ビットコインクジラは2013年以来最も多くのBTCを購入した

ビットコインは2026年の大半を回復の試みとマクロショックの間で推移してきたが、市場の一部は一方向に動き続けている。大口保有者が買い続けているのだ。

4月16日、BitfinexはCryptoQuantのデータを強調し、クジラが過去30日間で270,000 BTCを蓄積したことを示した。これは2013年以来最大の買い集めであり、同時に取引所の準備金は2017年12月以来の最低水準まで低下した。

この組み合わせは通常以上の重みを持ち、利用可能な供給が表面下で減少している市場を示している。価格は2025年10月の史上最高値$126,198を大きく下回ったままだが。

CryptoQuant chart tracking Bitcoin spot average order size from 2017 to 2026, with color-coded markers highlighting periods dominated by large whale orders, small whale orders, retail orders, and normal market activity.

本稿執筆時点で、CryptoSlateのビットコインデータページによると、BTCは$74,500付近で取引されており、24時間で0.9%上昇、7日間で3.3%上昇、30日間で0.7%上昇している。時価総額は約$1.5兆、24時間の取引高は$412億をわずかに上回っている。

これらの数字は、厳しい第1四半期の後にバランスを取り戻した市場を示しているが、CryptoQuantチャートが明らかにし始めている供給状況の一部を示しているに過ぎない。価格は新たな注目を集めるのに十分なほど回復したが、より深い変化はコインがどこにあり、誰が保有しているかにある。

取引所にあるコインは迅速な売却が可能だ。より冷たい、より長期の保有者の手に移されたコインは、市場に戻すのにより多くの時間とより強い確信を必要とする。

その移転が大規模に起こると、価格はしばらく静かなままでいられるが、新たな需要がより薄い供給プールに押し寄せると、はるかに急激に反応する。これが最新のクジラの活動の背後にある核心的な展開だ。

クジラの蓄積は供給イベントに変わった

ビットコインはしばしばクジラの蓄積をセンチメントの手がかりとして扱い、大口保有者が後により強い価格を期待していることを示すサインとする。4月16日のシグナルは、市場の配管においてより具体的な何かを示している。

クジラが取引所残高が崩壊する中で30日間にそれほど多くのBTCを吸収すると、中心的な問題は在庫になる。すぐに利用可能なコインが少ない市場は、買い圧力が到来すると異なる動きをする。

CryptoSlateは2月に、清算ショックの後、蓄積アドレスが1日で66,940 BTCを受け取ったと報じた。これは当時約$47億の価値があった。その月の後半、CryptoSlateはクジラが1か月で200,000 BTCを追加したことを示した。短期需要が薄れ、市場が勢いを取り戻すのに苦労していたにもかかわらずだ。

セットアップはすでに確立されていた。4月16日のCryptoQuantシグナルはそれを拡張し、鮮明にしている。

持続性が重要な変化だ。1日のスパイクは保管の再編成やバランスシート管理を反映する可能性がある。270,000 BTCの30日間の蓄積実行は、7年ぶりの低水準の取引所準備金と組み合わさって、真の供給除去の特徴を持っている。

発行に関する計算は、このサイクルのこの時点がなぜ特別な重みを持つのかを説明するのに役立つ。2024年4月のビットコイン半減期以来、ビットコインはブロックあたり3.125 BTCを生産しており、年間供給成長率は以前のサイクルをはるかに下回っている。

CryptoSlateのビットコイン参照データによると、最大2,100万BTCのうちすでに2,002万BTC以上が採掘されている。すでに有限の流通量を扱っている市場で、さらに270,000 BTCがより強い手に移動することは、買い手と売り手の間のバランスを変える。

ブレイクアウトは依然として需要に依存するが、より少ないコインが市場価格の近くにある場合、より大きな動きのしきい値に到達しやすくなる。

現在の矛盾は明白だ。ビットコインはピークから約40.77%下回ったままであり、チャートを陶酔感から遠ざけている。

同時に、供給側は価格だけが示唆するよりもはるかに逼迫しているように見える。30日間のリターンは1%を下回ったままであり、市場が時間を計っていることを示唆している。CryptoQuantチャートは別の方向を示している。

