ビットコイン、1兆ドルの巨大ショックに直面：流動性の危機が深刻化

• ビットコインの最近の下落は、市場センチメントではなく、米ドルの流動性の逼迫に関連している。
• 財務省の1兆ドルの現金保有は金融市場から流動性を奪っている。
• 政府支出が再開されれば、流動性が戻り、ビットコインのリバウンドの舞台が整う可能性がある。

ビットコインの下落は、センチメントや感情から起きたものではない。それは指標によるものだ。トレーダーはトレンドやセンチメントを求めるかもしれないが、真実は米国政府のバランスシートにある。ドルシステムは収縮している。

財務省一般口座には、ほぼ1兆ドルの現金が遊休状態にある。これにより、市場に出回っていないか、あるいはどのような形でも動いていないドルが生じ、現金が遊休状態にあると、多くの資産に対して価格の低下という継続的な影響をもたらす。

米国財務省が政府閉鎖に先立って行った事前資金調達により、国は現金不足に陥っている。その結果、短期金利の上昇、スプレッドの拡大、そして古い亡霊の復活、つまり連邦準備制度理事会の一晩物レポ取引が行われている。

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ビットコインと流動性の真空状態

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は2019年以来初めて、約300億ドルを投入して市場を支えた。これは何かを示している。流動性はもはや静かな懸念事項ではなく、構造的な問題となっている。

流動性に最も連動する資産であるビットコインは、流れが細くなっていることを最初に感じている。ビットコインの最近のパフォーマンスは、レポ市場でドルを借りたり調達したりするコストの根本的な上昇と一致している。SOFRとFDTRの間のスプレッドは30ベーシスポイントで、システム的なストレスを示している。

転換前のビットコインの最終段階

冬は永遠に続かない。歴史が示すように、流動性がこれほど急速に引き締まっている時、反転はそう遠くないものだ。米国政府が閉鎖されたままであればあるほど、ウォール街とメインストリートにはより大きな圧力がかかる。空港の列は爆発的に増加する。連邦職員は宙ぶらりんの状態にある。信頼は揺らいでいる。小さな亀裂が大きな妥協につながることがある。

11月中旬までに、上院は政府再開のための合意を進めると予想されている。その合意が成立すれば、財務省は支出を開始し、TGA残高は減少し、流動性が市場に戻ってくる。流動性の逼迫した状況で常に最初に下落するリスク資産は、同様に最初にリバウンドする。

出典：Wu Blockchain

結果として、ビットコインは「最終下落段階」に近づいているかもしれない。財政の蛇口が開き、FRBが金利引き下げに動くと、新たな流動性サイクルが始まる。そうなれば資金が流れ始め、その生涯を通じて資金の流れを密接に追跡してきたビットコインは、より無駄のない、より鋭く、次の上昇を記録する準備ができた状態で、次の波に乗り始めるだろう。

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