XRPとソラナETF：ウォールストリートの承認か、分散化への死刑宣告か？

ウォールストリートが10月に「Cointober」と一部のアナリストに呼ばれるアルトコイン上場投資信託（ETF）の承認を推進する動きは、暗号資産に対する機関投資家の食欲の高まりに改めて注目を集めています。

これはまた、非中央集権と機関による検証の間の問題も提起しています。

Cointober熱狂

Alphractalによると、機関投資家の59%が2025年に運用資産の5%以上を暗号資産に配分する計画を立てており、2023年の2%未満から急増しています。これは、デジタル資産に流入する可能性のある資本が2.4兆ドルに達する可能性があります。

しかし、このデータ分析プラットフォームは、これらのETFが分散型ネットワークへのアクセスを民主化するのではなく、企業が管理するトークンを正当化している可能性があると警告しています。主要アルトコインの分析では、支配権の著しい集中が明らかになっています。例えば、このプラットフォームは、Ripple Labsが40〜45%のエスクローと5〜6%の財務保有を含め、XRPの総供給量の45〜51%を管理していることを発見しました。

一方、ソラナのガバナンスはSolana Labsとソラナエコシステムによって大きく影響を受けており、財団は非循環トークンの約40%を保有し、ベンチャーキャピタルと内部関係者が約50%を支配しています。イーサリアムはより分散化されていますが、プロトコル開発に関してはイーサリアムブロックチェーンによって導かれています。中央管理エンティティなしで運営されるビットコインとは異なり、これらのアルトコインは大規模保有者がポリシーを形成し、ネットワーク運営に影響を与えることができる企業ガバナンス構造を維持しています。

1,000以上のオンチェーンデータ、デリバティブ、センチメント分析から得られたAlphractalのデータは、機関採用がこれらの中央集権的な管理パターンと密接に一致していることを示しています。彼らのネットワークストレス指数と真の市場平均価格指標は、これらのアルトコインネットワークが集中したガバナンスにもかかわらず、運用上安定していることを示しています。

ETF承認のタイムラインも240日から75日に短縮されています。これは、これらの中央集権型トークンの機関による検証を加速させる可能性があります。Alphractalは、このプロセスが真の分散型エクスポージャーを提供するのではなく、企業が管理するブロックチェーン資産へのアクセスを規制された投資手段に効果的に変換していると主張しています。そのマクロ経済とデリバティブ分析は、機関がネイティブトークンの直接所有よりも規制されたエクスポージャーを好むことを示しています。

Alphractalが観察した広範な議論は、ETF上場がメインストリームへの採用に向けた正当なステップなのか、それとも非中央集権の原則の侵食なのかについてであるべきです。

管理と利益

これらの懸念は、Black Swan Capitalistの共同創設者であるVandell Aljarrahの批判と呼応しています。彼は以前、XRP ETFに対する鋭い批判を提供していました。今年初め、Aljarrahは投資家に対し、それらを暗号資産への真のアクセスと誤解しないよう警告しました。彼はそのようなETFが所有権を民主化したり、投資家に実用的な効用を解放するように設計されていないことを強調しました。代わりに、彼はそれらを管理と利益に焦点を当てた手段として位置づけました。ネイティブXRPを保有することで送金、ステーキング、流動性の提供、その他のネットワーク機能への参加が可能になる一方、ETFは価格エクスポージャーのみを提供し、投資家からトークンを移動、スワップ、自己保管する能力を奪います。

Aljarrahの議論は、投資家がトークンの機能的な効用に真に関与することなく、ウォールストリートが規制するXRPへのエクスポージャーを得る可能性がある根本的なトレードオフを強調しました。

この記事「XRPとソラナETF：ウォールストリートの検証か、非中央集権の死刑宣告か？」はCryptoPotatoで最初に公開されました。