcashが内部で変わっていないふりをすることを拒否しています。ZerocoinとZerocashから始まった系譜にZcashのzk-SNARKを活用したプライバシーを位置づけ、そしてプロトコルのアップグレードパス—Sapling（2018）からNU5/Orchard（2022）、そしてNU6（2024年のプロトコル内ロックボックス）—を今日のUXの基盤として列挙しています。この研究はZcashが2100万の上限と約75秒のブロックを持つプルーフオブワークのままであることを強調しています。つまり、ビットコイナーにとって馴染みのある通貨の骨格ですが、中核に暗号化された送金があります。

ZEC価格はさらに上昇するか？

ここでは文化的な文脈が重要です。Galaxyは明示的に、ビットコインの初期の頃と韻を踏む新たな議論の中にこのラリーを位置づけています：権利としてのプライバシー対規制上の必要性としての透明性。ノートは両側の著名な声を引用しており、「協調的なトークンポンプ」の批判者と「透明な暗号資産は政府の取り締まりを生き残れない」と主張する擁護者を含み、Satoshi自身がビットコインのプライバシーの限界を認めていたことを読者に思い出させています。要点は規制当局に対する判決ではなく、市場がプライバシーをニッチなアクセサリーではなく一流の機能として再評価しているという観察です。

リスクと摩擦は無視されていません。Galaxyは、Zcashの比較的小さなノードフットプリント—最近のカウントでは約100〜120のフルノード—をビットコインの数万とMoneroの数千と比較し、その理由を説明しています：シールドされたトランザクションの検証はよりリソースを消費し、マルチプールアーキテクチャは複雑さを増し、頻繁なネットワークアップグレードは運営者の警戒を必要とします。技術的なロードマップはこれらの制約に対処することを目的としています；ノートはSean Boweの「Project Tachyon」を「新しいシールドプロトコルを導入せずに」スループットと同期を大幅に改善する見込みのプロジェクトとして指摘し、GalaxyはこれをSolanaのFiredancerに精神的に似ていると例えています。

これは核心的な質問—Zcashはさらに上昇するか？—をどこに残すのでしょうか？Galaxyは価格目標を提供していません。代わりに、今日の意図中心(Intent-centric)のUXと膨張する匿名性セットが持続可能な有機的な活動に変換されるかどうかに依存するとして上昇ケースを枠組みしています。メカニズムは単純です：より多くの資産がNEAR Intentsを通じてZECに持ち込まれシールドされれば、匿名性セットは深まり続けます；Zashiの統合がユーザーの摩擦—オンランプ、スワップ、プライベート支払い—を圧縮し続ければ、Zcashの「プライバシー・バイ・デザイン」は理想ではなくデフォルトの行動になります。

Galaxyが述べるように、「Zcashはそのプライバシースタックがついに消費者グレードの使いやすさに達したため可視性を獲得しています...より多くのZECがシールドされるにつれて、匿名性セットが成長し、Zcashがより私的になることを可能にします。」

しかし、同じフィードバックループは逆方向にも働きます。より薄いノードセットは不利な条件でより脆弱です；レバレッジ主導の流動性は形成されるのと同じくらい速く解消される可能性があります；そしてプライバシーの政治経済—長年Zcashの最大の向かい風—はプロトコルの制御外にあります。したがって、Galaxyの結論は意図的に狭く実証的です：ラリーはすでに「市場にプライバシーを再評価させることに成功した」、長年のサイドラインからZcashをアリーナに戻しました。

価格の強さが持続するかどうかは、ナラティブよりも、意図中心(Intent-centric)のスワップの継続的な実際の使用、成長するシールド供給、そしてネットワークの運用フットプリントの具体的な改善にかかっています。

プレス時点で、ZECは463.98ドルで取引されていました。