FRBのリバースレポ・プールが枯渇：米国は流動性の危機に突入しているのか？

TLDR:

• リバースレポ残高が1,000億ドル以下に急落し、パンデミック後の流動性の終わりを示唆。
• 市場参加者が短期資金を求める中、スタンディングレポファシリティの利用が増加。
• 流動性の低さは株式、債券、暗号資産全体でボラティリティを引き起こす可能性。
• アナリストは準備金が2019年レベルに近づくにつれ、量的引き締め（QT）が実用的な限界に近づいていると警告。

連邦準備制度理事会のリバースレポファシリティ（RRP）残高の急激な減少がトレーダーや経済学者の注目を集めています。

2022年に2.5兆ドル以上でピークを迎えた、かつては巨大だった流動性バッファーが、現在ほぼゼロにまで縮小しています。この変化は、パンデミック後の時代に金融市場を支えた重要な流動性サイクルの終わりを示しています。

アナリストは、この流動性の枯渇が市場環境を引き締め、債券利回りとデジタル資産のフローの両方に影響を与える可能性があると警告しています。

流動性サイクルが新たな段階へ

RRPファシリティは、マネーマーケットファンドが余剰資金を一晩FRBに預け、リスクゼロの金利を得ることを可能にしていました。

しかし、財務省証券の発行が増加し、短期金利がより魅力的になるにつれ、資本は着実にRRPウィンドウから離れていきました。最近のFRBのデータによると、日次RRP利用額は現在1,000億ドルを下回り、2021年のプログラム拡大以来最低となっています。

一方、資金調達ストレス時に流動性を注入するために設計されたスタンディングレポファシリティ（SRF）の利用が増加しています。この逆転は、市場参加者がまもなく流動性を吸収することから需要することへと移行する可能性があることを示唆しており、これは引き締めサイクルが始まる前以来見られなかったダイナミクスです。

暗号資産とリスク資産への意味

RRP残高の減少は、かつてリスク市場のボラティリティを和らげていた流動性クッションを効果的に取り除きます。

FRBに預けられる余剰資金が少なくなると、従来の資産とデジタル資産の両方で限界的な流動性が引き締まる可能性があります。流動性に敏感な資産としてよく見られるビットコインとイーサリアムは、機関投資家の流動性パターンが変化するにつれて、より高いボラティリティに直面する可能性があります。

それでも、一部のアナリストは、この移行が金融環境のピボットに先立つ可能性があると主張しています。流動性ストレスが高まれば、FRBは量的引き締め（QT）を調整するか、資金調達市場を安定させるために的を絞ったレポ操作に頼る可能性があり、これらの動きは歴史的に投機的資産を後押ししてきました。

市場観測筋は、RRPの枯渇をQTが実用的な限界に近づいている信号と見ています。FRBのバランスシート縮小により、準備金は2019年後半のレベル近くまで減少しており、この時期にレポ市場は最後に急性の資金調達圧力に直面しました。

「FRBのリバースレポプールが枯渇：米国は流動性の危機に突入するのか？」の記事は、最初にBlockonomiに掲載されました。