金価格の上昇を見る別の視点

金を購入することは、富と情報を創出する民間部門から資源を引き出すことです。それは消費が多くの場合、既知の確認、つまり資源アクセス（お金）と既存の富との交換だからです。

上記は、投資家が金の上昇を誤読しているというケン・フィッシャーの主張に対する友好的な反論の試みです。誰を信じるべきか？フィッシャーの非常に満足している顧客の巨大な基盤から生まれた並外れた富は、読者にジョン・タムニーよりもフィッシャーの言葉に耳を傾けるよう伝えており、同様にジョン・タムニー自身にもジョン・タムニーよりもケン・フィッシャーの言葉を聞くよう伝えています。それでも、金はフィッシャーが認めるよりも株式市場の良い指標であるという主張がなされます。

フィッシャーは「1974年、米国が金本位制の最終的な制限を終了した後、金は9月までに年率7.1%の利益を上げた」と書いています。彼は1974年以降、米国株式は年率11.5パーセントを記録したと付け加えています。株式は明らかに金のパフォーマンスを上回っていますが、ここでの見解は、金の大幅なアンダーパフォーマンスや下落の期間が株式市場のパフォーマンスに非常に重要な役割を果たしているということです。冒頭の段落を参照してください。

フィッシャーはさらに、金はインフレヘッジとしても優れていないと付け加えています。彼は2022年を指摘し、「インフレが40年ぶりの高水準に達した」時に、金は株式よりも大きく下落したと述べています。これは素晴らしい指摘ですが、2022年はインフレではなかったというこのコラムの孤独な主張を支持するものです。消費財の幅広い価格が急騰したことは間違いありませんが、ここでずっと主張されてきたように、後者は生産者間のグローバルな協力の崩壊（2020年に当時のトランプ大統領が主導したグローバルロックダウンを考えてみてください）の影響であり、生産効率が急落しました。対称的な方法で働く手と機械が少なくなれば、自然と価格は上昇しますが、指揮と統制は明らかにインフレではありません。

そして1974年が「米国が金本位制の最終的な制限を終了した」時期であることは事実ですが、市場は政策決定の最終結果を待つことはめったにありません。1974年の金の1オンスあたりの平均価格は158ドルでした。1971年、ニクソン大統領がドルと金のリンクを切り離し始めた時、それは35ドルをわずかに上回っていました。1970年代が終わる頃には金は1オンス513ドルに上昇し、1980年1月下旬には当時の過去最高値である875ドルに達しました。これがインフレであり、消費者物価はその影響に過ぎませんでした。

金をインフレの最も信頼できる指標として受け入れるなら、1970年代の株式は横ばいでした（年率1.6%のリターンに対して金は24倍上昇）。逆に、1980年代と1990年代を通じて金が下落する中（インフレが抑制された）、米国株式は急騰し、いわゆるコーヒー缶から富が取り出され、再び実際の富の創出を追求するために活用されました。

残念ながら、ジョージ・W・ブッシュ大統領の下での2000年代は、金で測定されるドルの価値下落への回帰を示しました。金は2000年代を1オンス1,226ドルで終え、2000年の266ドルに対して360%のリターンを記録し、S&P 500は2000年1月31日から2009年12月31日までの間に0.95%下落しました。

金をドルについての真実を語るインフレの真の指標として使用し、せいぜいインフレの影響を測定する消費者物価指数（CPI）と比較すると、いわゆる「バイデンフレーション」は単純に存在せず、ニクソン/フォード/カーターのインフレは実際に存在し、ブッシュ/オバマのインフレも同様だったと信頼性をもって言えます。このように測定すると、インフレヘッジとしての金と経済を弱体化させる通貨エラーの信号としての金がより明白になります。

2025年に早送りすると、金は過去最高値に位置し、それを比類のないインフレシグナルと見なす人々（私自身を含む）の懸念を引き起こしていますが、1970年代と2000年代の大幅な上昇と比較して2020年以降「わずか」1.6倍の上昇に留まっています。金の上昇が下落するドルについて示すものを考えると懸念されますが、以前の上昇と比較すると比較的小さいです。これは恐らく、金の上昇の中での株式の強さを説明するものであり、同時にトランプ大統領が弱いドルを支持していなければ株式リターンがどれほど大きくなっていたか（1980年代と1990年代を再び考えてみてください）という「見えない」疑問を提起しています。

重要なのは、労働統計局（CPI）によって測定されるインフレと、金で測定されるインフレがあるということです。後者がより信頼性が高いと受け入れられるなら、歴史が示すように、金の上昇は投資家の懸念を引き起こします。