暗号資産市場は、ドナルド・トランプ大統領による中国輸入品への新たな関税警告に続き、先週金曜日に発生した史上最大級の売却の一つである190億ドルの強制決済の波から、いまだ立ち直れていません。
この出来事はトレーダーのポジションから数十億ドルを消し去っただけでなく、ビットコインの最も古い価格理論の一つ、いわゆる4年周期のビットコイン半減期についての議論を再燃させました。
10年以上にわたり、半減期サイクルは市場の羅針盤として機能し、ビットコインはマイニング報酬が削減された1年後にピークを迎え、その後弱気相場に突入する傾向があると予測してきました。しかし、アナリストたちは現在、この枠組みはもはや現代の市場行動を説明できないと主張しています。機関投資家の資金、デリバティブ、ETFの資金流入が、古いモデルでは考慮されなかった力学をもたらしています。
MessariのMatthew Nayによると、多くのトレーダーは過去に囚われています。「一部の投資家はまだ4年周期の物語に固執しています」と彼は述べ、地政学的な不確実性と貿易緊張の再燃が期待を歪めていると付け加えました。「彼らがショートポジションを守っているのはサイクルのためではなく、市場が根本的に異なって感じるからです。」
他の人々も、新たな力がビットコインの軌道を形作るにつれて半減期の効果が薄れていることに同意しています。StocktwitのJonathan Morganは、最近の売りの多くは感情的なものではなく、自動取引と時代遅れの小売習慣によって駆動される「機械的」なものだったと指摘しました。「人々はまだ古いプレイブックに従っています - 半減期前に買い、反発しなければ売る」と彼は言いました。WintermuteのJasper De Maereは、マイナーの影響力が今や無視できるほど小さいと付け加えました：「彼らの報酬はかつて市場のリズムを設定していました。今日、その割合は機関投資家の取引量と比較して微々たるものです。」
しかし、すべてのアナリストが半減期理論を完全に葬り去る準備ができているわけではありません。Nayは、ビットコインが年末までに市場を驚かせる新たな過去最高値（ATH）を記録する可能性があり、周期的な行動が消滅するのではなく進化する可能性があることを示唆しました。Morganもビットコインの成長ストーリーはもはや直線的ではないことに同意しました -「市場はマイニングの物語を超えて成長しました。ETF、ヘッジファンド、そしてグローバルマクロの力が今や真の原動力です。」
地政学的な混乱と相まって、この大規模な強制決済イベントは、暗号資産市場がその初期のルーツからどれほど遠ざかったかを浮き彫りにしています。かつてはマイナーの供給と半減期の日付を中心に回っていたものが、今や高度に金融化されたエコシステムとなり、世界の経済感情とウォール街の戦略と絡み合っています。古いリズムは消え去り、より複雑で予測しにくいものに取って代わられました。
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