Hyperliquidが2025年のトークンバイバックを支配し、支出された14億ドルの46%を占める

2025年、10のプロジェクトがトークン買い戻しの物語のほぼ全体を担っており、その中でもHyperliquidが大きな役割を果たしています。CoinGeckoの最近の調査によると、プロジェクトは今年これまでに約14億ドルを買い戻しに投じていますが、Hyperliquidだけでその支援基金から約6億4464万ドル、全体の約46%を費やしています。この取り組みにより、少なくとも2136万HYPEがマーケットから取り除かれ、供給量の約2.1%に相当し、買い戻しは今年の暗号資産のトケノミクスにおいて最も注目されるトピックの一つとなっています。

LayerZeroの話題を呼んだ買い戻しは第2位につけています。9月、チームは1億5000万ドルの買い戻しを発表し、初期投資家から約5000万ZRO、供給量の約5%を回収しました。このプロジェクトはこの動きを継続的なプログラムの開始ではなく、一回限りの裁量的な購入として位置づけており、この大きな数字が新たな長期的な習慣を示すものではないかもしれません。

2025年の買い戻しブーム

一方、Pump.funは静かに3番目に大きな買い戻しを行い、7月以降1億3817万ドルを費やし、月平均約4050万ドルを使用しています。Pump.funの買い戻しはHYPEのプログラムよりも大きな供給量のシェアを取り除きましたが、平均価格0.0046ドルで購入された買い戻されたPUMPトークンは、10月10日の市場下落後に水面下となりました。

すべてのプログラムがトークンを蓄積することを目的としているわけではありません。ソラナでは、Raydiumが買い戻しとバーン支出をリードし、2022年から実施されているプログラムを通じてRAYの買い戻しとバーンに約1億35万ドルを投じています。この安定した、プログラム的なアプローチは、2025年の派手な裁量的購入とは非常に異なって見えます。

その他の買い戻しとバーンの取り組みには、Rollbit、Bonk（ローンチパッド収益を通じて資金調達）、TronのSunエコシステム、取引所WOOが含まれ、それぞれが買い戻したトークンの一部を財務に保持するのではなく、流通から取り除いています。別の見方をすれば、小規模なプログラムが実際にはトークン供給量のより大きなシェアを回収しています。

分散型取引所GMXは技術的に供給量の最大の割合、約12.9%を買い戻し、約133万GMXを買い戻すために2086万ドルを費やしています。ソラナローンチパッドMetaplexはプロトコル収益の半分を使用してMPLX供給量の約6.5%を買い戻し、Sky Protocolの2月からのプログラム的な買い戻しは7882万ドルを費やした後、供給量の約5.35%を回収しています。

対照的に、ChainlinkやJitoのような大手はこれまでのところ供給量のほんの一部を取り戻しただけです。全体として、CoinGeckoは今年意味のある買い戻し活動を持つ28のプロジェクトを特定しました。月間ペースは上昇しており、プロジェクトは買い戻し支出で月平均約1億4600万ドルを記録しています。

7月に前月比85%の上昇の後、年の後半にペースは急激に上がりました。9月のスパイクはLayerZeroの一回限りの動きに大きく起因しています。ZROを除いても、9月はまだ約1億6845万ドルの買い戻しを記録しました。10月の前半ですでに8881万ドルが計上され、月間合計は上半期の平均を上回っています。

なぜチームはトークンを買い戻しているのか？

一部にとっては、特に大きな完全希薄化評価額や集中した初期配布で批判されるトークンにとって、流通量を縮小しプロジェクトへの信頼を示す直接的なツールです。他の人にとっては、単にプロトコル収益が向けられる場所であり、保有者に価値を還元するプログラム的な選択です。

懐疑論者は、買い戻しがより深い問題を隠したり、本物の希少性を生み出さずにトークンを単にシャッフルするだけだと警告する一方、支持者は透明で繰り返しのプログラムが適切に行われれば、チームと保有者間のインセンティブを調整できると言います。買い戻しが責任あるトケノミクスの標準的な部分になるか、それとも議論の的となる高プロファイルな戦術のままであるかはまだ議論の余地があります。

明らかなのはお金がどこに行ったかです：Hyperliquidがこれまでのところ物語を定義し、他のいくつかのプロジェクトは安定したプログラムを実行しており、より大きなグループが買い戻しに足を踏み入れています。より多くの精査、より多くのプログラム的なフレームワーク、そして買い戻しが実際にトークン保有者にとって長期的な価値に変換されるかどうかについての活発な議論が予想されます。