Glassnodeの新しいデータによると、ビットコインの最近のブレイクアウトは投機ではなく、機関投資家と安定したオンチェーン需要によって推進されています。
10月8日付の「The Week On-chain」ニュースレターで、この分析会社は今週初めに12万6000ドル近くの新ATHに達したビットコインの急騰は、強力なETFの資金流入と小規模市場参加者からの一貫した蓄積によって推進されたと述べています。
この動きにより、ビットコインは水曜日に12万2500ドル付近で安定する前に、新たな価格発見段階に入りました。
ETF需要の回復
Glassnodeによると、1週間で22億ドル以上が米国の現物ビットコインETFに流入し、4月以降で最も強力な機関投資家の買いの波の一つとなりました。
これらの資金流入は9月に見られた緩やかな償還を逆転させ、取引所で利用可能な供給の多くを吸収するのに役立ちました。
同社は、第4四半期は歴史的にビットコインにとって最も好ましいシーズンであり、プロの投資家が暗号資産や小型株などのリスクの高い資産へとポートフォリオのリバランスを行うことが多いと指摘しています。
また、持続的なETF需要は年末が近づくにつれて価格を支え続ける可能性があると付け加えました。
小規模保有者が蓄積を牽引
Glassnodeのオンチェーンデータによると、10から1,000 BTCを保有する中堅保有者、つまりウォレットが最近の上昇の主な買い手となっています。
これらのアカウントは着実に残高を増やしている一方で、より大きなクジラは適度な利益を確保しており、同社が「より有機的な蓄積フェーズ」と表現するものを生み出しています。
現在、循環供給量の約97%が利益を上げており、これは通常、後期の強気サイクルを示すレベルですが、まだ枯渇の兆候は見られません。
このレポートでは、11万7000ドルから12万ドルのゾーンをオンチェーンサポートの重要な領域として強調しており、約19万BTCが最後にそこで取引されました — これは市場が後退した場合に新しい買い手が参入する可能性のある価格帯です。
レバレッジが注意点を加える
Glassnodeは市場の状況を「堅調だが成熟している」と表現する一方で、先物のオープンインタレストと資金調達率の両方が急激に上昇していることに警告を発しています。年間資金調達率が現在8%を超えており、これはレバレッジドロングポジションの蓄積を示唆し、短期的な脆弱性を高める可能性があると指摘しています。
それでも、Glassnodeは実現利益が以前の市場のトップと比較して抑制されており、投資家が急いで退出するのではなく、保有を回転させていることを示していると主張しています。
構造的に強い市場
全体として、Glassnodeはビットコインの構造は機関投資家の需要、深い流動性、幅広い蓄積に支えられて健全であり続けていると述べています。
同社は、ETFの資金流入が続く限り、ビットコインのラリーは第4四半期にさらに拡大し、数年来で最も構造的にサポートされた上昇トレンドとしての地位を強化する可能性があると結論付けています。
Source: https://www.coindesk.com/markets/2025/10/08/bitcoin-s-on-chain-profitability-has-surged-with-97-of-supply-now-in-profit-glassnode
