La SEC ha appena dato a Cardano una scorciatoia di 75 giorni per un ETF spot che ha richiesto a Bitcoin 240 giorni

I futures di Cardano di CME sono stati lanciati il 9 febbraio e quella data potrebbe essere più importante per gli ETF che per il trading.

Secondo i nuovi standard di listing generici della Securities and Exchange Commission degli U.S.A. per le azioni di trust basate su commodity, una delle corsie preferenziali più chiare per un ETP crypto spot è avere futures regolamentati su una piattaforma supervisionata dalla CFTC per almeno sei mesi.

Questo trasforma il 9 febbraio in un punto di partenza: se i futures ADA di CME rimangono quotati e attivi, la prima soglia di sei mesi cade intorno al 9 agosto, riducendo potenzialmente i tempi di lancio rispetto al vecchio processo che, secondo Reuters, potrebbe richiedere fino a 240 giorni.

Nulla di tutto ciò garantisce l'approvazione. Gli emittenti hanno ancora bisogno di documenti di registrazione e infrastrutture operative, e la classificazione di ADA rimane un fattore di rischio attivo. Ma i meccanismi sono ora in movimento: circa 170 giorni dal 20 febbraio fino alla soglia di sei mesi per i futures.

Il cambio di regole che ha creato la corsia preferenziale

A settembre 2025, la Securities and Exchange Commission degli U.S.A. ha approvato standard di listing generici che consentono a NYSE Arca, Nasdaq e Cboe di quotare azioni di trust basate su commodity qualificate senza presentare una modifica di regola 19b-4 su misura per ogni prodotto.

Reuters afferma che il nuovo processo può ridurre il tempo massimo dalla presentazione al lancio a circa 75 giorni rispetto ai 240 giorni.

Non si tratta di un'approvazione automatica: rimuove il gate più lungo del cambio di regole dell'exchange, ma gli emittenti hanno ancora bisogno dell'efficacia S-1, accordi di custodia e impegni dei market maker.

Il gate di idoneità chiave passa attraverso i futures. L'ordine della Securities and Exchange Commission degli U.S.A. richiede che la commodity sottostante abbia un contratto futures su un mercato contrattuale designato regolamentato dalla CFTC per almeno sei mesi, con l'exchange di quotazione che dispone di un accordo completo di condivisione della sorveglianza con quel DCM.

La data di lancio del 9 febbraio di CME avvia questo conto alla rovescia.

CME ha strutturato i Micro futures ADA a 10.000 ADA per contratto, con contratti standard più grandi anch'essi disponibili.

CME è un mercato contrattuale designato dalla CFTC, quindi la struttura di sorveglianza è in atto dal primo giorno. La soglia di sei mesi garantisce che il mercato dei futures sviluppi una profondità di mercato sufficiente per supportare la sorveglianza cross-market in grado di rilevare e scoraggiare la manipolazione.

Tre fasi del conto alla rovescia

La fase uno va da ora ad aprile o maggio. Le tendenze del volume di CME e dell'open interest segnalano se questo diventa un luogo di copertura dal vivo o rimane un prodotto di nicchia a bassa liquidità.

Il comportamento della base rispetto allo spot, spread più stretti e partecipazione costante sono importanti perché la logica di sorveglianza della Securities and Exchange Commission degli U.S.A. dipende da mercati dei derivati profondi e attivamente scambiati, non solo dall'esistenza di un contratto quotato.

La fase due copre da maggio al 9 agosto. Il vero indicatore è il posizionamento degli emittenti. Se le applicazioni per ETF spot ADA iniziano a comparire nei documenti S-1 durante questa finestra, segnala che gli emittenti si stanno preparando per il lancio subito dopo la soglia.

Reuters osserva che i piani di marketing, i documenti legali e gli accordi con i fornitori di servizi richiedono ancora lavoro, anche con la nuova roadmap.

La fase tre inizia dopo il 9 agosto. La storia diventa chi presenta per primo e se la Securities and Exchange Commission degli U.S.A. tratta ADA come un trust pulito basato su commodity.

Il rischio di classificazione di cui nessuno vuole discutere

La Securities and Exchange Commission degli U.S.A. ha precedentemente sostenuto in un contenzioso dell'era 2023 che Cardano fosse un titolo.

La Securities and Exchange Commission degli U.S.A. ha successivamente archiviato il suo caso Coinbase a febbraio 2025 e il suo caso Binance a maggio 2025, mostrando un atteggiamento di applicazione cambiato, ma questo non è una determinazione formale "ADA è uguale a commodity".

Un documento S-1 per un ETF ADA include un linguaggio di rischio esplicito: se un tribunale conferma che ADA è un titolo, il trust potrebbe dover liquidare.

Quel fattore di rischio rivela la tensione tra standard di listing generici e questioni di classificazione irrisolte. Gli standard della Securities and Exchange Commission degli U.S.A. creano un percorso procedurale assumendo che l'asset sottostante sia una commodity.

