ドルの優位性は長い間グローバル金融を定義してきました。しかし、中央銀行が暗号資産を試験的に導入し、AIが国境を越えた決済を再構築する中、この体制は数十年ぶりに真の構造的試練に直面しています。この変化は、グローバルな流動性と信頼がどのように価格付けされるかを再定義する可能性があります。IMF COFERのデータによると、2025年初頭のグローバル準備金におけるドルのシェアは56.32%で、ユーロ誕生以来最低となっています。一方、94%の通貨当局が中央銀行デジタル通貨をテストしています。これは国家通貨の多様化とデジタル化を示しています。
金融インフラへのAIの到来がこの変化を加速させています。国際決済銀行は、自律的な取引と流動性のアルゴリズムがシステミックリスクを拡大する可能性があると警告しています。同時に、新しいデジタルレールはより安価で迅速な送金を約束しています。米ドルを基盤とした従来のネットワークは静かに侵食されています。
ドル優位性の恒久的シフトの指標
BeInCryptoは、ナティクシスのアジア太平洋地域チーフエコノミストで元IMFエコノミストのアリシア・ガルシア＝エレロ博士と対談しました。マクロ研究の20年の経験を活かし、彼女はCBDC、AI、ステーブルコインがどのようにグローバルな通貨力を再構築するかを説明しています。また、どの指標がその転換点を最初に明らかにするかも概説しています。
ドルは依然として準備金の錨となっていますが、侵食は始まっています。COFERデータは2000年以降の着実な下落を示しています。問題はもはや代替案が生じるかどうかではなく、いつその変化が測定可能になるかです—投資家が今リアルタイムで見ることができるタイムラインです。
出典: IMF COFER, 2025年第2四半期スポンサード
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彼女の閾値—2027年までに55%を下回り、数十億ドル規模のCBDCフローが加わること—は準備金構造の転換点を示すでしょう。これは多様化が理論から政策へと変わる時を示しています。
ステーブルコインの市場シェアと新興ブロックのリスク
ステーブルコインはドルの流動性の延長線上にあります。流通の約99%はUSDにペッグされており、USDTとUSDCが支配的です。非ドルまたは商品担保型トークンはブロックベースの競争を引き起こす可能性があります—流動性が政治的な線に沿って分断される可能性があることを示す明確な兆候です。
出典: Messariガルシア＝エレロは、競合するステーブルコインがグローバル決済の20%以上を獲得して初めて真のブロック分断が引き起こされると主張しています。これはデジタル通貨が単なる支払いだけでなく、地政学を再構築し始める点を示しています。
オンチェーン決済は現在年間35兆ドルを超え、Visaの処理量の2倍です。StablecoreのCEOアレックス・トリースはこれを「現代のユーロドルネットワーク」と呼び、銀行を超えたグローバルなUSD需要に応えていると述べています。これはデジタルレールがまだドルの到達範囲を強化していることを示しています。
IMFのデータによると、これらのトークンはすでにラテンアメリカとアフリカでGDP規模のフローの約8%を処理しています。これはステーブルコインが現在、非公式な政策手段として機能していることを証明しています。
トリースはこのデジタルドルシステムを1960年代のユーロドル市場に例えています。当時、オフショア投資家は並行ネットワークを通じて米国の流動性を活用していました。民間のイノベーションはドルを置き換えるのではなく、その到達範囲を拡大しました。
高インフレ経済におけるステーブルコイン
アルゼンチンやトルコのようなインフレに見舞われた経済では、ステーブルコインは非公式なドルのレールとして機能しています。これらは通貨崩壊に対するデジタルヘッジとして機能し、暗号資産の現実世界での役割を示す並行的な金融のライフラインを提供しています。
彼女の経験則：適度な使用は安定化します。しかしステーブルコインが支払いの4分の1を超えると、通貨主権を脅かします—救済がリスクに変わる点です。
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トークン化と国家債務
トークン化は金融における重要なテーマとなっていますが、国家レベルでの採用は遅れています。BISのパイロットプロジェクトが遅々として進む一方、民間企業はより速く進んでいます。フランクリン・テンプルトンは香港、日本、シンガポールの国債とETFでの早期採用を期待しています。これらのパイロットは、規制とイノベーションがすでに出会っている場所を示しています。
