メタプラネット社の企業価値がビットコイン準備金を下回り、ブルームバーグによると、東京上場企業のmNAV（時価総額と負債のトークン保有量に対する比率）が火曜日に0.99まで下落しました。 同社は10月14日時点で、約34億ドル相当の30,823ビットコインを保有していますが、その暗号資産の価値を下回る取引価格となっています。 注目すべきは、メタプラネットが直面しているこの拡大する財務不均衡が、世界中のデジタル資産保有企業の大多数に起きていることです。 過去最高値（ATH）から割引取引へ メタプラネットの株価は6月中旬に過去最高値に達しましたが、それ以降約70%下落し、同社は保有資産を下回る取引を継続的に行う初の主要ビットコイン保有企業となりました。出典：Google Finance 発表時点で、株価は本日12.36%下落し、482円（3.21ドル）で取引されています。 ブルームバーグによると、Smartkarmaで調査を発表している日本株アナリストのマーク・チャドウィック氏は、この下落を「バブルの崩壊」と表現しています。 チャドウィック氏は、ビットコイン備蓄を取り巻く「一般的な熱狂」は冷めたものの、「長期的なビットコイン強気派」はメタプラネットの割引を買い場と見るかもしれないと述べています。 この下落は、より広範な市場の混乱と一致していました。 暗号資産トレーダーは、ドナルド・トランプ大統領が中国に対するより厳しい関税を発表した後の10月10日に、記録的な190億ドルの強制決済に直面し、深刻なボラティリティを引き起こし、主要なトークンのほとんどが暴落しました。 この大規模な強制決済に反応して、例えばビットコインは6ヶ月安値に下落し、10万1千ドルに非常に近い価格で取引されました。 バブル脱バブル化で4分の1のビットコイン保有企業が割引で取引 メタプラネットはその苦境において決して孤立していません。 K33リサーチによると、ビットコインを保有する上場企業の4分の1が現在、BTC保有量を下回る市場価値で取引されており、ビットコイン保有企業168社のうち26社が割引で取引されています。 最も劇的な崩壊を経験したのはNAKA（KindlyMDとNakamoto Holdingsの合併企業）で、ピーク時から市場価値の96%を失い、現在は75倍から0.7倍NAVにまで下落しています。 Twenty One、Semler Scientific、The Smarter Web Companyなど他の企業も同様に純資産価値を下回っています。 業界全体のプレミアムも急激に圧縮されました。 保有企業全体の平均mNAVは4月の3.76から2.8に下落し、これらの企業による日次ビットコイン蓄積は9月にはわずか1,428 BTCに減速し、5月以降で最も弱いペースとなっています。 いくつかの企業は絶望的な対策に頼っています。 ETHZilla（旧180 Life Sciences）は、8月のピークから株価が76%下落した後、2億5000万ドルの自社株買いを資金調達するためにCumberland DRWから8000万ドルの負債を確保しました。 電気自動車企業のEmpery Digitalは、3億7800万ドルの時価総額を超える4億7600万ドル相当のビットコインを保有しているにもかかわらず、自社株買いのために負債枠を8500万ドルに拡大しました。 アナリストたちは年初からこの崩壊について警告していました。 6月にVanEckは、ビットコイン保有量と同等になりつつある企業は「資本形成」ではなく「侵食」のリスクがあると警告しました。 同社のデジタル資産調査責任者であるマシュー・シーゲル氏は、株価が10取引日以上にわたってNAVの0.95倍を下回る場合、株式発行プログラムを一時停止することを推奨しました。 企業の蓄積が95%減速、戦略のプレミアムが崩壊 CryptoQuantのデータによると、企業のビットコイン採用は7月以降95%減少し、9月にビットコインを採用した企業はわずか1社で、7月の21社と比較して大幅に減少しています。 この減少は、205の上場企業が合計1170億ドルを暗号資産に投入するデジタル資産保有戦略を発表する中で起きています。 以前MicroStrategyとして知られ、業界の指標となっているStrategy Inc.は、今年初めのIBIT ETFオプション開始後、mNAVプレミアムが2024年11月の3.89倍から1.44倍に急落しました。 Strategyの月間ビットコイン購入量も2024年11月の134,000 BTCから2025年8月にはわずか3,700 BTCに急減しましたが、同社は9月の最初の10日間で6,000 BTCを追加しました。 同社は現在、1コインあたり74,000ドルのコストベースで640,250 BTCを保有しており、これは240億ドル以上の未実現利益に相当します。出典：SaylorTracker 8月にSentora調査は、企業のビットコイン戦略における重大な脆弱性を特定し、「金利上昇の世界では、企業のバランスシート上の遊休ビットコインはスケーラブルな戦略ではない」と警告しました。 ほとんどの保有企業は、適切なリスク軽減なしに非利回り資産を取得するために法定通貨を借り入れる、マイナスキャリートレードに従事しています。 金利の上昇はこれらの圧力を強め、リスク管理をますます困難にしています。 Sentoraと同様に、Coinbase Researchも先月、この分野が保証されたプレミアムから、ほとんどの参加者が不利な信用サイクル中に潜在的な失敗に直面する「プレイヤー対プレイヤー」の競争フェーズに移行したと警告しました。 両社とも、ビットコインが利回りを生み出すように進化しない限り、企業の保有資産は構造的に市場の下落と金利上昇に対して脆弱であると考えています。