米国のドナルド・トランプ大統領が中国からの輸入品に対する高関税を発表し、投資家に衝撃を与えたことで市場の暴落が始まり、世界市場に不確実性の波が広がりました。数時間のうちに、ビットコインは約102,000ドルまで急落し、アルトコインも連鎖的に下落しました。多くのトークンは価値の半分を失い、先物トレーダーは強制決済の残酷な連鎖反応に直面しました。

しかし、ニコラオス・パニギルツォグルー率いるJPモルガンの調査チームによると、混乱の中で機関投資家は大部分が傍観者でした。顧客向けの報告書で、同銀行は個人投資家（ファンドやETF保有者ではなく）が過剰なレバレッジとパニック売りによって下落スパイラルを引き起こし、連鎖的な損失を生み出したと述べています。

データがこれを裏付けています。10月10日から14日の間、現物ビットコインとイーサリアムのETFは、運用資産総額のわずか0.14%と1.23%という無視できる程度の償還しか見られませんでした。プロトレーダーが好む取引手段であるCMEのビットコインとイーサリアム先物も、大きな強制決済もなく安定していました。

JPモルガンが発見した実際の被害は、小規模トレーダーが支配する無期限先物市場から来ていました。これらの契約のオープンインタレストはドル建てで約40%も崩壊し、ビットコインとイーサリアムの価格下落をはるかに上回りました。アナリストによると、このレバレッジの大幅な低下は、個人トレーダーが嵐の中心にいたことを確認するものだと言います。

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この売り圧力により、レバレッジポジションで200億ドル以上が消失し、暗号資産史上最大の強制決済となりました。150万人以上のトレーダーがポジションから強制的に退出させられ、取引所全体でボラティリティが増幅されました。

このイベントの規模は歴史的なものでしたが、JPモルガンのアナリストは、機関投資家のパニックがなかったことは実際には励みになると主張しています。ETFと先物市場の回復力は、規制された専門投資家が安定していることを示しており、個人投資家の感情的な取引行動とは対照的です。

現在、ビットコインは10万ドルという心理的な重要レベル付近で推移しており、多くの人がこれを降伏と回復の分岐点と見ています。これが市場の混乱の終わりなのか、あるいは次の下落前の一時的な休止に過ぎないのかは、再び、市場を動かすのが機関投資家の冷静な手なのか、それとも個人トレーダーの落ち着きのない投機なのかによって決まるでしょう。

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