表面的な静けさは利用可能なコインのプールの縮小と共存でき、その組み合わせはしばしば後のより急激な動きの条件を作り出す。

単純に「クジラは強気だ」と言うのは簡単だが、それは起こっていることの一部しか捉えていない。強気は見方だ。すぐに利用可能なコインのより小さなプールは条件だ。

条件は、触媒が現れたときに市場がどのように動くかを形作る。最大の保有者が供給を吸収し続け、取引所の準備金が減り続ける場合、ビットコインはより大きな価格反応を生み出すためにより少ない増分需要しか必要としない。

これが現在のセットアップの背後にあるメカニズムであり、この蓄積の波が平均的なオンチェーンシグナルよりも多くの注目に値する理由を説明している。

ETFフローと財務買い手はより薄い市場をテストしている

薄い供給は、需要が十分な持続性を持ってそれをテストするために戻ってくると強力になる。だからこそETFフローと財務買いが次の段階の中心に残っている。

2月以降の広範なパターンは不均一だったが、過去数セッションの方向性は改善している。Farside InvestorsのビットコインETFの日次フローデータによると、米国の現物ビットコインETFは4月6日に$4億7,100万を吸収し、その後4月7日に$1億5,900万の出金、4月8日に$9,300万の出金に転じ、その後4月9日に$3億5,800万の入金、4月10日に$2億5,600万、4月14日に$4億1,100万、4月15日に$1億8,600万に戻った。

これは、直線的に従うのではなく、バーストで戻ってくる買い手基盤だ。

週次ファンドデータも同様の物語を語っている。3月30日、CoinSharesはデジタル資産ファンドの出金が$4億1,400万と報告した。これは5週間で初めての週次出金であり、イラン紛争への懸念と6月のFOMC予想の変化がセンチメントを打撃した。

米国はこれらの出金のうち$4億4,500万を牽引し、ドイツとカナダは弱気局面で買いを入れた。ビットコイン商品は依然として年初来の純入金ポジションを維持していたが、週次の動きはマクロストレスがいかに迅速に需要を中断させるかを示した。

2週間後、CoinSharesの報告書は$11億の入金を示し、1月初旬以来最強の週次合計となり、ビットコイン単独で$8億7,100万を取り込んだ。同時に、$210億の取引高は年初来平均の$310億を大きく下回ったままであり、ショートビットコイン商品は依然として意味のある入金を見た。

需要は改善したが、確信は不完全なままであり、ヘッジ活動は引き続き目に見える役割を果たしている。

ビットコインの公開企業需要は活発なままだが、主に単一の企業に限定されている。Strategyのビットコイン購入ページによると、同社は現在780,897 BTCを平均取得価格$75,577で保有している。

企業の財務蓄積はETFフローと同じ日次リズムを生み出さないが、同じ目的地に到達する。コインは流動的な市場を離れ、ボラティリティを通じて保有することを計画している人々の手に移る。その論文が成立すればだが。

ETF入金、財務買い、クジラの蓄積が同時に発生すると、それらは同じ現物在庫のプールを枯渇させる。

市場はこのセットアップに焦点を当てる別の理由がある。マクロの背景が未解決のままだからだ。今月初め、CryptoSlateはビットコインが3月下旬の救済ラリーの後、より堅固な足場で4月に入ったと指摘したが、回復はFRBの期待と地政学的リスクに関連するマクロテストに依然として直面していた。

その枠組みは依然として適用される。ETF需要は戻ることができ、クジラは買い続けることができ、準備金は縮小し続けることができるが、金利のより急激な再価格設定や地政学的圧力の再燃は依然として全体の機械を遅らせる可能性がある。

最近のフローパターンはその緊張をよく捉えている。買い手は戻ってきたが、スムーズで中断のない実行にコミットしていない。

マクロ圧力は依然として動きの速度を形作る

それはビットコインを脆弱でありながら強力な位置に残す。脆弱なのは、限界的な買い手が依然としてマクロの見出しに反応するからだ。強力なのは、その買い手がコミットすると、現物市場は年初よりも提供できるコインが少ない可能性があるからだ。

これが4月16日の蓄積データがより広範な力を獲得する場所だ。それは供給、ETF需要、企業買い、マクロ感度の接合点に同時に位置している。

次の質問はシンプルだが、答えは未解決のままだ。ビットコインは、簡単な売り側供給が不足しているように見える市場で再価格設定を強制するのに十分な戻り需要を持っているか?

