バークシャー・ハサウェイの第3四半期の営業利益が34%急増して134億8500万ドルに達し、現金保有高は過去最高の3816億ドルに膨らんだ。
同社の収益報告によると、この大幅な利益の急増は、保険引受収入が200%以上増加し、総額23億7000万ドルに達したことによるものだ。
しかし、現金が積み上がり続ける中、ウォーレン・バフェットはその資金を投入することを拒否している。株価が下落しているにもかかわらず、2025年の最初の9ヶ月間で一株も自社株買いは行われなかった。
投資家たちは自社株買いを期待していた。しかし代わりに沈黙を得た。
A株とB株が年初来5%上昇しているにもかかわらず、S&P 500は16.3%上昇しており、バークシャーのパフォーマンスは遅れをとっている。同社は第3四半期に株式を純売却し、株式を買い集める代わりに104億ドルの課税対象利益を確定させた。
その動きは一つのことを明確に示している：ウォーレンはそこに価値を見出さなかった。この種の慎重さは眉をひそめさせている。特に今、バークシャーが一部の国のGDPよりも大きな現金の山に座り、それを使うことを拒否している状況では。
バフェットの退任がエイベルの引継ぎ準備中に売り浴びを引き起こす
まもなく96歳になるウォーレンは、5月に60年以上舵を取った後、2025年末にCEOを退任することを発表した。
彼は会長の肩書きは保持するが、保険以外の事業を担当する副会長のグレッグ・エイベルがCEOの次の候補者だ。グレッグはまた、2026年から会社の株主向け書簡を書く人物にもなる。
この警備交代は株価を下落させた。5月2日、年次総会でのウォーレンの発表の直前に、バークシャーのB株は過去最高値を記録し、540ドルをわずかに下回る水準で終了した。
その時点で、S&P 500を22.4パーセントポイント上回っていた。しかしCEOの衝撃的な発表の後、B株は11.5%下落した。これは8月の安値、つまりほぼ15%下落した時点よりもまだ上回っているが、9月4日に見られた507ドルの終値高値からは遠く離れている。
S&Pに対するパフォーマンス不足のギャップは、週半ばの12.2ポイント差から金曜日時点で10.9パーセントポイントにわずかに縮小した。これは今年これまでで最も広いギャップだった。
ウォール街の反応は良くなかった。10月26日、キーフ・ブリュエット・アンド・ウッズのアナリスト、マイヤー・シールズとジン・リーはバークシャーのA株を「アンダーパフォーム」に格下げし、目標価格を74万ドルから70万ドルに引き下げた。
株価は週末に71万5740ドルで終了した。彼らの報告書は「多くのことが間違った方向に動いている」というタイトルで、懸念事項の長いリストを指摘した。
彼らはGEICOの引受マージンのピークの可能性、下落する大災害再保険価格、低下する短期金利、鉄道に打撃を与える関税関連の問題、そして代替エネルギーの税額控除の差し迫った損失に警鐘を鳴らした。
彼らによると、これらすべてが組み合わさって、来年のパフォーマンスを引き下げると予想されている。彼らは、同業他社と比較して株価のパフォーマンスが遅れていることは、「主に」ウォーレンの退任決定の結果だと述べた。
新しいリーダーシップがバークシャーの予測回避に伴い信頼問題をもたらす
投資家たちは、バークシャーの「独自の後継リスク」と呼ばれるものについて心配している。同社は通常の企業の手引書に従っていない。予測を発表しない。アナリストの質問を受け付けない。
ウォーレンが舵を取っていたため、人々はそれを容認していた。シールズとリーは、「バフェットの比類のない評判と、私たちが残念ながら不十分な開示と見なすもの」が、彼が日常的な人物でなくなった時に投資家を遠ざける可能性があると書いた。
また、いわゆる「バフェット・プレミアム」、つまりウォーレンがトップにいるという理由だけでトレーダーがバークシャーに付加する価値の衰退もある。ウォール・ストリート・ジャーナルはシールズの言葉を引用して、その変化を捉えた：
しかし、すべての人がパニックに同意しているわけではない。センペル・アウグストゥス・インベストメンツ・グループの社長であるクリス・ブルームストランは、バークシャーはいずれにせよ5月の会議に向けて割高だったと述べた。彼は、株価は2025年にまだ5%以上上昇しているが、GEICOの主要なライバルであるプログレッシブは14%下落していると指摘した。
クリスは買い続けており、ウォーレンの退任が下落の理由ではないと信じている。「バークシャーの世界の中で私が知っている全ての人は、グレッグについて絶賛と良いことしか言っていない」と彼はジャーナルに語った。
ノーススター・グループのヘンリー・アッシャーもその感情を共有しており、バークシャーが引き続きお金を稼ぐためには、グレッグがウォーレンの株式選択の記録に匹敵する必要はないと信じている。「バフェットがいないからといって、バーリントン・ノーザンへの出荷をキャンセルするわけではない。ビジネスは、バフェットの有無にかかわらず、巨大な量のキャッシュフローを生み出し続けるだろう。」
オキシケム取引がアレガニー以来の最大の動きとなる
バークシャーは自社株買いと広範な株式市場から距離を置いていたが、それでも一つの大きな買収を行った。
10月、同社はオクシデンタル・ペトロリアムの石油化学部門であるオキシケムを97億ドルの現金で買収することに合意した。これは2022年にバークシャーがアレガニーを116億ドルで買収して以来の最大の取引だ。
この動きは、2025年のほとんどの期間、ウォーレンが市場から離れ、会社の現金を記録的な高さに膨らませたという事実を変えるものではない。
134億8500万ドルの営業利益に加えて、バークシャーの第3四半期の総収益（公開株式保有からの利益も含む）は17%増加して308億ドルとなった。
これにより、株価が下落し、アナリストが心配しているにもかかわらず、年間の総数字は大幅に上昇している。
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出典: https://www.cryptopolitan.com/berkshire-hathaway-earnings-surge-by-34/
