独占：インドの暗号資産の未来は明確性にかかっている、税金だけではない — CoinSwitch共同創業者が語る

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インドの暗号資産の歩みは前進しているが、摩擦がないわけではない。Coinpediaとの独占インタビューで、CoinSwitch共同創業者のAshish Singhalが現状を解説した。CBDCとUPIの優位性から2026年度予算、課税、そしてなぜスタートアップ企業が静かに海外に目を向けているのかまでを語った。

UPIが市場を席巻、しかしCBDCは異なるゲームをプレイ

Singhalは、インドに支払いソリューションが不足しているわけではないと明確に述べる。統合決済インターフェース（UPI）はすでに、業者への支払いから割り勘まで、取引を手軽にしている。

しかし、CBDCはUPIと競合しているわけではない。それはより深いところにある。

彼は、CBDCとは本質的に中央銀行が発行するデジタル現金であり、₹100紙幣のようなものだが、スマートフォン上に存在するものだと説明する。その真の強みは、特定のユースケースにある。政府の補助金は特定の支出に向けてプログラムでき、緊急資金は仲介者なしに市民に即座に届けられる。

彼の言葉を借りれば、UPIが「道路」であり、CBDCはその上を走る新しい「乗り物」になる。ユーザーにとって体験は変わらないかもしれないが、バックエンドははるかに強力になる。

2026年度予算：救済なき明確化

インドの2026年度予算は暗号資産への課税を変更せず、世界でも最も厳しい税制の一つを継続している。

Singhalはこれを個人投資家の参加を排除しようとする試みとは見ておらず、むしろコントロールしようとするものだと捉えている。高い税率と1％のTDSが一部の活動を海外に押し出したとしても、このフレームワークは明確性をもたらし、追跡可能性を向上させた。

彼は、政府が責任ある投資とコンプライアンスを優先していると示唆する。しかし今後は、他の資産クラスと整合した、よりバランスの取れた税制が、インド国内のイノベーションを維持しながら真の成長を引き出す可能性があるとしている。

スタートアップ企業は注視し…動き始めている

さらに、規制の曖昧さは税制よりも大きな懸念事項として残っている。

Singhalは、多くのWeb3創業者がドバイ、シンガポール、香港などのハブへと向かっていると指摘する。こうした場所では、より明確なルールのおかげで銀行サービス、資本、パートナーシップへのアクセスが容易だからだ。

インドはまだ大きな優位性を持っている。その膨大な開発者基盤とユーザー市場だ。しかし、明確かつ均衡の取れた規制がなければ、その優位性は徐々に失われる可能性がある。

ビットコインETFとその先にあるもの

ビットコインETFの問題について、Singhalは現実的な見方をとる。

彼は、インドはまだ基本的な問題、つまり暗号資産がどのように分類されるか、誰が規制するか、どのように投資家が保護されるかを整理している段階だと言う。ETFのような商品は、その基盤が整って初めて登場するだろう。

それでも、特に米国のETF承認後のグローバルな勢いは無視しがたい。インドでの機関投資家の需要はすでに高まっており、特に暗号資産を直接保有せずにエクスポージャーを求める投資家の間で顕著だ。

なぜ規制は普及より遅れるのか

Singhalは現実確認で締めくくる。

暗号資産は単なる一分野ではなく、資本規制、課税、AML（マネーロンダリング対策）、金融安定性に関わるものだ。つまり複数の規制当局が関与することになり、それが自然と物事の進行を遅らせる。

インドは彼によれば「リスク優先」のアプローチをとっており、グローバルな枠組みの進化を見守りながら、課税とコンプライアンスによってガードレールを構築している。

一方、普及は待たない。市場主導で、速く、すでに政策の先を行っている。

そのギャップ、スピードと構造の間にこそ、インドの暗号資産の未来が最終的に決まる場所がある。