EUが株式市場と暗号資産市場を統括する単一の監視機関を望む理由

長年にわたり、欧州連合はアメリカと競争できるより深く、より流動性の高い資本市場の構築を目指してきました。現在、政策立案者たちは、その構想を実現するために地域のパッチワーク状の各国規制当局を強力な権限を持つ単一機関に統合する必要があるかどうかを検討しています。

進行中の議論に精通した当局者によると、欧州証券市場監督機構（ESMA）はまもなく、調整機関から証券取引所、暗号資産取引プラットフォーム、その他の金融仲介機関を監督する完全な権限を持つ規制当局へと進化する可能性があります。

12月に発表される見込みのこの提案は、EUが長年追求してきた資本市場同盟の最新章を表しています。この取り組みは、域内の金融的境界を取り払い、より多くの投資を欧州のスタートアップやインフラに向けることを目的としています。

断片化から結束へ

現行の制度では、各EU加盟国が独自の金融監視機関を運営しています。この構造は、国境を越えて拡大しようとする企業に障壁を作り出し、SEC（米国証券取引委員会）が単一の統一市場を監督する米国と比較して、資本調達のコストを高くしています。

支持者たちは、ESMAに直接的な監督権限を与えることで、最終的にこの力学を変えることができると主張しています。この動きにより、同機関は規制上の紛争において拘束力のある決定を下し、大規模な国境を越えた企業に一貫した監督を提供することが可能になります。

欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は長らくこのアイデアを支持してきました。フランクフルトの欧州銀行会議で彼女は、伝統的金融とデジタル金融の両方でシステミックリスクを管理できる「欧州版SEC」を求めました。「ESMAの権限拡大は単なる官僚的なステップではない」と彼女は述べました。「それは欧州の金融主権にとって必要不可欠なものです。」

注目を集める暗号資産

この変化は、EUが暗号資産セクターを監視する方法も再形成するでしょう。EUの新しい暗号資産ルールブックであるMiCAの下では、一つの国でライセンスを取得した企業は27の全加盟国で事業を展開できます。しかし、フランスの金融市場庁（AMF）を含む一部の規制当局は、このような「パスポート」特権が企業に最も寛容な管轄区域を求めるよう促す可能性があると警告しています。

パリは、より強力な中央監視の最も声高な支持者の一つです。オーストリアとイタリアもフランスに加わり、ESMAが大規模な暗号資産プラットフォームを直接管理し、MiCAの消費者と透明性の基準の一貫した施行を確保するよう求めています。

改革と抵抗

国家規制当局から単一のEUレベルの機関へ権限を移譲するという考えは、普遍的に人気があるわけではありません。一部の加盟国は、地域市場と監督に対する管理を失うことを警戒し、画一的なアプローチが地域のダイナミクスを見落とす可能性を懸念しています。

それでも、勢いは高まっているようです。ESMAのヴェレナ・ロス議長は10月に、委員会の提案は「市場の断片化」を減らし、より公正な競争を促進するように設計されていると述べました。「私たちの資本市場が統一されればされるほど、欧州はグローバルにより強く立つことができる」と彼女は言いました。

アメリカとの競争

アナリストたちは、このタイミングは偶然ではないと言います。ワシントンが深く統合された市場で世界の資本を引き続き引き付ける中、欧州は比較可能な代替案を提示するよう圧力を受けています。

採用された場合、この計画はESMAに米国SECと同様の権限を与え、真に大陸的な市場構造への歴史的な転換を示すことになります。

その成功は、欧州が国家の利益と金融統一への野心のバランスをとる能力にかかっています。今のところ、ブリュッセルからのメッセージは明確です：アメリカと競争するということは、27の市場ではなく、一つの市場のように考えることを意味します。

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