メタプラネット社の企業価値がビットコイン準備金を下回り、ブルームバーグによると、東京上場企業のmNAV（時価総額と負債のトークン保有量に対する比率）が火曜日に0.99まで下落しました。 同社は10月14日時点で、約34億ドル相当の30,823ビットコインを保有していますが、その暗号資産の価値を下回る取引価格となっています。 注目すべきは、メタプラネットが直面しているこの拡大する財務不均衡が、世界中のデジタル資産保有企業の大多数に起きていることです。 過去最高値（ATH）から割引取引へ メタプラネットの株価は6月中旬に過去最高値に達しましたが、それ以降約70%下落し、同社は保有資産を下回る取引を継続的に行う初の主要ビットコイン保有企業となりました。出典：Google Finance 発表時点で、株価は本日12.36%下落し、482円（3.21ドル）で取引されています。 ブルームバーグによると、Smartkarmaで調査を発表している日本株アナリストのマーク・チャドウィック氏は、この下落を「バブルの崩壊」と表現しています。 チャドウィック氏は、ビットコイン備蓄を取り巻く「一般的な熱狂」は冷めたものの、「長期的なビットコイン強気派」はメタプラネットの割引を買い場と見るかもしれないと述べています。 この下落は、より広範な市場の混乱と一致していました。 暗号資産トレーダーは、ドナルド・トランプ大統領が中国に対するより厳しい関税を発表した後の10月10日に、記録的な190億ドルの強制決済に直面し、深刻なボラティリティを引き起こし、主要なトークンのほとんどが暴落しました。 この大規模な強制決済に反応して、例えばビットコインは6ヶ月安値に下落し、10万1千ドルに非常に近い価格で取引されました。 バブル脱バブル化で4分の1のビットコイン保有企業が割引で取引 メタプラネットはその苦境において決して孤立していません。 K33リサーチによると、ビットコインを保有する上場企業の4分の1が現在、BTC保有量を下回る市場価値で取引されており、ビットコイン保有企業168社のうち26社が割引で取引されています。 最も劇的な崩壊を経験したのはNAKA（KindlyMDとNakamoto Holdingsの合併企業）で、ピーク時から市場価値の96%を失い、現在は75倍から0.7倍NAVにまで下落しています。 Twenty One、Semler Scientific、The Smarter Web Companyなど他の企業も同様に純資産価値を下回っています。 業界全体のプレミアムも急激に圧縮されました。 保有企業全体の平均mNAVは4月の3.76から2.8に下落し、これらの企業による日次ビットコイン蓄積は9月にはわずか1,428 BTCに減速し、5月以降で最も弱いペースとなっています。 いくつかの企業は絶望的な対策に頼っています。 ETHZilla（旧180 Life Sciences）は、8月のピークから株価が76%下落した後、2億5000万ドルの自社株買いを資金調達するためにCumberland DRWから8000万ドルの負債を確保しました。 電気自動車企業のEmpery Digitalは、3億7800万ドルの時価総額を超える4億7600万ドル相当のビットコインを保有しているにもかかわらず、自社株買いのために負債枠を8500万ドルに拡大しました。 アナリストたちは年初からこの崩壊について警告していました。 6月にVanEckは、ビットコイン保有量と同等になりつつある企業は「資本形成」ではなく「侵食」のリスクがあると警告しました。 同社のデジタル資産調査責任者であるマシュー・シーゲル氏は、株価が10取引日以上にわたってNAVの0.95倍を下回る場合、株式発行プログラムを一時停止することを推奨しました。 企業の蓄積が95%減速、戦略のプレミアムが崩壊 CryptoQuantのデータによると、企業のビットコイン採用は7月以降95%減少し、9月にビットコインを採用した企業はわずか1社で、7月の21社と比較して大幅に減少しています。 この減少は、205の上場企業が合計1170億ドルを暗号資産に投入するデジタル資産保有戦略を発表する中で起きています。 以前MicroStrategyとして知られ、業界の指標となっているStrategy Inc.は、今年初めのIBIT ETFオプション開始後、mNAVプレミアムが2024年11月の3.89倍から1.44倍に急落しました。 Strategyの月間ビットコイン購入量も2024年11月の134,000 BTCから2025年8月にはわずか3,700 BTCに急減しましたが、同社は9月の最初の10日間で6,000 BTCを追加しました。 同社は現在、1コインあたり74,000ドルのコストベースで640,250 BTCを保有しており、これは240億ドル以上の未実現利益に相当します。出典：SaylorTracker 8月にSentora調査は、企業のビットコイン戦略における重大な脆弱性を特定し、「金利上昇の世界では、企業のバランスシート上の遊休ビットコインはスケーラブルな戦略ではない」と警告しました。 ほとんどの保有企業は、適切なリスク軽減なしに非利回り資産を取得するために法定通貨を借り入れる、マイナスキャリートレードに従事しています。 金利の上昇はこれらの圧力を強め、リスク管理をますます困難にしています。 Sentoraと同様に、Coinbase Researchも先月、この分野が保証されたプレミアムから、ほとんどの参加者が不利な信用サイクル中に潜在的な失敗に直面する「プレイヤー対プレイヤー」の競争フェーズに移行したと警告しました。 両社とも、ビットコインが利回りを生み出すように進化しない限り、企業の保有資産は構造的に市場の下落と金利上昇に対して脆弱であると考えています。