S&P社による予想外の格下げを受け、フランスに債務警告

フランスは、S&Pグローバル・レーティングによる国の信用格付けの予想外の引き下げを受け、財政に大きな打撃を受けました。これにより公共財政への圧力が続き、債務削減のスピードに対する期待も低下しています。

S&Pは予想外の動きで、フランスの長期ソブリン格付けをAA-からA+にステーブルな見通しで引き下げました。政府が2025年度の予算案を提出した後も、予算の不確実性は高いままだと同機関は述べています。

この引き下げにより、フランスは世界三大格付け機関のうち二つから単一A格付けを受けるだけとなりました—フィッチ・レーティングスが9月に格付けを引き下げた後—そして国の債務の価格推移に関する懸念が強調されています。

格付けの引き下げは、以前予想されていたよりも財政健全化のペースが比較的遅いことが原因です。2025年の実質（インフレ調整後）GDP成長率が1%近くになると予測されていても、医療費、エネルギー補助金、地方政府への移転がすべて状況を悪化させています。

政府の計画案では、フランスの予算不足は2024年のGDPの5.4%から2025年には4.7%へと緩やかにしか減少しないと予測されています。コスト抑制や収入増加のための具体的な計画がなければ、債務を安定させるための削減の道のりは遅すぎるとS&Pは述べました。

同機関のBccステータスに対するステーブルな見通しは、健全な経済、大きな国内貯蓄基盤、強力な労働市場が中期的に国の信用力を引き続き支えるという見解を反映しています。しかし、赤字に対処する別の失敗が圧力を再燃させる可能性があると警告しました。

市場は借入コストを監視

この格下げは、国際投資家が急速に増加する債務負担を抱える先進国経済の借入コストを注視する中で起きています。ユーロ圏で2番目に大きい経済国であるフランスは、欧州連合全体で利回りが高止まりする中、より高い借入コストに直面しています。

ロイターのデータによると、ニュースが発表された後、政府債券の利回りは上昇し、水曜日のある時点で10年物OATベンチマーク利回りは3.4%を超えました。アナリストによれば、この措置は非常に短期的には市場を混乱させる可能性は低いが、投資家の信頼が低下すれば長期的な借入コストの上昇につながる可能性があるとのことです。

バンク・パラティンのエコノミスト、フランソワ・ドゥセは、S&Pの行動が成長よりも債務のダイナミクスが前面に出てきたことを強調していると述べました。彼は、この格下げは政策立案者に対する警告であり、金利が上昇している間に高い赤字を抱えることは長期的なリスクをもたらす可能性があると述べました。

フランス財務省は、財政計画から逸脱していないこと、そして国は依然として堅固な投資適格の信用格付けを維持していると述べました。財務大臣のローラン・レスキュールによると、欧州の財政規則に沿って、2029年までに赤字を国内生産の3%未満に削減することを目指しています。

フランスはステーブルな経済見通しを維持

フランスはステーブルな経済を享受しており、個人や企業の認識もそれを支持しています。世界的な逆風がフランス経済に影響を与えていますが、比較的幅広い産業基盤と堅調な家計消費により、一部の同業国よりも良い位置にあります。失業率は7.3%と歴史的に低い水準を維持し、インフレ率は2021年以来最低の2.4%に緩和しています。

マイナス面は、エネルギー転換のコスト、防衛支出、社会支援プログラムにより、公共支出が高く、政府債務が増加していることです。これらの数字は、通常時の国の機能だけでなく、災害が発生した場合にはさらに大きな影響を及ぼします。

経済学者は、フランスが経済生産の約57%を政府に割り当てていると推定しており、この割合は経済協力開発機構（OECD）、つまり先進国のグループの中で最も高い部類に入ります。

それでも、これらの圧力にもかかわらず、多くのアナリストはフランスの債務返済能力に差し迫った危険はないと言います。彼らの意見では、格下げ自体は財政修正を加速すべきだというシグナルであり、差し迫った危機の警告ではありません。

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