暗号資産の黄金時代は終わった、トップトレーダーが警告

ブレイクアウトの著名なトレーダー兼教育者であるCryptoCredは、暗号資産の旧来の市場構造が、過去のサイクルを特徴づけた広範かつ反射的な上昇をもはや提供できなくなっている可能性があると警告した。Xに投稿された率直な見解の中で、Credは市場の質、流動性、相関性、投機的関心がすべて同時に悪化しており、単なる参加だけではもはや十分ではないと主張した。

「暗号資産の現状は少々ひどい状態だ」とCredは書き、短期的な価格の弱さを超えた批判のトーンを設定した。彼の主張は、単に市場が下落しているとか、アルトコインがアンダーパフォームしているというものではなかった。それは、過去のサイクルからトレーダーが持ち込んだ前提が、今や構造的に信頼性が低くなっている可能性があるというものだった。

暗号資産には残酷な新たな問題がある

彼の主張の中心にあるのは、時価総額が質の指標として機能しなくなったという考えだ。Credは、現在トップ50の多くが「ゴーストコインや肥大化したガバナンスの残滓」で構成されており、アンダーパフォームしており投資対象として扱いにくいと主張した。これが重要なのは、過去のサイクルでは、トレーダーが規模と流動性を相対的な安全性のおおまかなフィルターとして使えることが多かったからだ。彼の見解では、その近道はあまり役に立たなくなっている。

問題はリスクカーブのさらに下の部分でより深刻だ。Credは、投機的な暗号資産のロングテールが、高リスク・高リターンの領域から、より略奪的で時間に敏感なものへと変化しており、長く保有しすぎるとインサイダー、傭兵的流動性、または激しいローテーションに捕まることを意味する可能性があると述べた。その結果、投機は依然として存在するが、リスクとリターンの分配が変わった市場が生まれている。

「すべてが極めて相関しており、すべてが密接に相関したごちゃ混ぜに収束するため、特に下落時にはセクターに基づいた意味のある賭けができない」と彼は書いた。「大まかなアルトシーズンは過去の遺物であり、単純にコインが多すぎて、投機の過剰が中央集権型取引所ではもはや実際には起きていないため、再現するのは非常に難しい。」

この指摘は、暗号資産の最も長続きしてきたサイクルの物語の一つ、すなわち資本が最終的にビットコインから主要銘柄へ、次にミッドキャップへ、そして投機的なロングテールへとローテーションするという考えに直接反するものだ。Credの主張は、そのローテーションがきれいに機能するには市場が断片化しすぎているというものだ。注目を競うトークンが多すぎ、最も高速な投機の多くが中央集権型取引所から離れた場所で行われているため、古典的な「アルトシーズン」の富の効果は再現しにくくなっている。

彼はまた、評判の変化も指摘した。彼の見解では、暗号資産はもはや投機的資本の明らかなフロンティアではない。機関投資家の需要は人工知能に向かい、小売りの需要は0DTEオプション、個別株、その他のハイベータの場に吸収されている。これは暗号資産に買い手がいないということではない。非対称なリスクへの需要を独占できなくなるかもしれないということだ。

Credの投稿で最も重要な部分は、コンベクシティが平坦化したという主張かもしれない。BTCやETHを含む、かつては比較的安全な暗号資産ベータとして扱われていた資産でさえ、過去のサイクルの期待の一部を裏切ったと彼は主張した。新高値と爆発的な上昇が続くと想定されているため深い押し目を買うというお馴染みの論理は、そのリバウンドの規模と信頼性が弱まっているとすれば、正当化しにくくなっている。

「コンベクシティは平坦化した」とCredは書いた。「歴史的に安全なブルーチップ銘柄の多くでさえアンダーパフォームしており、『過去最高値は保証されており爆発的だから深い押し目を買え』という歴史的な根拠は期待を裏切った。以前は大きなトレンドとモメンタム効果のおかげで我慢できていたすべての不都合が、今や正当化しにくくなっている。なぜなら、それらの効果が骨抜きにされるか、他の領域に吸い取られているからだ。」

Credは明白な反論を認めた：サイクルだ。暗号資産は、流動性が戻りリスク選好が回復する前に市場構造が崩壊したように見えた時期を繰り返し経験してきた。しかし彼は、最も最近のサイクル自体が彼の懸念を裏付けていると述べた。なぜなら、利益は広範ではなく「極めて集中」しており、「10/10以降に何か非常に明らかなものが壊れた」からだ。

彼の結論は、今や暗号資産取引には以前の時代よりも高い精度が求められるというものだった。上げ潮が市場全体を押し上げないならば、タイミングだけではもはや十分ではないかもしれない。銘柄選択がより重要になる。実際のトレーディングスキルも同様だ。

「資産クラスが十分に早期段階にあるか、十分に割安であれば、参加すること自体がエッジになりうる」とCredは書いた。「私はそれも成立しないと思っており、私たちは実際にトレードの方法を学ばなければならないかもしれない。」

記事執筆時点で、暗号資産の時価総額合計は2.57兆ドルだった。