ビットコインは2025年に14%上昇したが、企業がAIとHPCに焦点をシフトする中、マイニング株は150%以上急騰

暗号資産マイニング企業は2025年にビットコインを大きく上回っています。そして今回は、ビジネスモデルを完全に変えたからではありません。

ビットコインのバックボーンを構築した同じ企業が、現在は人工知能と高性能コンピューティングに注力しています。そしてウォール街はそれに報いています。ビットコインが今年約14%上昇している一方、上場マイナーはそれを大きく上回り、一部は年初来500%以上の利益を上げています。

これは完全な変革であり、古いマイニングモデル（エネルギーを消費してコインを獲得する）がリアルタイムで再構築されているのを目の当たりにしています。これらの企業はテクノロジーインフラ企業として価格付けされています。なぜなら、彼らはまさにそのような企業になりつつあるからです。

ブルームバーグによると、上場マイナーを追跡するファンドは年初来150%以上急増している一方、ビットコイン自体はまだ月初めの約126,000ドルのピークに向けて上昇中です。

そしてもちろん、このラリーは第二次トランプ政権が複数の暗号資産支持法案を公然と支持し始めたタイミングで始まりました。

CipherとIRENがAIデータセンターに参入

Cipher Mining Inc.とIREN Ltd.が先頭に立っています。Cipherの株価は今年約300%上昇しました。IRENの株価は約500%急騰しました。両社とも基本的なマイニングを超えて、AIコンピュート・ホスティングの世界に進出しています。

Cipherは、Googleをバッカーに持つFluidstackと10年間で30億ドルのコロケーション契約を締結しました。この契約の一環として、Fluidstackは14億ドルのリース契約を確保し、Cipherの株式の5.4%を表すワラントを獲得しました。この契約は、マイニング企業が現在、ハッシュレートだけでなく、電力をAIに再配分していることを証明しました。

IRENは水曜日に10億ドルの転換社債の募集を終了し、従来のマイナーがマイニングリグよりもインフラに資金を投入するために、いかに迅速に資本を調達しているかを示しました。ニューヨークでは、TeraWulf Inc.がさらに大きな動きを見せています。

同社はバーカーのレイク・マリナーデータセンターを拡大するために、32億ドルのシニア担保付き債券を発行しています。目標は？単一の拠点からマイニングとAI処理の両方を扱うことです。

シンガポールを拠点とするBitdeer Technologies Groupも同様の取り組みを行っています。同社は主要なマイニングサイト（オハイオ州クラリントンの570メガワット施設を含む）を本格的なAIコンピュートセンターに転換する計画を詳述した後、今週約30%上昇しました。うまくいけば、同社は2026年までに年間20億ドル以上の収益を上げる可能性があると述べています。

Bitdeerの資本市場・戦略担当副社長であるJeff LaBergeは、同社はマイニングを辞めるわけではなく、「長期的なリターンが持続可能」な適格サイトを転換すると述べました。

半減期と高エネルギーコストがマイナーに計算戦略の転換を強いる

しかし、この全体的な移行は、2024年のビットコイン半減期がブロック報酬を6.25から3.125ビットコインに削減し、マイナーの収益を圧迫した後に本当に始まりました。ネットワークの難易度の上昇と取引量の低迷が加わり、利益は急速に減少し始めました。

ビットコインの価格が新たな高値を更新しても、単位経済はかつてのようには機能していません。電力は高価です。リターンは不確実です。そのため、マイナーはエネルギーをマイニングからAIへと方向転換し始めています。

TheMinerMagのアナリスト、Wolfie Zhaoは、Riot Platforms、IREN、Bitfarmsなどの企業が近い将来ハッシュレートを拡大しないことをすでに決定していると述べました。より多くのハッシュパワーを追求する代わりに、彼らはすでに持っている電力をより効率的に使用する方法を検討しています。「焦点は『どれだけのハッシュレートを追加できるか』から『どれだけ効率的にエネルギーフットプリントを活用できるか』に移行しています」とZhaoは述べました。彼はさらに、マイニングとコンピューティングが現在同じエネルギー経済を共有しており、両方が同じメガワットを競い合っていることを付け加えました。

Needham & Co.のアナリスト、John Todaroは、経済性は明確だと述べています：「メガワットあたりの収益とEBITDAマージンは、マイニングよりもHPCとAIコロケーションの方がはるかに高い」。そしてこの変化は資本市場でも見逃されていません。

Johnは、ビットコインのボラティリティと半減期のリスクがあるため、投資家は純粋なマイニングよりもAIデータセンターに焦点を当てる企業に、はるかに高い評価倍率を与えていると指摘しました。

メンタリングと日々のアイデアで戦略を磨く - 取引プログラムへの30日間無料アクセス