DeFiトレーダー、清算ポイント近くで10億ドル相当のsUSDeループにより損失に直面

TLDR

• Aaveの借入金利は現在、sUSDeステーキング利回りを最大2%上回っています。
• 約10億ドル相当のsUSDeループDeFi取引がマイナスの資金調達率にさらされています。
• 多くのsUSDeポジションが強制決済ラインの5%以内にあります。
• USDTとUSDCプールの使用率急増が借入コストを上昇させています。

10月10日の市場暴落後のDeFi借入金利の急落により、約10億ドル相当のsUSDeループポジションがリスクにさらされています。かつてはプラスの利回りスプレッドで利益を得ていたこれらの取引は、Aaveでの借入コストがEthenaのsUSDeからのステーキング利回りを上回り、損失が増加しています。このようなポジションの解消は、分散型金融市場全体にさらなるストレスを引き起こす可能性があります。

レバレッジをかけたsUSDe戦略が圧力下に

EthenaのステークされたUSDe（sUSDe）を含むループ戦略は、最近の分散型金融の資金調達率の低下後、収益性が低下しています。トレーダーは通常、AaveやPendleなどのレンディングプラットフォームにsUSDeを担保資産として預け、USDTやUSDCなどのステーブルコインを借ります。これらの借りたステーブルコインは、さらにsUSDeを購入するために使用され、再び担保として預けられます。このサイクルが繰り返され、レバレッジを通じて利回りが増加します。

しかし、10月10日の暴落後、借入コストがsUSDeステーキングによって生み出される利回りを上回るようになりました。Sentora Researchによると、Aave v3 Coreでの借入金利は現在、USDTで約2.0%、USDCで1.5%である一方、sUSDeの利回りはそれより低いままです。その結果、この戦略は現在、借入コストがステーキングからのリターンを上回るマイナスの資金調達率を生み出しています。

マイナスの利回りスプレッドが強制決済リスクを高める

現在、利回り差がマイナスになったことで、レバレッジをかけたsUSDeポジションは継続的な損失を被っています。Sentoraによると、これはループポジション、特に強制決済ラインに近いポジションに圧力をかけています。多くのトレーダーが強制決済の5%以内にあり、借入コストが高いままであれば、自動的な資産売却の波が起きる懸念が高まっています。

Sentoraの注意書きには、「スプレッドがゼロを下回ったままだと、ステーブルコインを借りてsUSDeを購入するループポジションは損失を被り始める」と警告しています。この調査会社は、これらの損失がAaveでのポジションの広範な解消につながる可能性があり、それは10億ドルを超えるエクスポージャーに達する可能性があると付け加えました。突然の強制決済の波は、DeFi市場全体の流動性を減少させ、ボラティリティを高める可能性があります。

使用率の急増がストレスを加速させる可能性

現在の借入金利はUSDTとUSDCレンディングプールの使用レベルに影響されています。より多くのトレーダーがループポジションから撤退または削減すれば、プールの使用率はさらに上昇する可能性があります。これにより借入コストがさらに高くなり、マイナスの利回りが深まり、強制決済の可能性が高まります。

Sentoraはまた、主要プール全体での使用率の増加を指摘しました。この傾向が続けば、ループポジションにさらなる圧力がかかる可能性があります。トレーダーとプラットフォームの両方が、使用率と借入金利の持続的な変化を注視しています。これはDeFiレンディングエコシステムの安定性に影響を与えるからです。

スプレッドのモニタリングがトレーダーにとって重要

トレーダーはsUSDeステーキング報酬とUSDTおよびUSDCのAave借入APYの間の利回りスプレッドを注意深く追跡するよう促されています。マイナススプレッドが続くと、さらなるデレバレッジにつながる可能性があります。より広い懸念は、そのような解消が個々のトレーダーだけでなく、プラットフォームの流動性やトークン価格にも影響を与える可能性があることです。

Sentoraは、ループされたsUSDeポジションの持続可能性は完全にプラスの資金調達率に依存していると強調しました。それがなければ、この戦略は損失を生み出し、これらのポジションが集中しているDeFiプロトコル全体のシステミックリスクを高めます。

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