持続的なイエスは、ここから市場がどのように振る舞うかを再形成するだろう。継続的な準備金圧縮とさらなるクジラの蓄積と組み合わされた、ポジティブなETFフローの持続的な実行は、現在の7日間の利益が示唆するよりも価格により多くの圧力をかけるだろう。

そのような条件下では、市場がより少ない近くの在庫で作業しているため、抵抗は弱まり始める。価格の上昇はより突然的になる可能性もある。次の売り手はしばしばより高いレベルで待っているからだ。

第2の道はそれほど劇的ではないが、依然として建設的だ。需要はポジティブだが一貫性がないままである可能性があり、最近のETFフローデータとCoinSharesの週次取引高の数字に見られるように。

その環境では、ビットコインははるかに広いオーディエンスを引き込むようなブレイクアウトを生み出すことなく、より高くまたは横ばいに研削し続けることができる。供給の圧迫は現実のままだが、市場は一度にそれを完全に露出するのに十分な需要を受け取らない。

それは、すべてのポジティブな週が有望に見え、すべてのマクロのぐらつきが完全に成熟する前に動きを中断するレジームにビットコインを留めるだろう。

より弱い道も注目に値するが、通常よりも狭い理由のためだ。主なリスクは、蓄積されたデータが不正確であることではなく、圧倒されることだ。マクロショックは依然としてリスク資産に対して拒否権を持っている。

FRBの期待がより厳格な政策にシフトし、地政学的ストレスが高まり続けると、供給が薄いままでも買い手は後退する可能性がある。その結果の下では、ビットコインは第一にマクロに敏感な資産として、第二に希少資産として取引される。

別のリスクはオンチェーンデータ自体の内部にある。CryptoSlateが2月に指摘したように、保管の再編成は時に新鮮な蓄積に似ることがある。その注意事項は依然として枠内に属する。

4月のシグナルは、その期間とより低い取引所準備金との整合性のためにより多くの重みを持つ一方で、規律あるレポートは依然として強力な証拠を絶対的な証明から分離している。

ビットコインはより厳しい供給ベースに対して取引している

今のところ、最も明確な結論は、ビットコインがより敏感な市場構造に入ったということだ。最新の価格、最近のETF入金の反発、Strategyの継続的な買い、そして270,000 BTCのクジラ蓄積の波はすべて同じ結果を示している。

コイン供給のより大きなシェアは、現在のレベルで売ることをますます望まなくなっているように見える。需要が戻り続ければ、市場は真の不足が目の前に隠れていたことを発見するかもしれない。需要が再び薄れれば、セットアップは無効化されるのではなく、不完全なままである。

いずれにせよ、クジラのデータは現在の市場マップに重要な詳細を追加する。

ビットコインは、市場の多くが想定しているよりもすでに厳しい可能性のある供給ベースに対して取引している。

取引所の準備金は2017年12月以来の最低水準に低下し、クジラは2013年以来見られないペースで蓄積し、ETFの入金は不安定な期間の後に再開し、最大の公開企業保有者の1つは循環供給量からコインを引き出し続けている。これらの展開のそれぞれには独自のロジックがある。

一緒に、それらは利用可能な供給が縮小している一方で、いくつかの需要チャネルが依然として活発である市場を説明している。

その結果は非対称的な感度セットアップだ。需要のわずかな回復は、より緩い市場でよりも大きな効果を持つ可能性がある。需要の一時停止は、ビットコインをより長くレンジ相場に留める可能性があるが、基礎となる供給状況は依然として逼迫したままだろう。

だからこそ、次の数週間は異常な重要性を持つ可能性がある