ブルックフィールドデータセンター契約後、ブルームエナジー創業者の資産が5億ドルに

Bloomの月曜日の株価急騰後、KR スリダー（2020年当時の写真）は2001年に同社を設立しました。

Tim Pannell for Forbes

一度も利益を出したことのない24歳の燃料電池メーカーの株を、売上の18倍の価格で買いますか？

Bloom Energyは固体酸化物形燃料電池を製造しています—天然ガスから電気を生成し、二酸化炭素を排出する宇宙時代のような外観のボックスです。KR スリダーは2001年に同社を設立しました。伝説によれば、Bloomの技術はスリダーがNASAのために酸素生成機を考案する仕事から始まりました。後に彼はその装置を逆転させて電気を生成できることに気づきました。それ以来、Bloomは何千ものシステムを展開し、現在では約1.4ギガワットの電力を生成しています。これは約100万世帯に電力を供給するのに十分な量です。

しかしBloomは株主に損失しか生み出していません。SEC提出書類によると、Bloomの累積赤字は40億ドルです。過去3年間の純損失は年間平均2億ドル以上となっています。

しかし、市場がAIデータセンターに夢中になっているとき、誰が利益を必要とするでしょうか？月曜日、不動産大手のBrookfieldはBloomと50億ドル規模の複数年契約を発表しました。これはBrookfieldの超大規模データセンター群、特に欧州での信頼性の高い電力を確保するためにBloomのボックスを導入するものです。このニュースでBloomの株価は27%急騰しました。当然のことながら、見出しのドル額はBloomの3年以上の売上高に相当します。

これは64歳のCEOスリダーにとって大きな日でした。彼は2.7%の持ち株でBloom最大の株主です。ここ数ヶ月間売却を続けていましたが、スリダーの460万株は現在4億9000万ドルの価値があります。Bloom株（火曜日の朝時点で106ドル）は過去12ヶ月で900%以上上昇し、時価総額は250億ドルになりました。

BrookfieldはBloomの大きな転機となるでしょうか？数十年の試みの後も、Bloomボックスはなかなか普及していません。それらはオフグリッドアプリケーション、「分散型発電」に最適です。暖機に数時間かかり、継続的に動作するように設計されているため、待機バックアップ発電機の代替にはなりません。また、Bloomボックスは二酸化炭素の削減にもあまり役立ちません。排出量は先進的な公共規模のガスタービン（メガワット時あたり約900ポンドのCO2）と同等です。

CO2以外では、Bloomボックスの有害化合物の排出は低いですが、それは精巧なろ過メカニズムが悪いものを捕捉しているからです。ベンゼンや硫黄化合物などの有害物質でいっぱいのこれらのフィルターは1年ほどで交換されます。その結果、1.4ギガワットを生産するBloomの何千ものユニットすべてがサービスとメンテナンス契約の下にあります。TD Cowenのアナリストは夏の燃料電池レポートで、燃料電池からの電力は太陽光発電所とバッテリーを組み合わせるよりも少なくとも1.5倍のコストがかかると算出しました。

みずほのアナリスト、マヒープ・マンドロイ氏は、Bloomが5年間でBrookfieldのデータセンター発電の6分の1を提供すると見ており、これは年間約200メガワットのBloomボックス注文に相当します。しかし、Bloomの「制約された」製造能力を考えると、その多くは後半に集中するでしょう。

ジェフリーズのアナリスト、ドゥシャント・アイラニ氏によると、Bloomにとってイタリアとフランスが最も可能性の高い目的地です。これらの国々はすでに発電の大部分をガスに依存しているからです。彼はBloomが「ファンダメンタルズやサイクルの持続期間をあまり考慮せずに、追加性と電力供給までのスピードというテーマに投資したいという明確な投資家の渇望から恩恵を受けている」と指摘しています。確かに、長年にわたる50億ドルの燃料電池は、Brookfieldの関連会社がフランスで230億ドル、1ギガワットのデータセンターやスウェーデンで100億ドル、750メガワットのセンターに取り組んでいることを考えると、多く聞こえます。

BloomはGoogle、Amazon、IntelやOracleなどとのデータセンター経験が豊富です。しかし、1,000度の動作温度下でコンポーネントが故障するため、6年ほど経つとユニットの改修や「再電力化」が必要になるという耐久性の懸念がいくつかあります。

メーカーが自社の機器を買い戻さなければならないのは良い兆候ではありません。Bloomは最近のSEC提出書類で、1億ドル以上の価値のあるボックスを買い戻さなければならなかった複数の状況を開示しました。その一つは、ConstellationとIntelが支援する2015年のプロジェクト（PPA V）に関連する「失敗したセールアンドリースバック取引の終了会計」でした。Bloomは長期契約の下で運用されている37メガワットのシステムを買い戻し、システムの交換を引き受ける新しい金融業者を見つけ、1億2400万ドルの減損費用を計上しました。

願わくは、Bloomの成長の痛みと大きな費用がついに過去のものとなることを。純損失は2025年上半期（7億3000万ドルの収益に対して）6600万ドルで、前年同期の1億1900万ドルの損失と比較されます。売上高の約18倍の価格で、Bloom株は今のところAIバブルによって浮揚しています。

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