CoinGeckoのデータによると、トークン化された国債は55億ドル以上、ステーブルコインは2200億ドル以上に達しています。従来の資産が静かにオンチェーンに移行するにつれ、このコンセプトはパイロットから実践へと移行しています。
彼女の予測—2028年までに国家発行の5%がトークン化される—はアジアとヨーロッパが主導する段階的な改革を示しています。これはドルシステムを置き換えるのではなく、補完するものです。デジタル金融は反乱ではなく、コンプライアンスを通じて進化することが多いのです。
公的および民間の取り組みは収束しつつあります。ガルシア＝エレロは規制当局主導の採用を期待し、フランクリン・テンプルトンは市場の牽引力に賭けています。いずれにせよ、従来の資産は一つの債券、一つのファンドずつブロックチェーンのレールに移行しています。
中国のe-CNYと国家主導の暗号資産
中国のe-CNYは厳格な中央管理の下で拡大を続けています。2025年半ばまでに7兆元の取引を処理しました。これは北京が民間の暗号資産なしにお金をデジタル化する能力と、中央集権型エコシステムがいかに迅速に拡大できるかを示しています。
中央党校の機関誌「学習時報」は、暗号資産とCBDCを「金融動員」のツールとして位置づけています。北京のデジタル人民元とブロックチェーンネットワークは、流動性管理と制裁耐性のための戦略的資産として機能しています—金融とセキュリティを融合させる「デジタル物流前線」です。
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彼女は国家主導の優位性を、フィンテック流入の10%未満の民間ブロックチェーン投資と定義しています。このレベルは2026年後半に到達する可能性があり、デジタル主権が修辞的ではなく測定可能になります。
ロシア・中国貿易と「国家主導Web3ブロック」
制裁に直面し、ロシアと中国は現在ほとんどの貿易をドルシステム外で決済しています。彼らのデジタル資産実験は、調整がいつ正式なブロックになるかという疑問を提起しています—決済地理を再構築する可能性のある転換点です。
彼女の50%ベンチマークは、新しい清算圏の閾値を定義しています。これは制裁対象の貿易を安定させる可能性がありますが、グローバルな分断を深める可能性もあります。
ヨーロッパはすでに反応しています。EUによるルーブル担保のステーブルコインA7A5の最近の禁止は、初めての直接的な暗号資産制裁となりました。これはデジタル資産が金融紛争における武器と標的の両方になっていることを示しました。
Proof of Personhoodと金融包摂
WorldcoinのバイオメトリックモデルのようなProof-of-Personhoodシステムは、アイデンティティと包摂に関する議論を再構築しています。その経済的価値はまだ証明されていませんが、スケーラビリティはAI時代の信頼フレームワークがどれだけ速く進化するかを形作る可能性があります。
この議論は、より広範なデジタルアイデンティティ競争を反映しています。TFHのエイドリアン・ルートヴィヒは、人間証明システムをAI時代の信頼レイヤーとして捉えています。ガルシア＝エレロは、測定可能な影響のみがその価値を証明すると述べています。
AIと暗号資産の国境を越えた貿易支配
AI駆動の金融は現在、流動性、コンプライアンス、決済を形作っています。BISによると、機械学習コパイロットはすでにAMLレビューを自動化しています。プロジェクトPineのスマートコントラクトにより、中央銀行はリアルタイムで担保を調整できるようになり、プログラム可能なコンプライアンスの台頭を示しています。
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BISはこれをプログラム可能でありながら規制された金融コアとして位置づけています。AI 2027のような投機的な見通しは、AIシステムが流動性、R&D、市場、セキュリティポリシーを指示することを想像しています。BISはそのようなシステムが完全に出現する前に、設計段階からの完全性を求めています。
2027年までに1000億ドルに近づく投資はそのモデルを支持しています。ステーブルコインは、自動化された流動性をプログラム可能なマネーにリンクする、コンプライアンスに準拠したトークン化されたレイヤーとして機能する可能性があります—規制当局にとっての次の戦場です。
