金準備高が4兆ドルを突破、外国保有の米国債を初めて上回る

TLDR:

• 2026年初頭、中央銀行の金保有高が4兆ドルを突破し、外国政府が保有する米国債3.9兆ドルを上回りました。
• 世界の中央銀行は2025年に863トンの金を購入し、3年連続で記録的な購入レベルを記録しました。
• イラン戦争によるインフレ圧力の中、金価格は5,608ドルから4,676ドルに下落しましたが、機関投資家の目標価格は5,400ドル以上を維持しています。
• 2022年のロシア準備金3,000億ドルの凍結は、中央銀行が凍結不可能な金資産へと構造的にシフトするきっかけとなりました。

2026年初頭、世界の中央銀行が保有する金準備が重要な閾値を超えました。史上初めて、各国の金保有高の総額(約4兆ドル)が、外国政府が保有する米国債3.9兆ドルを上回りました。

この変化は、数十年前にドルが英ポンドに取って代わって以来、最も重要な世界的準備資産構成の変化を表しています。

中央銀行が構造的な金の蓄積を推進

中央銀行による金購入の規模は一貫して増加しています。2025年、中央銀行は合計で863トンの金を購入しました。世界金評議会が推定する未報告の購入を含めると、1,000トンを超える購入が3年連続となります。

ポーランドは2月だけで20トンを追加しました。中国の中央銀行は15ヶ月以上連続で購入を継続しています。

一方、世界の金ETF保有高は過去最高の4,171トンに達し、国家による購入者を超えた幅広い機関投資家の参加を反映しています。

アナリストのシャナカ・ペレラ氏はソーシャルメディアで次のように述べています。「この購入は投機的なものではありません。構造的なものです。中央銀行は凍結可能な資産を凍結できない資産に置き換えているのです。」

この変化のきっかけは2022年2月にさかのぼります。その月、米国と欧州は西側金融機関に保有されていたロシア中央銀行の準備金約3,000億ドルを凍結しました。非同盟の中央銀行へのメッセージは明確でした。外国債券で保有される準備金には政治的リスクが伴うということです。

金価格の調整が長期的な勢いを隠す

金は現在4,676ドルで取引されており、1月の5,608ドルから下落しています。この下落は主に短期的な戦争主導の市場メカニズムに起因しています。

イラン紛争により原油価格が140ドルを超え、インフレを引き起こし、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の金利を3.50~3.75パーセントに維持しています。実質利回りの上昇により、一時的にドルが金に対してより魅力的になっています。

ホルムズ海峡における米国の戦略的影響力を弱めている同じ紛争が、少なくとも短期的には、インフレ経路を通じてドルの強さを支えています。したがって、金は短期的な金利圧力と長期的な準備資産分散化トレンドの間に挟まれています。

主要金融機関は強気の見通しを修正していません。JPモルガンとウェルズ・ファーゴは6,100ドルから6,300ドルの目標を予測しています。ゴールドマン・サックスは年末までに5,400ドルと予測しています。機関投資家は、ポジションを終了するのではなく、下落時に蓄積しているようです。

より広い文脈は変わっていません。金は大統領令によって凍結されることはなく、SWIFTを通じて決済されることもなく、外国の保管者を必要としません。

投機的な論拠ではなく、これらの特性の組み合わせが、各国の需要を引き続き推進しています。4兆ドルの転換点は、世界的な準備資産戦略の慎重かつ継続的なリバランスを反映しています。1トンずつ着実に進んでいるのです。

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