EUの金融監視機関、国境を越えたリスクに関するステーブルコインの緊急警告を発表

TLDR

• 欧州システミックリスク理事会は10月2日、クロスチェーンステーブルコインモデルが緊急の保護措置なしでは深刻な金融安定性リスクをもたらすと警告した
• ステーブルコイン市場は3000億ドル以上に成長し、テザーのUSDTがセクターの58%以上を支配している
• EU規制当局は、マルチ発行者モデルが投資家にEU内でトークンを償還させる一方で準備金が海外に保管されることを懸念している
• ESRBは、同一のトークンがEU内外の両方で発行されるステーブルコイン構造の禁止を勧告した
• イングランド銀行や国際決済銀行を含む世界の規制当局も、ステーブルコインのリスクについて同様の懸念を表明している

欧州システミックリスク理事会は、クロスチェーンステーブルコイン運用における深刻な脆弱性と表現する問題に対処するため、即時の政策変更を求めました。この警告は9月25日に開催された理事会の第59回総会に続いて、10月2日に発表されました。

欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁が議長を務めるESRBは、「第三国マルチ発行者」ステーブルコインモデルに懸念を集中させました。これらの仕組みでは、異なる事業体によってEU内外の両方で同一のトークンが発行されています。

これらの構造の下では、EU規制下の発行者は準備金を現地で保持する必要がある一方、非EU提携先は海外の準備金に裏付けられた同じトークンを管理します。理事会は、これがストレス期間中に金融システムを不安定化させる可能性のあるミスマッチを生み出すと警告しました。

ステーブルコイン市場は過去5年間で急速に拡大しました。DeFiLlamaのデータによると、このセクターは現在3000億ドル以上の価値があります。テザーのUSDTは58%以上の市場シェアで支配的です。ユーロコイン（EUROC）はグローバル総額のわずか0.15%を占めるに過ぎません。

ESRBはEU国境を越えて運営するマルチ発行者モデルを禁止する勧告を支持しました。この勧告は拘束力はありませんが、EU当局に制限を実施するか代替保護策を開発するよう圧力をかけています。ECBとESRBの両方がこの提案についてコメントを控えました。

準備金ミスマッチの懸念

ラガルドは、EUの暗号資産市場規制がクロスチェーン計画の対象範囲に隙間を残していることについて繰り返し懸念を表明しています。彼女は、流動性のミスマッチと不十分な準備金が国境を越えて機関の破綻を引き起こした過去の銀行危機にこのリスクを比較しました。

理事会の懸念は償還圧力に集中しています。市場の混乱時に、投資家は保護がより強いEU規制下の発行者を通じてステーブルコインを急いで償還する可能性があります。しかし、準備金が主に海外に保持されている場合、現地のEU準備金は需要を満たすには不十分であることが判明するかもしれません。

これによりECBは介入を余儀なくされるか、欧州の金融機関が制御できない負債にさらされる可能性があります。ラガルドは、クロスチェーン送金のための強力な同等性制度と保護措置がなければ、これらのモデルは欧州で許可されるべきではないと主張しました。

ESRBは世界的な金融リスクが依然として高いままであると指摘しました。投資家の楽観主義が資産評価を記録的な高水準に押し上げ、市場が突然の反転に対して脆弱になっています。ストレステストでは欧州の銀行がショックに耐えられることを示していますが、弱い成長と財政圧力の上昇が引き続き安定性に挑戦しています。

グローバル規制の精査

他の管轄区域では、異なる視点からステーブルコインのリスクを検討しています。イングランド銀行の金融政策委員会は今月初め、管理の悪い準備金が投げ売りを引き起こす可能性があると警告しました。委員会はまた、外国通貨建てのステーブルコインが国内通貨の使用を減少させる通貨代替リスクにも警告を発しました。

イングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は10月1日、システミックなステーブルコインが最終的に中央銀行口座にアクセスする可能性があると述べました。しかし、彼はこれらのトークンが資金保有と信用提供を分離することによって英国の金融システムを再形成する可能性があると警告しました。

イングランド銀行は先月、個人のステーブルコイン保有を1万ポンドから2万ポンド、企業の保有を1000万ポンドに制限することを提案しました。コインベースはこの提案を制限的であり、英国の貯蓄者とロンドン市に有害だと批判しました。

6月には、国際決済銀行が通貨主権と新興市場からの資本流出のリスクについて警告しました。同組織はまた、ステーブルコインがペッグを維持できなかった繰り返しの事例を指摘しました。

米国は7月に議会がGENIUS法を可決したとき、異なるアプローチを取りました。この法律はステーブルコインのための最初の連邦的枠組みを確立し、発行者に資本と準備金の要件を設定しました。この法律は発行者が利息を支払うことを禁止していますが、取引所が利回りを提供することを許可しています。

モーニングスターDBRSのアナリストは、ステーブルコイン市場が2030年までに年間支払いで1兆ドルを超える可能性があると予測しています。同社はステーブルコインを、法定通貨の安定性とブロックチェーンの効率性を組み合わせた、従来のシステムよりも高速で安価な支払いを可能にするプログラム可能なお金と表現しました。

米国の銀行業界団体は、ステーブルコインの採用が預金を枯渇させ、貸付を混乱させる可能性があると警告しています。コインベースは8月に、これらの懸念は誇張されており、ステーブルコインはドルのグローバルな役割を強化すると主張する研究を発表しました。

欧州の当局者は、ドルベースのトークンへの依存が金融主権を損ない、金融政策の有効性を弱めることを懸念しています。ECBのアドバイザーであるユルゲン・シャーフは、テザーやサークルなどの米国発行者の支配が欧州をオフショア構造に依存させていると警告しています。

サークルとパクソスは、提案されたEU制限の影響を最も受ける発行者の中にあります。両社は主に米ドルと短期国債で準備金を管理しています。彼らのEU事業はフランスとフィンランドの規制当局によって監督されていますが、両国の当局はコメントを控えています。

香港は8月1日にステーブルコイン法を施行しました。当局はそれ以来、ライセンスの噂に関連した投機主導の市場変動について複数の警告を発しています。彼らは先月、人民元にペッグされたステーブルコインは市内で承認を受けていないと述べました。

ESRBは今後数週間のうちに、ステーブルコイン、暗号資産投資商品、多機能金融グループに関する詳細な報告書を発表すると述べました。最新のリスクダッシュボードによると、EUのシステミックリスクは依然として高いままです。

記事「EU金融監視機関がクロスチェーンリスクに関するステーブルコインの緊急警告を発表」はCoinCentralで最初に公開されました。