Se la classificazione rimane contestata, il percorso esiste, ma la destinazione è incerta.

La logica dell'esistenza dei futures ha limiti. La giustificazione della sorveglianza della Securities and Exchange Commission degli U.S.A. dipende da mercati dei futures con liquidità significativa. Un contratto quotato per sei mesi con volume minimo può soddisfare la condizione regolatoria letterale, ma non soddisferà la sostanza della sorveglianza.

Il track record di CME con i futures Bitcoin ed Ethereum ha attratto una reale partecipazione istituzionale prima del lancio degli ETF spot, ma ADA parte da una base più piccola con maggiore incertezza sulla classificazione.

Come deve essere la liquidità

I futures Bitcoin di CME hanno raggiunto un volume giornaliero medio di centinaia di migliaia di contratti al momento del lancio degli ETF Bitcoin spot.

Cardano parte con un mercato indirizzabile più piccolo e una minore penetrazione istituzionale, rendendo critica la traiettoria del volume e dell'open interest nei prossimi sei mesi.

Il comportamento della base tra i futures CME e gli exchange spot ADA indica se il mercato dei futures si sta integrando con il pricing spot o opera come derivato disconnesso.

Una base stretta e un arbitraggio attivo suggeriscono che gli accordi di condivisione della sorveglianza possono funzionare, poiché i mercati sono collegati attraverso l'attività dei partecipanti.

La crescita dell'open interest fornisce un altro indicatore. Un open interest in aumento indica che gli hedger istituzionali stanno usando i contratti per la gestione del rischio, rafforzando il caso che i futures servono una funzione economica reale oltre a soddisfare una checklist di idoneità per gli ETF.

Un open interest piatto o in calo indebolisce l'argomento della copertura della sorveglianza.

Cosa apre effettivamente il 9 agosto

L'esposizione ETP di Cardano esiste già in Europa, con 21Shares e WisdomTree che quotano prodotti fisicamente garantiti. La storia statunitense riguarda la costruzione della struttura regolatoria e di sorveglianza che l'Europa non richiedeva.

Il precedente europeo fornisce la prova operativa che custodia, fornitura di liquidità e market-making per i prodotti Cardano spot possono operare su scala istituzionale, sebbene i requisiti di sorveglianza della Securities and Exchange Commission degli U.S.A. rimangano distinti.

Il traguardo dei sei mesi non attiva approvazioni automatiche. Apre una finestra in cui gli exchange possono quotare trust ADA spot secondo standard generici senza presentare modifiche di regola 19b-4 separate.

Gli emittenti hanno ancora bisogno di registrazioni S-1 efficaci, il che significa revisione SEC di documenti informativi, fattori di rischio e strutture delle commissioni. La timeline massima di 75 giorni presume che il processo lato exchange proceda rapidamente, ma la registrazione lato emittente può ancora subire ritardi.

Uno scenario realistico per un lancio nel tardo terzo o quarto trimestre 2026 richiede che gli emittenti abbiano il lavoro di registrazione sostanzialmente completato prima del 9 agosto.

Aspettare fino alla soglia per iniziare la presentazione aggiunge mesi. Gli emittenti con intenzioni serie mostreranno le loro carte attraverso documenti S-1 durante la finestra da maggio ad agosto.

La dinamica competitiva è importante.

Il vantaggio del first-mover negli ETF crypto si è dimostrato significativo, poiché i lanci degli ETF spot Bitcoin ed Ethereum hanno visto afflussi iniziali concentrati verso gli emittenti leader. Il primo ETF spot ADA a lanciare può stabilire vantaggi di liquidità e AUM che i successivi entranti faticano a superare.

Il vero test inizia ora

Il conto alla rovescia è in corso, ma il risultato dipende da variabili che non si risolveranno fino a fine estate.

I futures di CME devono dimostrare di essere più di una semplice casella di controllo regolatoria costruendo volume, open interest e integrazione della base.

Gli emittenti devono pre-presentare e dimostrare la prontezza a lanciare immediatamente dopo la soglia di sei mesi. La Securities and Exchange Commission degli U.S.A. deve segnalare se il suo cambiato atteggiamento di applicazione si estende al trattare ADA come commodity ai fini degli ETF.

Il 9 febbraio non ha approvato un ETF, ma ha avviato il conto alla rovescia sul percorso di idoneità più veloce della Securities and Exchange Commission degli U.S.A.

Il 9 agosto segna il primo momento in cui il percorso si apre. Quello che accade nei 170 giorni tra quelle date determina se Cardano diventa la prossima crypto a passare dall'idoneità dei futures alla realtà degli ETF spot.

Il post The SEC just gave Cardano a 75-day shortcut to a spot ETF that took Bitcoin 240 days è apparso per primo su CryptoSlate.