サークルがステーブルコイン規制の矛盾を指摘し、ヨーロッパは後退に直面

TLDR

• MiCA-PSD2の衝突の下、二重ライセンスがEUステーブルコインのイノベーションを潰す可能性がある。
• Circleはコスト増加と企業が欧州の暗号資産市場から撤退することを警告
• EBAは、MiCAのルール統一の目標にもかかわらず、二重規制を確認。
• 2026年3月の混乱が起こる前に、立法者は重複を修正するよう促される。
• 不整合なルールはユーロコイン（EUROC）の採用と成長を遅らせるリスクがある。

欧州連合におけるステーブルコインの規制は、二重ライセンスルールが市場の安定性を脅かす中、大きな混乱に直面しています。CircleのEU戦略ディレクターは、暗号資産企業に負担をかける可能性のある矛盾するフレームワークについて懸念を表明しました。ステーブルコインの採用が急速に拡大する中、未解決の規制問題は現在、欧州のデジタル金融の野望にリスクをもたらしています。

MiCAとPSD2の重複がコンプライアンスコストを増加させる

暗号資産市場規制（MiCA）と決済サービス指令（PSD2）の矛盾する解釈が、業界の大きな懸念を引き起こしています。CircleのPatrick Hansenは、2026年3月から企業は同じステーブルコインサービスに対して2つのライセンスが必要になる可能性があると警告しました。この二重要件は、消費者保護を高めることなくコンプライアンスコストを増加させます。

欧州銀行監督機構は、MiCAの対象範囲にもかかわらず、ステーブルコインの保管と送金がPSD2の範囲に含まれることを確認しました。その結果、企業はMiCA暗号資産ライセンスと別の決済サービスライセンスの両方を確保する必要があります。この状況は、ブロック全体でステーブルコイン規制のルールを統一するというMiCAの目的を損なっています。

EBAは2026年3月までの移行期間を提供し、その間は二重ライセンスの施行は適用されません。しかし、永続的な解決策はまだ採用されていません。Circleなどは、ルールが不明確で高コストのままであれば、企業が市場から撤退する可能性があると警告しています。

Circleは市場の縮小と採用の遅れを警告

CircleのEUポリシーチームは、重複するルールがユーロペッグのステーブルコインの成長を妨げる可能性があることを強調しています。企業は最低資本金25万ユーロとコンプライアンス費用の増加に直面しています。これにより、サービスプロバイダーがEUでステーブルコイン関連活動を継続することを思いとどまらせる可能性があります。

二重ライセンスモデルは、法的明確性と比例性に関するEUの原則に矛盾しています。ステーブルコイン規制はデジタル資産の運用を簡素化するはずでしたが、さらに複雑にするものではありませんでした。解決されなければ、これらのルールはグローバルなデジタル金融におけるEUの競争力を低下させる可能性があります。

CircleのCEOであるJeremy Allaireはこの評価を支持し、規制の整合性を求めています。同社はすでにMiCAの下でユーロ担保のステーブルコインを発行しており、義務の重複に直面する可能性があります。プロバイダーが規模を縮小するか撤退すれば、ユーザーは代わりに規制されていない代替手段に向かう可能性があります。

提案は期限前の立法的修正を目指す

Circleとその他の利害関係者は、移行期間を少なくとも2027年まで延長することを推奨しています。これにより、MiCAとPSD3を整合させる修正を導入する時間が提供されます。立法者は市場の混乱を防ぐために2026年3月までに行動する必要があります。

提案された修正の1つは、MiCAの対象となる活動を追加の支払いライセンスから免除するようにPSD3を修正することを含みます。別の解決策には、PSD2の支払い機能を直接MiCAに統合することが含まれます。どちらも二重監視を排除し、ステーブルコイン規制が合理化されたままであることを確保することを目指しています。

EBAのガイダンスにより、企業はPSD2ライセンス申請にMiCAの文書を再利用することができます。これにより重複が減少しますが、根本的な問題は未解決のままです。強力な顧客認証と不正報告は移行期間中も適用されます。

次の立法の機会は重要です。EU規制当局はステーブルコイン規制をデジタル成長目標と整合させるか、市場の勢いを失うリスクを負うかのどちらかです。対処されなければ、この問題はデジタル資産におけるユーロの地位を弱める可能性があります。

記事「Europe Faces Setback as Circle Flags Stablecoin Regulatory Conflict」はCoinCentralで最初に公開されました。