今朝、StrategyのファウンダーであるMichael Saylorは、MSTRの株主の直接的な希薄化から資金調達したビットコイン（BTC）の追加購入を発表しました。
BTCと比較してMSTRのパフォーマンスが低迷しているにもかかわらず、Saylorは7月31日の普通株式の希薄化禁止を復活させることを拒否しています。
2025年7月31日、Strategyは普通株主に明確なガイダンスを提供しました：「利息と配当金の支払いを除き、2.5倍のmNAV以下でMSTRを発行しません。」
しかし、わずか2週間後の8月18日、同社は「会社にとって有利と判断される場合」にMSTRを希薄化するという約束を改定しました。
過去6週間、StrategyとSaylorはその撤回されたガイダンスを最大限に活用しました。具体的には、同社はMSTRの普通株主を3,278,660株希薄化し、約10,010 BTCを購入するために11億3,270万ドルを費やしました。
Strategyは株主のためにBTCを蓄積する能力に基づいて評価されるBTC保有会社ですが、これらの希薄化を伴う購入は、同社の株価がこのベンチマークを上回るのに役立っていません。
8月18日の終値363.60ドルから、MSTRは発表時点で10％以上下落しています。
同じ期間で、BTCはわずか2％の下落にとどまっています。
言い換えれば、MSTRは希薄化を伴う市場価格（ATM）オファリングを再導入して以来、BTCを恥ずかしい800ベーシスポイント下回るパフォーマンスを示しています。
- 8月18日から24日まで、Strategyは3億990万ドルの純収入のためにMSTRを875,301株希薄化しました。
- 8月26日から9月1日まで、MSTRは4億2,530万ドルの純収入のために1,237,000株希薄化されました。
- 9月2日から7日の間、Strategyは2億50万ドルの純収入のためにさらに591,606株のMSTRを希薄化しました。
- 9月8日から21日まで、同社は8,060万ドルの純収入のためにMSTRを227,401株希薄化しました。
- 最近では、同社は9月22日から28日までの1億1,640万ドルの純収入のために347,352株を開示しました。
これらの収益のほぼすべてがBTCの購入に充てられました。上記のMSTRの希薄化に加え、優先株式の販売などの他の資金調達を含め、同社は8月18日から24日までに3億5,690万ドル相当のBTC、8月26日から9月1日までに4億4,930万ドル、9月2日から7日までに2億1,740万ドル、9月8日から21日までに1億5,990万ドル、そして9月22日から28日までに2,210万ドルを購入しました。
もっと読む：Michael Saylorは約束を修正した後もMSTRの希薄化を続ける
MSTR希薄化が8月18日以降のBTC購入の94％を支払った
8月18日、Strategyは629,376 BTCを保有していました。今日、同社は640,031 BTCを保有しています。MSTRの希薄化がそのほとんどを支払いました。
MSTR希薄化は11億3,270万ドル、つまり8月18日以降の同社の総額12億560万ドル相当のBTC購入の94％に資金を提供しました。
これらの販売はすべて、Strategyの7月31日の約束が8月18日に同社がその約束を放棄するまで明示的に禁止していたMSTRの純資産倍率（mNAV）1-2.5倍の取引範囲内でした。
実際、MSTRは2024年12月以降、1-2.5倍のmNAV範囲外で取引されていません。
興味深いことに、同社の最新の9月22日から28日までの資金調達は、BTC購入に完全に費やされていないようです。これらの購入が完了し、同社がさらに購入する計画がある場合、この比率はわずかに変わる可能性があります。
収益のほぼ全額がBTCの購入に充てられた以前のすべての資金調達とは異なり、同社は9月22日から28日の純収益1億2,810万ドルのうち17.2％しかBTCの購入に費やしていません。
もちろん、同社は優先株主に対する四半期配当義務があるため、さらにBTCを購入するのに十分な現金がない可能性があります。もしそうなら、上記の94％という数字は変わらないでしょう。
8月のわずか2週間、MSTR株主はStrategy指導部の容赦ない希薄化から保護されていました。
同社がMSTRの希薄化を再導入して以来、普通株式数は1.2％膨らみ、BTCベンチマークを800ベーシスポイント下回るパフォーマンスを示しています。
ヒントがありますか？Protos Leaksを通じて安全にメールをお送りください。より詳しいニュースについては、X、Bluesky、およびGoogle Newsでフォローするか、YouTubeチャンネルを購読してください。
出典: https://protos.com/94-of-strategys-bitcoin-buys-since-august-were-from-diluting-mstr/
